I-squeeze ang 9%-Plus Out Of This Bond Mini-Portfolio

Ang mga bono ay sa wakas isang nakakaintriga na lugar para sa kita sa pagreretiro.

Ang Safe Treasuries ay nagbabayad pa rin ng isang kagalang-galang (sa kanilang mga pamantayan, hindi bababa sa) 3.7%. Ngunit tayong mga kontrarian ay makakagawa ng mas mahusay.

Ngayon ay tatalakayin natin ang tatlong pondo ng bono na handa nang mag-rally. Nagbabayad sila ng 8.6%, 9.1% at—kunin ito—9.6% bawat taon.

Hindi mga typo yan. Ang mga ito ay mataba freaking magbubunga.

Oo, Ang Mga Magbubunga ng Bono na Ito ay Totoo. At Sila ay Kahanga-hanga.

At mas mabuti pa, mabibili mo ang mga bono na ito sa halagang 90 cents sa dolyar! Paano ba yan Well, ang pinakamurang pondo ay nakikipagkalakalan para lamang sa 90% ng net asset value (NAV).

Ang NAV ay ang presyo ng kalye ng mga ligtas na bono na pagmamay-ari nito. Kung ma-liquidate ang pondo ngayon, kukuha ito ng 100% ng NAV. Ngunit ito ay isang bear market, kaya marami ang mga bargains. At mabibili natin ito sa 90% lang ng NAV—o 90 cents sa dolyar.

Bakit? Magpasalamat tayo sa ating matapang na Fed.

Ang Fed Gamble

Ang mga bono ay nagkaroon ng ganap na pagkatalo noong 2022 sa gitna ng isang taon na halaga ng agresibong pagtaas ng interes ng Federal Reserve—bahagi ng plano ng aksyon ni Chair Jerome Powell upang sugpuin ang nagngangalit na inflation.

Halimbawa, ang iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), isang proxy para sa katamtamang tagal na mga bono, ay kasalukuyang nakaupo malapit decade-plus lows sa gitna ng 15% drop year-to-date. Iyon ay maaaring hindi gaanong kumpara sa kumukuha na ang beating stocks, ngunit iyon ay kasing bilis ng pagbaba na maaari mong makatwirang katakutan sa mga mid-length na bono.

Binibigyang-diin ko ang "malapit na" dahil ang mga bono ay nag-rally kamakailan. Isang pansamantalang snap-back? Siguro. Ngunit dumarating ito sa gitna ng umuusbong, kahit na hindi pantay, optimismo sa nakalipas na buwan o higit pa na marahil, marahil, ang pagtaas ng rate ng Fed ay malapit nang bumagal.

Isang linggo lamang ang nakalipas, ang Fed ay naglabas ng mga minuto mula sa pinakahuling pulong ng FOMC nito na nagpapakita na ang isang "malaking mayorya" ng mga opisyal ng sentral na bangko ay naniniwala na "malamang na magiging angkop" na pabagalin ang mga pagtaas ng rate nito.

At noong Miyerkules, nagdagdag si Powell ng higit na pananalig sa ideya, na nagsasabing ang mas maliit na pagtaas ng rate ay "maaaring dumating sa sandaling ang pulong ng Disyembre."

Ang mga bono ay hindi isang monolith, alinman. Ang mga panandalian at pangmatagalang rate ay maaari talagang lumipat sa iba't ibang direksyon, at mahalaga iyon kapag tinutukoy ang iyong diskarte sa pagbili ng bono. Alalahanin Ang sinabi ko ilang linggo na ang nakakalipas:

“Ang 'short end' (maturities closer to today) ng yield curve ay mas mataas dahil sinabi ng Fed head na marami pa siyang trabahong dapat gawin. Sa paglipas ng panahon, ang 2-taong Treasury ay may posibilidad na manguna sa Fed Funds Rate dahil inaasahan nito ang susunod na hakbang ng Fed. … Ang 'mahabang katapusan' (mga maturity na mas malayo) ng yield curve, samantala, ay humihinga habang tinitimbang nito ang mas maliit sa dalawang kasamaan: inflation ngayon o recession bukas."

Kung tayo ay nasa isang punto kung saan, marahil, ay walang gaanong trabahong dapat gawin si Powell gaya ng dati, iyon ay maaaring maging isang punto ng pagbabago para sa mga panandaliang rate ng bono—at isang punto ng pagbabago para sa mga pondo ng mas maikling maturity na bono.

