Lalong Lalakas ang Dolyar. Bakit Kaya Niyan Saktan ang Global Economy.

Ngunit ang malapit na mga benta at mga uso sa kita ay ang dulo lamang ng sibat pagdating sa epekto ng lumalakas na dolyar. Ang higit na kahalagahan ay ang potensyal na nakapipinsalang mga epektong pang-ekonomiya sa buong mundo na nagdudulot ng mga strain ng pera. Ang mga tagapayo sa pananalapi na naging kampante tungkol sa mga panganib na ito ay kailangang umupo at mapansin ngayon na malinaw na ang Federal Reserve ay patuloy na magtataas ng mga rate ng interes, isang landas ng pagkilos na malamang na mapalakas ang dolyar nang higit pa.

Mga nakaraang contagion. Maraming mga strategist sa Wall Street ang hindi pa nasa negosyo nang sapat upang matandaan kung kailan isang krisis sa pera naging sanhi ng pagbagsak ng mga stock market noong 1987, na humantong sa Kalihim ng Treasury na si James Baker na ituloy ang pang-emerhensiyang pakikipagkalakalan at mga pagpupulong ng pera sa kanyang mga katapat sa Europa. Makalipas ang isang dekada, ang pagtakbo sa Thai baht ay humantong sa isa pang pandaigdigang pagkatalo sa merkado.

Muli, ang mga dislokasyon sa mga pamilihan ng pera ay nagbabanta na magdulot ng kalituhan. Ang US dollar index ay tumaas mula 92 hanggang 109 sa nakalipas na 12 buwan. Ang euro, yen, at iba pang mga pangunahing pera ay nakatayo na ngayon sa higit sa 20-taong mababang laban sa dolyar. Ang Chinese yuan ay mukhang partikular na panganib kamakailan. Dahil ipinalagay ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell a mas hawkish na paninindigan sa Jackson Hole noong nakaraang Biyernes, ang Chinese currency ay bumagsak sa dalawang taong mababa laban sa dolyar.

Si Mike Green, isang portfolio manager na may Simplify Asset Management ay hindi kumikibo ng mga salita pagdating sa bagong panganib sa pera. Ang patuloy na lakas ng dolyar ay "may potensyal na talagang masira ang mga pandaigdigang merkado." Sinabi niya na masyadong maaga upang mag-alala tungkol sa isang "ganap na krisis," ngunit idinagdag niya na "maraming tao sa aking mundo, ang macro world, ay nagsasalita tungkol sa dolyar at mga epekto nito."

Ang mga bansang tulad ng Germany ay malinaw na patungo sa isang krisis, kamakailan ay nagpahayag ng buwanang depisit sa kalakalan sa unang pagkakataon sa mahigit 30 taon, salamat sa tumataas na presyo ng pag-import, na pinalala ng mahinang euro. Ang mga depisit sa kalakalan ay hindi nangangahulugang hudyat ng mga kondisyon ng krisis, ngunit sa darating na taglamig, malamang na ang Germany ay gagawa ng mga pagbabawas ng kuryente sa ekonomiya habang inaalis nito ang sarili nito sa mga supply ng enerhiya ng Russia, na nagdaragdag sa mga problema sa pera. 

Marahil ay wala nang higit na mawawala sa isang malakas na dolyar kaysa sa mga umuusbong na merkado sa Asia, Gitnang Silangan, at Africa. (Ang mga umuusbong na merkado ng Latin American, sa kabilang banda, ay mabibigat na nagluluwas ng iba't ibang mga kalakal, at ang mga naturang exporter ay nakikinabang sa pagpapalakas ng mga reserbang pera at nakikitang lumalakas din ang kanilang pera, bagaman maaari itong humantong sa kung ano ang kilala bilang isang Likas na Yamang Sumpa). 

Sa Africa at sa Gitnang Silangan, ang mga bansang gaya ng Nigeria, Ghana, Egypt, at Turkey ay ibinababa ang kanilang mga reserbang dolyar sa hangarin na ipagtanggol laban sa mas malalim na pagkatalo sa kanilang mga pera. Ang mga lugar ng kaguluhan gaya ng Sri Lanka at Pakistan ay nasa ilalim na ng pahirap sa Asia, at maaaring sumunod ang ibang mga bansa sa rehiyong iyon.

