Mga Taktika sa Panakot na Walang Pag-unawa

Nangunguna sa CPI all-item 9.1%, ikinonekta ng mga reporter ang mas masahol pa kaysa sa inaasahan, 40-taong mataas na inflation rate sa paghihirap ng consumer, mas mataas na rate ng interes at recession. Nakaaalarmang komentong susundan. Kawawa naman tayo.

Ngunit sandali. Alamin natin ang ilang karagdagang impormasyon mula sa isang kunwaring panayam sa isa sa mga reporter na iyon...

Tandaan: Ang lahat ng porsyento ay sumusunod sa 12 buwang pagbabago, maliban sa nabanggit

Kami: “Ang gas pump ng iyong artikulo at mga larawan sa pasilyo ng pagkain ay nagbibigay-diin sa matalim na pagtaas ng kanilang mga presyo. Ngunit ano ang tungkol sa 'core' inflation number na pinag-uusapan ng Fed at ng iba pa - ang sukatan ng mga pagbabago sa presyo na hindi kasama ang enerhiya at pagkain?"

Reporter: "Oh - well, iyon ay 5.9%, ngunit ito rin, ay mas masahol kaysa sa inaasahan."

Kami: "Magkano ang 9.1% at 5.9% na mas mataas kaysa sa inaasahan?"

Reporter: "Um, 0.3% para sa lahat ng item at 0.1% para sa core."

Kami: “Well, parang hindi nakakasira ng lupa. Ang pagkakaiba sa pagitan ng 9.1% at 5.9% ay parang totoong kwento. By the way, ang core 5.9% ba ay 40-year high number din?"

Reporter: "Hindi, ngunit ito ay umabot sa 40-taong mataas na mas maaga sa taong ito."

Kami: “Kailan yun? Gayundin, ano ang pagbabasa, at paano iyan kumpara sa all-item inflation number?

Reporter: "Noong Pebrero. Ang core ay 6.4% at ang lahat ng item ay 7.9%.

Kami: “So, mas dumoble ang gap ng dalawa from 1.5% in February to 3.2% in June. Kailangan niyan ng paliwanag. Ngunit, bago gawin ito, ipaliwanag kung paano bumaba ang core mula sa 6.4% noong Pebrero hanggang sa 5.9% ng Hunyo – nang sabay-sabay?”

Reporter: “Hindi. Pagkatapos ng 6.4% noong Pebrero, hindi ito nagbago sa 6.4% noong Marso. Pagkatapos, 6.1% noong Abril, 6.0% noong Mayo at 5.9% noong Hunyo.”

Kami: “Ngayon, mukhang karapat-dapat iyan sa balita: Nanguna ang core inflation noong Pebrero-Marso, pagkatapos ay bumaba sa susunod na tatlong buwan. Okay, bumalik sa all-items inflation 3.2% gap sa 9.1% – Bakit?”

Reporter: "Buweno, parehong mas mataas ang presyo ng enerhiya at pagkain, at malaki ang epekto nito sa mga mamimili, kaya naman tumutuon kami sa mga resulta ng lahat ng item."

Kami: "Gaano kataas ang enerhiya at pagkain, at paano sila kumpara noong Pebrero?"

Reporter: "Noong Pebrero, ang pagkain ay 7.6% at ang enerhiya ay 25.7%. Ang mga rate ng Hunyo ay pagkain, 10.0%, at enerhiya, 41.5%. Kaya, ngayon nakikita mo kung bakit ang 9.1% ay mahalagang iulat.

Kami: “Bagama't mahalaga ang enerhiya at pagkain, hindi lang sila ang mga bagay na nakakaapekto sa mga mamimili. Ang BLS ay lumilikha ng isang 'average' CPI basket ng mga produkto at serbisyo na ginagastos ng mga tao sa kanilang pera. Kaya, magkano ang inilalaan sa pagkain at enerhiya sa basket na iyon? Gayundin, ano ang mga sukat at mga rate ng inflation para sa bawat isa sa kanilang mga pangunahing bahagi?"

Reporter: “Sa pinakahuling basket, 13.4% ang inilalaan sa pagkain, na may 8.3% sa food-at-home (12.2% inflation) at 5.1% sa food-away-from-home (7.7%). Para sa enerhiya, ang alokasyon ay 8.7%, na may tatlong pangunahing bahagi: 4.8% sa gasolina (59.9%), 2.5% sa kuryente (13.7%) at 0.9% sa utility natural gas (38.4%).”

Kami: “Sa pagkain na kumakatawan sa 13.4% ng kabuuan, at enerhiya, 8.7%, na nag-iiwan ng 77.9% sa 'core' na paggasta. Gaya ng sinabi mo sa amin, ang mga rate ng inflation ng Pebrero at Hunyo 12 buwan para sa bahaging iyon ay bumaba mula 6.4% hanggang 5.9%. Nararamdaman namin na ang iyong 9.1% na headline ay nakaligtaan ang totoong kuwento, kaya kukunin namin ito mula rito na may higit pang pagsusuri para sa mas mahusay na pag-unawa."

