Opinyon: Ang mga bilyonaryo ay karaniwang nagmamay-ari ng mga puro posisyon sa stock — ang mamumuhunang ito ay nag-post ng 30-tiklop na kita sa loob ng 10 taon sa isang hindi kilalang kumpanya

Siyempre, hindi ito para sa lahat. Para gumana ito, kailangan mong magkaroon ng oras at kasanayan upang malaman kung anong mga stock ang pagtutuunan ng pansin. Kung hindi, maaari kang pumili ng masama at mawalan ng malaking pera. Malaki ang panganib na mangyari ito. Kung wala kang oras, kumuha lamang ng malawak na pagkakalantad sa merkado para sa mahabang panahon.

Ngunit kung gusto mong mag-tiptoe sa pagkuha ng mas malalaking posisyon, ang isang solusyon ay "coat tailing." Maghanap ng isang mamumuhunan na may magandang pangmatagalang track record. Pagkatapos ay bumili ng mas malaki kaysa sa normal na posisyon sa kung ano ang marami nilang pagmamay-ari, pagkatapos mong pag-aralan nang sapat ang kumpanya upang maunawaan ito.

Dahil doon sa isip, nag-check in ako kamakailan kay James Davolos ng Kinetics Market Opportunities
KMKNX,
-3.22%
at Kinetics Paradigm
WWNPX,
-3.79%
pondo. Ang mga mutual fund na iyon ay isang magandang pag-aaral sa puro position investing. Mayroon silang nakakainggit na mga rekord, at isang napakalaki ng isang puro posisyon - higit pa sa na mamaya.

Tinalo ng mga pondo ang kanilang kategoryang Mid-Cap Growth at Morningstar US Midcap Broad Growth Index sa pamamagitan ng taunang lima hanggang 10 porsyentong puntos sa nakalipas na tatlo hanggang limang taon, ayon sa Morningstar Direct.

Ang pagkakaroon ng puro posisyon ay natural kay Davolos, na tumutulong sa pamamahala ng dalawang pondo.

"Tingnan mo ang mga pag-aari ng halos bawat bilyonaryo sa mundo," sabi niya, "at makikita mo ang kanilang kayamanan ay puro puro, ito man ay nasa pampublikong stock o pribadong negosyo." Sa mga unang araw, ang kumpanya ng seguro na Geico ay gumawa ng malaking kita para sa Berkshire Hathaway
BRK.B,
-0.41%,
tala niya.

Paghahanap ng mga stock na maling presyo

Ang susi sa pagkuha ng mga puro taya (at pamumuhunan sa pangkalahatan) ay ang paghahanap ng mga kumpanyang may magagandang katangian na hindi pa nakikilala ng merkado. Kahit na ang mga merkado ay dapat na maging mahusay, posible iyon. At ito ay mas madali sa mga araw na ito dahil sa pagtaas ng exchange traded funds (ETFs) at pag-index, naniniwala si Davolos.

Salamat sa mga ETF at index fund, ang mga investment dollar ay kadalasang napupunta sa isang maliit na bilang ng mga stock nang walang pinipili, ibig sabihin ang mga pinakamalaking posisyon sa pinakasikat na mga ETF at mga indeks — tulad ng Invesco QQQ Trust (QQQ), ang S&P 500 o ang Dow Jones Industrial Average. Ang mga sasakyang ito ay market cap weighted. Kaya, medyo sobra sa timbang nila ang kanilang mga stock na may pinakamalaking market cap, tulad ng Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) at Tesla (TSLA). Nangangahulugan ito na ang ETF at index investing ay nag-aararo ng mas maraming pera sa mga pangalang ito. Nag-iiwan ito ng iba pang mga stock na hindi napapansin, naiwan at maling presyo, sabi ni Davolos.

Ang isa pang problema ay ang mga ETF at pag-index ay kumukuha ng pera mula sa aktibong pamamahala, na binabawasan ang "pagtuklas ng presyo." Kapag ang mga aktibong tagapamahala ay may mas kaunting analyst at investment dollars, mas kaunti ang kanilang lakas upang magsaliksik ng mga stock at ipagpalit ang mga ito kung saan ang mga presyo ng stock ay sumasalamin sa mga pangunahing halaga ng kumpanya.

Para sa higit pa sa temang ito, tingnan ang aking column kung saan kahit ang index pioneer na si John Bogle ng Vanguard ay nag-aalala tungkol sa mga potensyal na downsides sa pag-index. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Ang upshot: Maaaring may mas maraming misvalued na stock sa stock market dahil sa pag-index at ETF. Narito ang higit pang detalye sa isa sa kanila.