Nalalanta ang mga reserba. Ang mga bansang ito ay sumusunog sa pamamagitan ng mga reserbang dayuhang pera upang magbayad para sa mas mataas na presyo ng mga pag-import. Ang isang malawak na hanay ng mga bilihin ay napresyuhan sa dolyar, at ang halaga ng enerhiya, pagkain, at hilaw na materyales ay nagpapabagal sa aktibidad ng ekonomiya sa buong mundo. Napansin kamakailan ng International Monetary Fund (IMF) na "napakalaki ng pinagsama-samang pag-agos mula sa mga umuusbong na merkado (hanggang ngayon noong 2022), mga $50 bilyon."

Itinuturo ni Karim El Nokali, isang investment strategist sa Schroders, ang digmaan sa Ukraine, at ang kasunod na pagtaas ng presyo ng enerhiya at presyo ng agrikultura, bilang isang pangunahing hamon para sa maraming bansa. "Habang tumatagal ang digmaan, mas maraming strain ang lilikha nito para sa iba't ibang mga umuusbong na merkado," babala niya. 

Gayunpaman, ang isang malaking bahagi ng problema sa mga merkado ng pera ay maaari ding maiugnay sa "mga pagkakaiba" ng rate ng interes, dahil ang US ay nagtataas ng mga rate ng interes nang mas mabilis kaysa sa iba pang mga sentral na bangko. May posibilidad na dumaloy ang mga currency patungo sa mga merkado kung saan ang mga fixed-income yield ang pinakamalakas. At sa paghusga sa pamamagitan ng mga pahayag na ginawa ni Powell noong Biyernes, ang benchmark na mga rate ng US ay maaaring magpatuloy sa isang pataas na trend nang mas matagal kaysa sa inaasahan kamakailan. 

Sa kanyang talumpati noong Biyernes sa Jackson Hole, Wyo., tinawag ni Powell ang multo ni Paul Volcker, na nagpapaalala sa mga mamumuhunan na ang trabaho ng Fed "ay dapat na putulin ang mahigpit na pagkakahawak ng mga inaasahan ng inflationary." Apat na dekada na ang nakalilipas, itinulak ng dating upuan ng Fed ang mga rate ng interes nang napakataas na ang isang malalim na pag-urong ay naging isang foregone conclusion. Kinailangan iyon sa kalaunan dahil hinayaan ng masyadong mahiyain na Fed ang inflation sa matataas na antas nang masyadong mahaba. "Ayaw ni (Powell) na gumawa ng parehong pagkakamali, sa simula/paghinto/pagsisimula ng mga pagtaas ng rate," sabi ni Michael Sheldon, punong opisyal ng pamumuhunan ng RDM Financial Group. 

Gayunpaman, tiyak na iniisip ni Powell ang mga panganib sa ekonomiya na nauugnay sa isang labis na paghihigpit na patakaran sa pananalapi. Tulad ng sinabi ng fixed-income strategist ng BlackRock na si Rick Rieder sa isang tala sa mga kliyente noong Biyernes, “bagama't talagang kinakailangan na kontrolin ng Fed ang kasalukuyang mataas na rate ng inflation sa ilalim ng kontrol, nababahala kami tungkol sa potensyal para sa sentral na bangko na lampasan ang paghihigpit. ”

Habang si Powell ay nakatutok nang husto sa pagsira sa ikot ng inflation, binabantayan din niya ang lalong nakikitang paghina ng ekonomiya na nangyayari ngayon, gayundin ang mga panganib na nauugnay sa napakalakas na dolyar. (Bilang maliit na tanda ng magandang balita noong nakaraang Biyernes, tumaas ang core personal consumption expenditures index (PCE), ang ginustong inflation gauge ng Fed. sa mas mabagal na bilis noong Hulyo kaysa sa inaasahan). 

US laban sa mundo. Ang mga karagdagang pagtaas ng rate dito ay nangunguna sa mga sentral na bangko sa ibang lugar upang isaalang-alang ang katapat na mga antas ng pagtaas ng rate upang panatilihing lumalawak pa ang mga pagkakaiba sa rate ng interes. "Sa maraming umuusbong at binuo na mga merkado, ang patakaran ng sentral na bangko ay hindi gaanong naiintindihan sa konteksto ng mga problema sa ekonomiya. Pinipilit silang ipagtanggol ang kanilang mga pera kapag mas gusto nilang panatilihing mababa ang mga rate,” sabi ng Simplify's Green. 

