Kailangang Tandaan ng mga Naiinip na Namumuhunan ang Mga Aral ng Dot-Com Bubble

Laki ng teksto

Tungkol sa may-akda: Michael Kops ay isang vice president at partner sa Heartland Advisors, isang value-focused investment firm.

Ang maalamat na halaga ng investor na si Benjamin Graham ay nagsabi na ang matagumpay na pamumuhunan ay nangangailangan ng "pasensya na maghintay para sa mga pagkakataon na maaaring magkalayo ng ilang taon." Ngunit sa sandaling lumitaw ang mga sandaling iyon, hinihiling din nito ang disiplina na manatili sa kanila habang sila ay nagbubukas sa paglipas ng panahon. Iyan ay isang mahalagang punto na kailangang tandaan ng mga mamumuhunan ngayon.

Matapos maghintay ng 15 masipag na taon para sa halaga na magsimulang lumampas sa paglago—na nagsimulang maganap sa simula ng 2021—tinatalikuran na ng ilang mamumuhunan ang nascent rebound. Habang nag-normalize ang mga rate ng interes, maririnig mo ang mga pag-uusap kung saan nagtataka ang mga tao kung napalampas ba nila ang rally. A CNBC hinimok ng headline ang mga mambabasa: “Huli na ang Habulin ang Halaga, Kaya Sa halip ay Kumuha ng Mga Stock ng Paglago.” 

Ibina-back up ng data ng fund-flow ang trend na ito mula sa halaga. Noong Nobyembre, ang exchange-traded fund na may pinakamalaking net inflows ay ang Invesco QQQ Trust, na may hawak ng pinakamalaking growth stocks sa Nasdaq, halos kalahati nito ay tech. Sa kabaligtaran, ang ETF na may nag-iisang pinakamalaking pag-agos noong Nobyembre ay ang Vanguard Value ETF, bagama't ang buwan ng Disyembre ay nagpakita ng kaunting pagbabago sa mga daloy na ito. Ang mga daloy na ito ay nakakagulat dahil sa katotohanan na ang QQQ ay bumaba ng higit sa 30% sa nakaraang taon na nagtatapos sa Disyembre 31, 2022, habang ang Vanguard Value ETF ay bumaba lamang ng humigit-kumulang 2% sa parehong panahon. 

Ang parehong bagay ay naganap sa ilang sandali pagkatapos ng pagsabog ng dot-com bubble noong 2000, nang ang maliit na halaga ay nagsimulang lumampas sa paglago ng mega-cap. Isang taon lamang sa pagkawasak ng teknolohiya, ipinapalagay ng ilang mamumuhunan na nahuli sa ikot ng halaga na napalampas nila ang kanilang window at pinili sa halip na tumaya sa malalaking stock ng paglago, na mali nilang ipinapalagay na mga bargain dahil lang sa bumagsak ang kanilang mga presyo ng bahagi. 

Loser's bet pala yun. Ang mga namuhunan sa mga stock na natagpuan sa index ng Standard & Poor's 500 Information Technology sa isang taon hanggang 2000 bear ay nawalan ng 29% na pinagsama-sama sa susunod na limang taon. Sa kabaligtaran, ang mga nanatiling pasyente at patuloy na namumuhunan sa maliit na halaga ay nakakuha ng 89%, batay sa Russell 2000 Value Index mula sa simula ng 2001 hanggang 2005.

Para sa mga mamumuhunan ngayon na nag-iisip kung huli na ba para tanggapin ang halaga, ang karanasang iyon ay dapat mag-alok ng mahalagang palatandaan. Ang paglago at halaga ay may posibilidad na magpapalitan sa pangunguna sa merkado, ngunit ang mga pag-ikot ay kadalasang tumatagal ng mga taon, hindi mga araw.

Itinatampok din nito ang isang mahalagang punto: Ang pamumuhunan sa halaga at "pagbili nang mabilis" ay hindi pareho. Hindi ibig sabihin na mura na ang mga sikat na stock ng paglago na dating pinakamamahal sa merkado mula sa kanilang peak. O sapat na mura upang gawin silang sulit na bilhin. Maaaring mayroon silang mas maraming puwang upang mahulog.

Sa pagbabalik-tanaw sa 2000, ang mga mamumuhunan na bumili ng mga pinabagsak na mga stock ng paglago sa dips ay hindi nag-iisip tulad ng mga tunay na mangangaso ng bargain. Tulad ng nabanggit ni Graham, ang matalinong mamumuhunan ay nakatuon sa mga pangunahing kaalaman at laging may kamalayan sa pagbuo sa margin ng kaligtasan sa kanilang diskarte.

Sa katapusan ng 2000, ang maliit at mid-cap na halaga ay mas kaakit-akit pa rin ang presyo kaysa sa malaking-cap na paglago, kahit na pagkatapos ng malaking pagkalugi ng tech. Halimbawa, ang mga kita ng sektor ng S&P 500 Information Technology—na sumusukat sa mga kita sa bawat bahagi na nabuo ng isang pamumuhunan na hinati sa presyo sa bawat bahagi—ay nasa 3.1%. Iyon ay mas mababa sa 7.4% na kita para sa Russell 2000 Value index.

Marahil kung ang mga kita ng teknolohiya ay mas mataas kaysa sa rate ng interes na binayaran ng mga asset na "walang panganib" tulad ng mga kuwenta ng Treasury, maaaring nagkaroon sila ng ilang apela. Ngunit hindi iyon ang kaso. Ang mga kita ng Tech noong Disyembre 2000 ay 2 porsyentong puntos na mas mababa kaysa sa binabayaran ng mga T-bills; sa madaling salita, negatibo ang market risk premium nito. Bakit ang sinuman ay pumusta sa isang pamumuhunan na naglalantad sa kanila sa mas mataas na mga panganib sa merkado kung maaari silang kumita ng mas malaki mula sa walang panganib na pera? Isang mahalagang punto na dapat isaalang-alang habang lumalabas tayo sa isang matagal na panahon ng hindi normal na mababang mga rate.

Fast forward sa ngayon—dapat na maunawaan ng mga naiinip na mamumuhunan na nag-iisip tungkol sa pagbili ng mga pinabagsak na stock ng paglago na ang sitwasyon ay sumasalamin sa panahon ng dot-com bubble. Negatibo na naman ang market risk premium para sa mga tech na stock. Samantala, na may mga kita na yield na 10.5% at 7.4%, ayon sa pagkakabanggit, para sa mga stock sa Russell 2000 Value at Russell Midcap Value index ay mukhang mas kaakit-akit kaysa sa large-cap tech, kahit na pagkatapos ng 2022 slide.

Binibigyang-diin nito kung bakit dapat iwasan ng mga mamumuhunan ang pagkilos ayon sa gut instinct at sa halip ay tumuon sa mga pangunahing kaalaman, lalo na sa panahon na ang mga panganib sa merkado ay tumataas. 

Ang mga panauhing komentaryo tulad nito ay isinulat ng mga may-akda sa labas ng newsroom ng Barron at MarketWatch. Sinasalamin nila ang pananaw at opinyon ng mga may-akda. Magsumite ng mga panukalang komentaryo at iba pang puna sa [protektado ng email].