Oras na para ideklara ng Fed ang tagumpay sa inflation? Hindi pa

Ang buwanang pagbaba ng index ng presyo ng consumer ng Disyembre ay nagdulot sa Federal Reserve ng isang hakbang na mas malapit sa pagtalo sa inflation, bagama't malamang na hindi sila magsenyas ng pagpapagaan ng patakaran anumang oras sa lalong madaling panahon.

Ang pangunahing panukat ng inflation bumaba ng 0.1% para sa buwan, alinsunod sa mga inaasahan sa merkado at ang pinakamalaking pagbaba mula noong Abril 2020.

Bagaman ang CPI para sa lahat ng item 6.5% pa rin ang nauuna kaysa noong nakaraang taon, ang arko ay unti-unting bumaba — mula sa tuktok nito sa paligid ng isang 9% taunang rate noong Hunyo 2022 hanggang sa isang patuloy na pagbaba ng rate sa gitna ng isang matalim na pagbaba sa mga presyo ng gas at ilang malubhang pagtaas ng interes mula sa Fed.

Ang tanong ngayon ay kung gaano pa karaming ebidensya ang kailangang makita ng mga gumagawa ng patakaran bago nila alisin ang kanilang paa sa preno.

"Kung gumagawa sila ng pagtataya, na kung ano ang dapat nilang gawin, malakas itong nangangatuwiran na ang kanilang mga pagtaas ng rate ay dapat na malapit nang matapos," sabi ni Mark Zandi, punong ekonomista sa Moody's Analytics. “Walang hindi magugustuhan sa ulat na ito. Papasok ang inflation dito."

Si Dean Baker, senior economist sa Center for Economic and Policy Research, ay mas madiin. Sa isang tweet, iginiit ni Baker na, "Panahon na para sa Fed na magdeklara ng tagumpay at ihinto ang pagtaas ng rate!" Binanggit niya ang tatlong buwang pagbaba mga serbisyo sa implasyon mas mababa ang mga gastos sa tirahan bilang katibayan na ang inflation ay tumatakbo.

Ngunit kung isasaalang-alang kung gaano agresibo ang mga sentral na banker mula nang simulan ang pagtaas ng rate noong Marso 2022, at kung gaano sila naging maingat sa pagtingin sa mga nakahiwalay na punto ng data bilang bahagi ng isang mas malawak na trend, ang posibilidad na makuha ang panalo ay tila malayo na ngayon.

Pagkatapos ng lahat, parehong headline at core (ex-food and energy) inflation — tumaas ng 0.3% para sa buwan at 5.7% sa taon — ay nauuna pa rin sa 2% na target ng Fed. Tagapangulo Jerome Powell ay nagsabi kamakailan na ang mga serbisyong hindi gaanong kanlungan na bahagi ng inflation ay isang mahalagang pagsasaalang-alang dahil ang mga gastos sa upa ay malamang na bumaba sa huling bahagi ng taong ito.

Ngunit binigyang-diin din niya at ng kanyang mga kasamahan ang kahalagahan ng kanilang pag-iingat at sinabing mas nakikita nila ang panganib mula sa pagluwag kaysa sa patuloy na pagpupursige nang husto, kahit na nangangahulugan ito na halos huminto ang ekonomiya.

Ang pinagtutuunan ngayon ng Fed ay isang matatag na merkado ng paggawa na nakatiis sa mas mataas na mga rate. Ngunit iyon ay isang pagpapala at isang sumpa, dahil ang mga sahod ay patuloy na tumataas at nagbabanta na magpadala ng mas mataas na inflation.

"Kung maaari mong i-engineer ang pagbaba ng inflation nang hindi sinisira ang market ng trabaho, iyon ang soft-landing ng 'Goldilocks'," sabi ni Randy Frederick, managing director ng trading at derivatives para kay Charles Schwab. "Iyan ang uri ng kung ano ang nakita namin sa data na nakuha namin noong nakaraang linggo at sa inflation ngayon."

ng Disyembre ulat ng di-masasamang payroll nagpakita ng solidong 223,000 na pagtaas sa mga trabaho at taunang pagbaba sa average na oras-oras na paglago ng kita sa 4.7%. Inaasahan ni Frederick ang Fed sa susunod na pagkikita nito sa Enero 31-Peb. 1 upang tandaan ang data ngunit hindi ipasok sa isang paglipat sa patakaran.

"Aaminin nila na ang data ay bumubuti, na mayroon ito. Ngunit sa palagay ko ay hindi nila nais na ibigay ang kanilang kamay sa kung ano ang mangyayari sa loob ng anim na linggo, "sabi ni Frederick, na tumutukoy sa sumusunod na Federal Open Market Committee mula Marso 15-16.

Ang mga merkado ay nagpepresyo sa isang malapit na katiyakan - 93.2% sa tanghali ng Huwebes - na ang FOMC ay muling ibababa ang antas ng pagtaas nito, sa 0.25 porsyento na punto sa Pebrero 1, ayon sa CME Group. Ang inaasahan ay para sa isa pang quarter-point sa Marso, pagkatapos ay isang pag-pause bago ang komite ay kumatok ng hanggang kalahating porsyento ng punto mula sa rate ng fed funds bago ang katapusan ng taon.

Sinabi ni Philadelphia Fed President Patrick Harker noong Huwebes na pinapaboran niya ang Fed na bumaba sa quarter-point increments at pagkatapos ay i-pause. Mahigpit na sinabi ng kanyang mga kapwa tagabuo ng patakaran na wala silang nakikitang anumang pagbabawas sa rate sa 2023.

Ngunit ang merkado ay nakikipagkalakalan sa kabilang banda.

Ang pagtaas kasunod ng pulong ng Marso ay magbibigay ng oras sa FOMC na pag-isipan ang epekto ng lahat ng pagtaas, na magiging siyam sa kabuuan, na may kabuuang 4.75 na porsyentong puntos, kung tama ang pagpepresyo sa merkado.

Ang hindi inaasahan ay ang anumang napaaga na senyales ng tagumpay laban sa inflation.

"Sa palagay ko ay hindi sila malapit sa pagdedeklara ng tagumpay," sabi ni Simona Mocuta, punong ekonomista sa State Street Global Advisors. "Magiging napaka-ingat sila sa pagsasabi na kahit na maaaring bumaba sila sa [isang quarter-point hike], na kinikilala ang pagpapabuti sa data. Ngunit hindi ko inaasahan na ang tono at wika na lumalabas sa komite ay magbabago nang husto sa loob ng mahabang panahon. Kinukuha nila ang pananaw ng mas mahusay na maging ligtas kaysa sa paumanhin muli.