Tiyak, ang ekonomiya ng US ay nakikinabang din sa isang matatag na dolyar. Ang mga pagtaas ng presyo para sa maraming mga bilihin, halimbawa, ay magpapalakas ng mas mataas na kasalukuyang inflation kung ang dolyar ay humina. Sinabi ni Green na ang "mga tuntunin ng kalakalan ay malinaw na lumipat pabor sa US" Schroders 'El Nokali ay nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan na nakatuon sa mga domestic equities ay maaaring magsimulang palakasin ang mga timbang sa mga maliliit at mid-cap na mga stock. Ang mga maliliit na kumpanya ay may posibilidad na makakuha ng mas malaking bahagi ng mga benta sa US kumpara sa mas malalaking kumpanya.

Ang mga malalaking kumpanyang iyon, na umaasa sa mga pag-export, ay maaaring makakita ng lalong mahirap na pagpaparagos sa mga susunod na quarter. Pang-ekonomiyang kumpanya ng pananaliksik Napansin iyon ng CEIC "lumala ang pananaw sa ikot ng negosyo para sa pito sa walong na-survey na ekonomiya," sa isang survey noong Hulyo 2022, kung saan ang China ang tanging pangunahing ekonomiya na hindi nakakakita ng lumalalang kondisyon sa ekonomiya. (Gayunpaman ang China maaaring lumala pa kaysa sa iniisip ng CEIC).   

Habang patuloy na pinapataas ng Fed ang mga domestic interest rate, malamang na lumala ang mga kondisyon ng ekonomiya sa ibang bansa bago sila bumuti. At iyon ang humahantong sa mga tagapayo na mag-isip kung oras na ba para putulin ang global exposure para sa kanilang mga kliyente. Hindi ito madaling tawag. Sa isang banda, ang mga dayuhang pamilihan ay tiyak na mas mura kaysa sa atin. Halimbawa, pareho ang


Vanguard FTSE Mga umuusbong na Markets ETF

(ticker: VWO) at ang


Vanguard FTSE Europe ETF

(VGK) ngayon ay nangangalakal ng mas mababa sa 12 beses na forward earnings, ayon sa Morningstar. Ang multiple sa S&P 500 ay humigit-kumulang 50% na mas mataas, sa paligid ng 18.

Gayunpaman ang pang-ekonomiyang pananaw para sa mga binuo at umuusbong na mga merkado ay lumalala sa isang matatag na bilis, at ang mga pag-urong sa Asya at Europa ay maaaring patunayan na mas malalim kaysa sa atin. Para sa aking mga kliyente, nangangahulugan iyon ng mahigpit na paghawak sa mga kasalukuyang pamumuhunan sa ibang bahagi ng mundo, ngunit medyo matagal na mula nang ang mga bagong alokasyon ay inilaan para sa mga pamumuhunan sa mga dayuhang pamilihan ng stock at bono. Ang mura ay mabuti, ngunit sinasabi sa atin ng kasaysayan na ang mura ay maaaring maging mas mura.

Kaya kailan magiging sapat na ligtas na makipagsapalaran pabalik sa mga dayuhang merkado? Sinabi ni Sheldon ng RDM na "kapag humina ang dolyar sa kalaunan, dapat tayong makakita ng mas magandang backdrop para sa pamumuhunan sa ibang bansa, at idinagdag na "ang pagbagsak ng dolyar ay dating humantong sa outperformance para sa mga dayuhang merkado."

Sa malapit na termino, ang mga tagapayo ay dapat manatiling nakatuon sa mga panganib na nasa lugar pa rin sa buong pandaigdigang ekonomiya. Tulad ng ipinakita ng mga malinaw na halimbawa sa hindi malayong nakaraan, ang kahinaan sa ibang lugar ay maaaring maging isang contagion sa mga merkado at ekonomiya ng US. 

David Sterman ay isang mamamahayag at rehistradong tagapayo sa pamumuhunan. Siya ay tumakbo Huguenot Financial Planning, isang New Paltz, NY-based fee-only financial planning firm. 

Sumulat sa [protektado ng email]