Ngayon sa dynamics, kabilang ang subjective analysis:

Ang inflation ng food-at-home (12.2%) ay mas mataas kaysa sa food-away-from-home (7.7%), na nagpapahiwatig na ang mga aksyon sa pagtaas ng presyo (AKA, pricing power) ng mga food processor ay lumampas sa mga restaurant. Hindi nakakagulat na maraming stock ng food processor ang malapit sa kanilang 52-linggong pinakamataas, at ang mga stock ng restaurant ay halos mas mababa. (Tandaan: Sa kategoryang food-at-home, makikita rin ang dynamic na iyon: Halimbawa, mas mataas na naprosesong cereal-at-bakery-product, tumaas ng 13.8%, kumpara sa mas mababang naprosesong prutas-at-gulay, tumaas ng 8.1%)

Tungkol sa enerhiya, ang halos 60% na pagtaas ng presyo ng gasolina ay ang pangunahing driver sa kabuuang inflation rate kahit na ito ay mas mababa sa 5% ng basket. (Ang pag-alis lamang ng enerhiya mula sa all-item na CPI ay bumababa sa 9.1% inflation rate pababa sa 6.8%)

Isang mahalagang punto: Ang pagkasumpungin ay isang pangunahing isyu. Ang mas malalaking pagbabago ng presyo, pataas at pababa, ay nagpapalubha sa paghahanap ng isang trend ng presyo ng inflationary. Ito ang dahilan kung bakit mas gusto ang 12-buwan na trailing rate kaysa buwanang mga pagbabago. Gayundin, ito ang dahilan kung bakit madalas na hindi kasama ang mga pagbabago sa presyo ng enerhiya at pagkain. Ang dalawang item na iyon ay mas malamang na ma-buffet ng panandaliang mga salik ng supply-demand, na nagdudulot ng pagkasumpungin na maaaring magtago ng mga trend ng pangmatagalang presyo. Sa dalawa, ang enerhiya ang pinaka-pabagu-bago ng isip gaya ng ipinapakita sa graph na ito ng buwanang pagbabago sa presyo ng CPI-Enerhiya mula noong Great Recession:

Tandaan: Ang hanay ng mga galaw na iyon mula +10% hanggang -10% ay para sa mga indibidwal na buwanang galaw – hindi sila taun-taon.

Isang huling punto: Ang mga 12-buwan na rate ay hinihimok ng mga pagbabago sa isang buwan

Ang epektong ito ay isang problema sa anumang moving average o sumusunod na pangmatagalang pagkalkula: Ang mga end point lang ang nagbabago. Nang naiulat ang 9.1% inflation rate ng Hunyo, ipinaliwanag ito bilang isang malaki, makabuluhang pagtaas ng trend mula sa 8.6% noong Mayo. Gayunpaman, labing-isa sa mga sumusunod na buwan para sa mga rate ng Mayo at Hunyo ay magkapareho (Hulyo 2021 hanggang Mayo 2020).

Ang tanging pagbabago ay ang pagpapalit ng buwan, Hunyo 2021 (0.9%), sa buwan, Hunyo 2022 (1.3%). Ano ang dahilan para sa pagtaas ng 0.4% na iyon? Ang pangunahing kadahilanan ay ang pagkasumpungin ng enerhiya: Lumabas noong Hunyo 2021 ng 2.1%, noong Hunyo 2022 ay 7.5%.

The bottom line: Ang epekto ng inflation ay higit pa sa isang numero

Ang maraming gumagalaw na bahagi sa ekonomiya ng US ay ginagawang hindi mapagkakatiwalaan ang pagtutuon ng pansin sa alinmang isyu, higit pa sa isang numero. Ang inflation ay partikular na mapaghamong dahil ang mga pagbabago sa presyo ay binubuo ng mga partikular na puwersa ng supply/demand na sinamahan ng inflation ng "fiat money" (AKA, ang pagbaba ng kapangyarihan sa pagbili ng isang pera).

Kaya naman walang tumpak na sukatan ng inflation. Ang mga kundisyon at puwersa ay nag-iiba sa bawat panahon, kaya ang paghihiwalay sa pagkawala ng halaga ng isang pera ay nangangailangan ng subjective na pagsusuri. Ang kasalukuyang panahon ay lalong mapaghamong dahil sa patuloy na epekto ng Covid, partikular na isyu sa supply, at geopolitical na epekto (kabilang ang mga pagkilos na nauugnay sa Russia).

Idagdag pa ang pangangailangan ng Federal Reserve na ibalik ang mga rate ng interes sa kung saan itatakda ng mga capital market ang mga ito. Sa puntong iyon, ang 3-buwang US Treasury Bill ay magbubunga ng hindi bababa sa "fiat money" na inflation rate.

Ano ang magiging rate at yield na iyon kung ganoon ang kaso ngayon? Sa pamamagitan ng pagsusuri sa lahat ng mga bahagi sa CPI pati na rin sa iba pang mga panukala sa inflation, ang fiat-money inflation rate ay malamang na mga 5%. Sa 3-buwan na T-Bill na ngayon ay nagbubunga na lamang ng 2.3%, ang Fed ay may mahabang paraan bago ito tunay na makapagpahigpit ng pera. (“Ang paghihigpit” ay karaniwang nangangahulugan ng pagpiga sa sistema ng pananalapi upang maging sanhi ng paghina ng paglago ng ekonomiya.) Ang paggawa nito ay magtataas ng 3-buwang T-Bill na ani sa itaas ng 5% na inflation rate.

Para sa mas mahusay na pag-unawa, tingnan ang iba't ibang mga talahanayan at mga write-up sa BLS website para sa CPI.