Mas malaki ang lahat sa Texas

Ang mga pondo ng Kinetics Market Opportunities at Kinetics Paradigm ay mayroong 46% at 61% ng kanilang mga portfolio sa isang stock ng enerhiya na malamang na hindi mo pa narinig: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Malaki ang mga posisyong iyon dahil maganda ang ginawa ng stock. Ito ay naging triple mula noong Disyembre 2020. Ang mga pondo ay nagsimulang bilhin ang mga ito noong 2012 at 2002, nang ang stock ay na-trade sa hanay na $40 at sa ilalim ng $10, ayon sa pagkakabanggit. Ngunit ang Kinetics ay patuloy na nagdaragdag sa loob ng maraming taon, sa halip na pumantay. Kamakailan lamang ay binili nila noong nakaraang linggo na kasing taas ng $1,888 bawat bahagi.

Ano ang napakahusay sa kumpanyang ito? Ang Texas Pacific Land ay nagmamay-ari ng maraming lupain sa mayaman sa enerhiya na Permian Basin sa kanlurang Texas, na pinangalanan dahil ang bato nito ay nagmula sa tinatawag ng mga geologist na panahon ng Permian. Ang kumpanya ang nagmamay-ari ng lahat ng lupang ito dahil ito ay orihinal na isang land trust noong 1888 na itinakda upang kunin ang malalaking pag-aari ng lupa mula sa Texas and Pacific Railway Co.

Ang Permian ay isang hindi kapani-paniwalang mayaman na palanggana ng enerhiya. Ngunit hindi ang lupain lamang ang dahilan kung bakit mo gustong pagmamay-ari ang kumpanyang ito. Sa halip, hindi pinahahalagahan ng merkado ang tatlong pangunahing bahagi ng kuwentong ito: Ang mga royalty stream, pag-unlad ng enerhiya sa hinaharap ng mga kasosyo, at ang malaking pag-aari ng lupa.

Tignan natin.

1. Royalty streams. Bilang kapalit ng mga royalty, ang Texas Pacific ay nagpapaupa ng mga karapatan sa pagpapaunlad sa mga kumpanya ng enerhiya tulad ng Occidental Petroleum
OXY,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
COP,
+ 3.87%
at Chevron
CVX,
+ 1.83%,
na gumagawa ng maruming gawain. Sa maliit na overhead, ang mga gross profit margin ay mayaman, humigit-kumulang 90%.

“Tinatawag itong 'mailbox money' ng mga rancher ng Texas dahil kakabukas mo lang ng mailbox at mayroon kang tseke," sabi ni Davolos.

Ang problema ay, hindi pinahahalagahan ng mga analyst ng sektor ng enerhiya ang mga royalty stream ng Texas Pacific. Naniniwala si Davolos na gumagamit sila ng mga rate ng diskwento sa kahit saan mula 12% hanggang 20% ​​para pahalagahan ang mga stream ng royalty sa hinaharap. Sa kabaligtaran, ang royalty ay dumadaloy sa mga mamahaling kumpanya ng pagmimina ng metal tulad ng Franco Nevada
FNV,
+ 0.60%
— na pagmamay-ari ng Kinetics — ay mas katulad ng 3%. Ang mas mataas na mga rate ng diskwento na ginagamit sa Texas Pacific valuation models ay nagpapababa sa netong kasalukuyang halaga ng kita sa hinaharap.

Maling pinahahalagahan din ng mga analyst ng enerhiya ang mga royalty dahil hinuhulaan nila ang masyadong matarik na pagbaba sa presyo ng langis at natural na gas sa susunod na ilang taon, sabi ni Davalos. Ang mga kumpanya ng enerhiya ay kulang sa pamumuhunan sa pag-unlad sa loob ng maraming taon, kaya't magtatagal ng ilang oras bago mahuli ang supply.

2. Inaasahang pag-unlad. Ang mainit na lugar ng Permian Basin ay tinatawag na Midland Basin. Sa kaibahan, ang Texas Pacific ay nagmamay-ari ng lupain sa Delaware Basin. Hindi lamang ito isang mas maliit na palanggana, ngunit ang fossil fuel ay mas malalim at mas mapanlinlang na panunukso sa pamamagitan ng fracking. Nangangahulugan ito na sa ngayon, ang Delaware Basin ay hindi gaanong binuo. Ngunit iyon ay malapit nang magbago.

"Dahil kung nasaan ang supply, ang pag-unlad ay mangyayari nang mas mabilis kaysa sa iniisip ng mga tao," hula ni Davolos.

Ang pandaigdigang supply ng enerhiya ay kakaunti kaugnay sa demand, dahil sa mga taon ng underinvestment, na nagtulak sa mga presyo ng mas mataas.