Sa madaling salita, maaaring magsasara ang window sa pagkakataon nating bumili ng mababa.

Sa kabutihang palad, maaari nating sulitin ang pagkakataong iyon sa pamamagitan ng pagbili hindi ng mga mutual fund ng bond o bond exchange-traded funds (ETFs), ngunit bond closed-end funds (CEFs). Iyon ay dahil, bilang karagdagan sa pagbili habang ang mga panandaliang bono ay laban sa mga lubid, marami sa mga CEF na ito ay nakikipagkalakalan din sa mas mababa sa kanilang netong halaga ng asset, ibig sabihin, binibili natin ang mga bono sa mas mura pa kaysa sa maaari nating bilhin ang mga ito nang paisa-isa.

Bagama't nasa Fed ang kapalaran ng mga pondong ito, narito ang tatlong nakakaintriga na pagkakataon sa ngayon: 3 CEF na nagbubunga ng 8.6%-9.6% na nakikipagkalakalan sa mga high-single-digit at low-double-digit na diskwento sa NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Pamamahagi ng Yield: 8.6%

Diskwento sa NAV: 10.1%

Kahit na parang baliw, maaari mong makuha ang halos 9% na ani—bayad na buwanang, hindi kukulangin—mula sa isang portfolio ng bono na may average na maturity na mas mababa sa tatlong taon!

Ang PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) ay isang medyo bagong pondo na nagsimula noong Nobyembre 2020, kaya karamihan sa maikling buhay nito ay ginugol sa pag-ungol at pag-alog. Pangunahing namumuhunan ang SDHY sa nakapirming kita na mas mababa sa antas ng pamumuhunan, at karaniwan nitong mapanatili ang isang weighted average na tagal ng portfolio na tatlong taon o mas kaunti at isang weighted average na maturity na limang taon o mas maikli—ang huli ay mas maikli kaysa sa target nito sa ngayon, sa 2.9 taon.

Ang maikling maturity ay nakakatulong na mabawasan ang pagkasumpungin, ngunit ang SDHY ay hindi ang iyong average na panandaliang pondo ng bono, kabilang ang medyo higit pang paggalaw.

Ang SDHY ay nag-iimpake ng isang mean yield punch dahil sa mababang kalidad ng kredito nito. 11% lang ng portfolio nito ay investment-grade; ang isa pang 34% ay nasa utang sa BB (ang pinakamataas na antas ng junk), at ang isa pang 35% ay nasa B-graded na mga bono.

Nakakatulong din ang isang disenteng halaga ng utang na leverage—17% sa huling pagsusuri, na hindi masyadong mataas, ngunit isang patas na halaga pa rin ng dagdag na katas sa pagganap at ani.

Gumagana ang juice na iyon sa parehong paraan, na humahadlang sa pagganap ng SDHY sa panahon ng klima ng oso para sa mga bono. Ngunit malinaw, dahil sa pagganap nito sa huli, ito ay may malaking potensyal sa sandaling ang Fed ay nagsimulang magpabagal sa bilis ng pag-hike nito (at lalo na sa sandaling ito ay aktwal na bumababa sa mga rate ng pabalik).

Ang kaakit-akit din ay halos 10% na diskwento sa NAV, na nagpapahiwatig na binibili mo ang mga bono ng SDHY sa halagang 90 cents sa dolyar. Totoo, hindi iyon higit pa kaysa sa makasaysayang diskwento nito mula noong umpisa ng 10.3%, ngunit ito ay isang bargain pa rin kahit saang paraan mo ito hiwain.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Pamamahagi ng Yield: 9.1%

Diskwento sa NAV: 8.9%

Ang Western Asset High Income Opportunity (HIO) ay medyo mas malayo sa maturity spectrum, sa average na 7.3 taon, ngunit ito ay isa pang nakakahimok na high-yield na laro na nagkakahalaga ng eyeballing sa kasalukuyang kapaligiran.

Ang HIO ay isang klasikong junk-bond fund na ang management team ay tumitingin sa mga partikular na kaakit-akit na halaga. Ngunit ang pagtutok sa halaga ay hindi isinasalin sa mas maraming panganib sa kredito kaysa sa mga kontemporaryo nito—sigurado, ang pagkakalantad nito sa BB na 34% ay mas mababa kaysa sa benchmark nito (50%), ngunit iyon ay sinasalungat ng ilang utang sa antas ng pamumuhunan (2% A, 13 % B). (Ang natitirang bahagi ng portfolio ay katulad ng benchmark nito.)

