Kung ang paglago ng trabaho ay maaaring magpatuloy nang hindi nagpapagatong sa isang spiral ng sahod, marahil ito hindi magkakaroon ng recession upang basagin ang likod ng inflation, lalo na't patuloy na bumabaliktad ang pagtaas ng mga bilihin at bilihin. Maaaring magdeklara ng tagumpay ang Federal Reserve sa paglaban nito sa inflation at mapawi ang paghihigpit ng patakaran sa pananalapi nito nang mas maaga kaysa sa susunod na 2023, na magsisimula ng mga rally sa mga klase ng asset.
Kaya napupunta ang bullish pag-iisip.
Ang salaysay na iyon ay ipinakita nitong nakaraang Biyernes kung kailan tumalon ang mga stock index upang tapusin ang isang pabagu-bagong linggong pinaikli ng holiday. Ang
S&P 500
natapos ang linggo ng 1.45%, ang
Dow Jones Industrial Average
nagdagdag ng 1.46%, at ang
Nasdaq Composite
tumaas ng 0.98%.
Kung pamilyar ang lahat ng iyon, dapat. Ipinahayag ng Fed na plano nitong taasan ang mga rate ng interes sa unang bahagi ng 2023, pagkatapos ay manatili doon nang ilang oras. Gayunpaman, ang pagpepresyo sa futures ng federal-funds, ay nagpapahiwatig ng pinakamataas na rate sa tagsibol, pagkatapos ay magbawas sa kalahating bahagi ng 2023. Isa itong senyales na inaasahan ng mga mamumuhunan na babaguhin ng Fed ang tono nito. Umaasa sila na ang ulat ng trabaho noong Biyernes ay nagpadala ng mensahe sa Fed—halos tapos na ang trabaho nito.
Ang isang punto ng data, gayunpaman, ay hindi sapat upang baguhin ang isip ng Fed. Titingnan ng merkado ang index ng presyo ng consumer ng Disyembre sa darating na Huwebes bilang susunod nitong macro bogey—isa na magbibigay ng karagdagang fodder para sa susunod na pulong ng patakaran ng Fed sa Pebrero. Ang rate ng inflation ay inaasahang bababa sa 6.5% year on year mula sa 7.1% noong Nobyembre.
Ngunit ito ay hindi lamang tungkol sa data ng ekonomiya. Sa darating na Biyernes ay magsisimula ang fourth-quarter earnings season, kasama ang ilang malalaking kumpanya—
JPMorgan Chase
(ticker: JPM),
Bank ng Amerika
(BAC),
UnitedHealth Group
(UNH), at
Delta Air Lines
(DAL) sa kanila—pagsisimula ng kasiyahan. Ang karamihan sa S&P 500 ay mag-uulat sa susunod na buwan at kalahati.
Iilan lang ang umaasa ng magandang fourth quarter. Sa kabuuan, ang mga kumpanya ng S&P 500 ay inaasahang mag-uulat ng kanilang unang nalululong quarter mula noong 2020. Ang mga kita kada bahagi ay tinatayang bababa ng 2.2% taon-taon, sa $53.87, pagkatapos ng humigit-kumulang 4.4% na paglago sa ikatlong quarter at 8.4% sa ikalawang quarter , ayon sa data ng IBES mula sa Refinitiv. Ang pinagkasunduan sa ika-apat na quarter na pananaw ay naging mas madilim habang nagpapatuloy ang 2022—sa simula ng nakaraang taon, ang mga analyst ay nagtala sa 14.1% taon-over-year na paglago ng kita para sa panahon.
Ang kasalukuyang pagtatantya ng mga analyst ay magdadala ng 2022 S&P 500 EPS sa $219.80, na magiging 5.6% para sa taon. Ito ay malamang na maging mas mahusay kaysa doon, dahil karamihan sa mga kumpanya ay may posibilidad na matalo ang mga pagtatantya ng pinagkasunduan. Ang kita, gayunpaman, ay inaasahang tataas ng 4.1% taon-taon sa ikaapat na quarter, sa $3.7 trilyon, at 11.2% para sa lahat ng 2022, sa $13.8 trilyon. Ang katotohanan na ang mga benta ay tumataas ngunit ang mga kita ay bumababa ay isang senyales na ang mga margin ng kita ng kumpanya ay lumilitaw na tumaas para sa cycle na ito.
Ang pagbaba ng kita ay hindi pantay na tatama sa lahat ng kumpanya. Ang mga sektor ng enerhiya at industriya ay inaasahang magiging outlier, na naghahatid ng paglago ng EPS na 65% at 43%, ayon sa pagkakabanggit, mula noong nakaraang taon. Iyan ay kabilang sa mga cyclically sensitive na kumpanya na pinakamahirap na nagdusa sa panahon ng Covid-19 recession at tinatangkilik pa rin ang rebound.
Sa kabilang dulo ng spectrum ay ang mga materyales, kung saan ang mga kita ay tinatayang bababa ng 22% habang ang mga presyo ng maraming industriyal na input ay bumalik sa lupa; mga serbisyo sa komunikasyon, bumaba ng 21% dahil sa inaasahang pagbaba sa paggasta sa advertising at patuloy na pagkalugi sa streaming sa maraming kumpanya ng media; at consumer discretionary, bumaba ng 15% sa potensyal na mas mahinang paggasta sa 2023. Ang Tech, na bumubuo ng halos isang-kapat ng EPS ng S&P 500, ay inaasahang magpapakita ng 9% na pagbaba sa mga kita sa ika-apat na quarter dahil ang mga gastos sa sahod ay lobo sa maraming software mga kumpanya, bumabagal ang pangangailangan ng negosyo, at ang mga semiconductor ay nananatiling bumababa. Napakababa ng mga inaasahan na maaaring maging malakas ang mga resulta sa ikaapat na quarter kumpara sa mga hula.
Ngunit ang mga beats na iyon ay maaaring hindi mahalaga kung ang mga kumpanya ay hindi makapagbigay ng hindi bababa sa isang disenteng pananaw para sa 2023.
Ang bottom-up consensus—na nakuha sa pamamagitan ng pagbubuod ng average na mga pagtatantya sa mga kita mula sa lahat ng indibidwal na stock at sector analyst para sa bawat isa sa mga kumpanya sa S&P 500—ay para sa EPS na lumago ng 4.4% hanggang $229.52 sa 2023, ayon kay Refinitiv, mula sa humigit-kumulang $220 sa 2022. Sa kabaligtaran, ang top-down na view ng mga strategist sa Wall Street na sinuri ng Barron ng noong Disyembre ay humihiling ng 2.7% na pagbaba sa mga kita ng S&P 500 sa 2023 sa average na $214 bawat bahagi.
Ang pagkakaiba ay nasa ang mga margin ng tubo. Nakikita sila ng mga strategist na napipigil sa pagtaas ng sahod at mas mataas na mga gastos sa interes, kahit na ang mga presyo na sinisingil nila sa mga customer ay katamtaman. Iyan ay higit sa lahat ay naaayon sa pananaw ng Fed na ang ilang mga elemento ng inflation ay malagkit at magtatagal—at sakit sa ekonomiya—para mapababa. Kung gagana ang sitwasyong iyon, ang pagbabagong mas mababa sa mga inaasahan sa mga kita ay magpapakitang mas mahal ang merkado kahit na ang Fed ay patuloy na nagtataas ng mga rate ng interes.
Hindi na kailangang sabihin, hindi iyon isang panalong kumbinasyon para sa mga stock—anuman ang sinabi ng ulat ng trabaho.
Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]