Ang Delaware Basin "ay magiging kritikal sa pagbabalanse sa pandaigdigang merkado ng langis," sabi ni Davolos.

Upang makakuha ng ideya kung gaano kalaki ang maipapataas nito sa mga kita sa Texas Land Pacific, isaalang-alang ito. Ang kanilang mga ari-arian ng enerhiya sa Delaware Basin ay 100% na naupahan, ngunit sa ngayon ay 7% pa lang ang nabuo.

3. Malaking pag-aari ng lupa. Ang Texas Land Pacific ay nagmamay-ari ng isang milyong ektarya ng lupain sa Texas na "hindi man lang pinahahalagahan," sabi ni Davolos. Ang tubig sa lupa ay ibebenta para magamit sa fracking. Ang lupa ay maaari ding gamitin para sa mga cell tower, daanan ng daan, at solar at wind farm.

Sa madaling salita, sa kabila ng napakalaking pagtaas nito, ang Texas Land Pacific ay mukhang patuloy itong hihigit sa pagganap, hindi bababa sa ayon kay Davolos. Kung naghahanap ka ng mas sari-sari na portfolio kaysa sa kung ano ang mayroon ang dalawang pondong ito, na malamang na makatuwiran, pagkatapos ay isaalang-alang ang susunod na dalawang pinakamalaking posisyon.

Pabor sa halaga ng mga stock

Kung ikukumpara sa Texas Land Pacific, ang susunod na dalawang pinakamalaking pag-aari ng dalawang pondong ito ay halos parang nahuling isipin. Sila ay Brookfield Asset Management
BAM,
+ 0.73%
at Live Nation Entertainment
LYV,
+ 0.64%,
sa 4.5% at 2.9% ng portfolio.

Ngunit ang mga ito ay nagkakahalaga ng pagbanggit dahil ang mga ito ay murang halaga ng mga stock na sa tingin ni Davolos ay tinatanaw ng merkado. Ibig sabihin, magkasya sila sa isa pang tema na pinaniniwalaan ni Davolos na magbabayad sa susunod na lima hanggang 10 taon: Favor value dahil ito ang mangingibabaw sa paglago.

"Sa tingin namin ang pamumuhunan sa halaga ay magkakaroon ng isang kamangha-manghang pagtakbo," sabi niya. "Ang halaga ay may malaking sekular na pagbabagong darating."

Ang kanyang pangangatwiran: Ang mga kumpanya ng paglago ay haharap sa dalawang patuloy na hamon. Ang isa ay ang inflation ay mananatiling mas mataas nang mas matagal — sa hanay na 3.5% hanggang 5%, na tila kinumpirma ng ulat ng inflation noong Martes. Makakasakit iyon sa mga kumpanyang lumalago dahil pinabababa nito ang kanilang mga tinantyang halaga sa pamamagitan ng pagtataas ng mga rate ng diskwento sa mga modelong ginagamit ng mga mamumuhunan upang pahalagahan ang malalayong kita.

Pangalawa, ang mataas na inflation ay nagpapataas ng mga gastos, na nagpapaantala sa kakayahang kumita.

"Lumalabas tayo sa isang panahon ng kasaganaan at lumilipat sa isang panahon ng kakulangan ng enerhiya, mga produktong pang-agrikultura, mga metal na pang-industriya at paggawa. Masisira nito ang mga margin ng tubo ng mga kumpanya ng paglago, "sabi ni Davolos.

Ang Brookfield Asset Management ay isang tagapangasiwa ng asset ng Canada na hindi pinahahalagahan ng merkado dahil hindi nakikita ng mga mamumuhunan ang mga pangmatagalang kabayaran ng mga co-investment nito sa mga proyektong real estate, imprastraktura at renewable energy.

"Sa tingin namin, ang Brookfield Asset Management ay sobrang undervalued," sabi ni Davolos. Ang Live Nation ay hindi pinahahalagahan dahil ang malalaking pamumuhunan sa mga entertainment venue ay tumitimbang sa mga malapit na kita at daloy ng salapi. Ngunit magbabayad sila sa katagalan. Lalo na ngayon na ang mga tao ay dumalo muli sa mga konsyerto dahil ang pandemya ay humihina, at ang mga performer ay kailangang maglibot dahil kakaunti ang pera sa streaming.

Si Michael Brush ay isang kolumnista para sa MarketWatch. Sa oras ng paglalathala, pagmamay-ari niya ang GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT at TSLA. Iminungkahi ni Brush ang GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP at CVX sa kanyang stock newsletter, Magsipilyo sa Stocks. Sundan siya sa Twitter @mbrushstocks.