Gayundin, habang pinapayagan ang CEF na ito na gumamit ng leverage, sa kasalukuyan ay hindi. Kaya ang mas mataas-kaysa-junk-average na ani na nakikita mo (binabayaran din buwan-buwan!) ay resulta lamang ng mga piniling bono ng pamamahala nito.

Sa kabila ng hindi paggamit ng leverage, ang pagganap ng CEF na ito ay higit na pabagu-bago kaysa sa mga plain-jane na ETF—sa kasaysayan para sa mas mahusay, kahit na ang nakaraang taon ay naging miserable para sa mga shareholder.

Ang 8.9% na diskwento ng HIO sa NAV ay kaakit-akit, kahit man lang sa isang vacuum—ngunit ito ay isang bagay na isang paghuhugas kung isasaalang-alang na, sa average sa nakalipas na limang taon, ang pondo ay na-trade sa isang 9.1% na diskwento.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Pamamahagi ng Yield: 9.6%

Diskwento sa NAV: 5.7%

Halos walang "panghuling salita" sa Fed na ito. Oo, nagbigay si Powell ng kanyang pinakamalakas na senyales ngunit babagal ang pagtaas ng rate. Ngunit nagulat na ang Fed sa ilang mga ekonomista sa pagsalakay nito sa mga pagtaas ng rate at iba pang quantitative tightening-at kung magpapatuloy ang mataas na inflation, ang mga panandaliang bono ay maaaring manatili sa doghouse nang mas matagal kaysa sa inaasahan.

Ngunit ang mas matagal na nakapirming kita, lalo na sa disenteng kalidad ng kredito, ay maaaring maging OK.

Ang BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), na pangunahing namumuhunan sa mga bono ngunit pati na rin ang iba pang nakapirming kita tulad ng mga naka-securitize na produkto at mga pautang sa bangko, ay isang kawili-wiling pagpipilian dito-isang may mahusay na track record, lalo na kung maaari mong sikmurain ang ilang mas malalalim na lambak kasama ang mga mas matataas na tuktok.

Ang average na portfolio maturity ng BTZ ay isang buhok sa loob ng 18 taon—hindi lubos sa 20-taong threshold para sa "mahaba," ngunit mahaba gayunman. Ang kalidad ng kredito ay isang pinakamainam na timpla, gayunpaman: 55% ay investment-grade (karamihan, 42%, sa BBB-graded na mga bono), isa pang 22% sa top junk tier BB, at karamihan sa iba pa sa B- at C-rated na mga bono .

Ang pondong ito ay isang mainam na halimbawa kung paano nakikinabang ang mga CEF mula sa aktibong pamamahala at higit pang mga tool na magagamit. Ang mga tagapamahala ay maaaring maghanap ng mga halagang may halaga sa halip na isaksak lamang ang anumang sasabihin sa kanila ng isang index, at nagagawa rin nilang suriin ang mundo ng kredito para sa iba pang nakakaakit na mga instrumento sa mga oras na ang mga bono ay hindi ang nangungunang laro.

Gayundin, ang BTZ ay nasa mataas na dulo ng spectrum ng paggamit ng leverage, na higit sa 28% sa kasalukuyan. yun maaari timbangin ang pagganap dahil sa mataas na halaga ng utang, ngunit maaari rin nitong lubos na mapahusay ang pagganap sa pagtaas ng bono—at sa gayon ang buwanang pagbabayad nito ay umaabot sa halos 10%!

Ang tanging hinanakit ko ngayon? Ang BTZ ay hindi masyadong isang bargain sa ngayon, na may humigit-kumulang 5.7% na diskwento sa NAV na papasok mas mataas kaysa sa 5-taong average nito na humigit-kumulang 8%.

Ngunit natalo pa rin ang pagbili ng mga bono na ito nang paisa-isa.

Si Brett Owens ay punong strategist para sa pamumuhunan Pag-ambag sa Pag-browse. Para sa mas mahusay na mga ideya sa kita, makuha ang iyong libreng kopyahin ang kanyang pinakabagong espesyal na ulat: Ang Iyong Maagang Pagreretiro Portfolio: Malaking Dibidendo—Bawat Buwan—Magpakailanman.

Pagbubunyag: wala