(Bloomberg) — Para sa lahat ng tinta na natapon sa mga kakila-kilabot nito, ang 2022 stock market ay mapupunta sa mga libro bilang isang hindi nakikilalang isa sa kasaysayan ng masamang taon. Para sa mga mangangalakal na nabuhay sa pamamagitan nito, gayunpaman, ang ilang mga bagay ay nagpalala ng pakiramdam kaysa sa mga nangungunang numero na nagbibigay-katwiran, isang potensyal na hadlang sa isang mabilis na paggaling.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang 25% peak-to-trough drop sa S&P 500 ay nasa mas mababang hanay ng bear-market wipeouts, kinailangan ito ng partikular na tulis-tulis na ruta upang makarating doon. Sa 2.3 araw, ang average na tagal ng mga pagtanggi ay ang pinakamasama mula noong 1977. Magtapon ng tatlong magkahiwalay na bounce na 10% o higit pa at ito ay isang merkado kung saan ang pag-asa ay pinisil tulad ng ilang taon bago ito.
Ito ay maaaring ipaliwanag kung bakit sa kabila ng isang mas maliit na drawdown, ang pesimismo sa pamamagitan ng ilang mga hakbang ay tumutugon sa mga karibal na nakita sa krisis sa pananalapi at ang pag-crash ng dot-com. Nasira ang kaligtasan sa mga bono ng gobyerno, na nabigong magbigay ng buffer para sa mga beat-up equities. Ang pagbili ng mga opsyon sa paglalagay bilang isang paraan sa pag-iwas sa mga pagkalugi ay hindi rin gumana, na nagdaragdag sa pagkabalisa ng negosyante.
"Paunti-unti ang mga tao na gustong lumabas doon at idikit ang kanilang mga leeg upang subukan at bumili sa mga pullback na iyon," sabi ni Shawn Cruz, head trading strategist sa TD Ameritrade. "Kapag sinimulan nilang makita ang mga pullback at ang mga drawdown ay mas mahaba at mas malinaw at ang mga rally ay maaaring mas naka-mute, iyon ay magsisilbi lamang upang higit pang humimok ng higit pang pag-uugali sa pag-iwas sa panganib sa merkado."
Habang ang mga stock ay patungo sa Christmas break na may katamtamang lingguhang pagbaba, sinumang umaasa na ang rebound mula sa lows sa Oktubre upang magpatuloy sa Disyembre bounce ay nasunog. Ang S&P 500 ay bumaba ng 0.2% sa loob ng limang araw, na nagdala ng pagkawala nito para sa buwan sa halos 6%.
Iyon ay magiging ika-apat na pinakamasamang buwan ng taon sa isang merkado na kung minsan ay tila halos sinasadya na pigain ang optimismo mula sa mga namumuhunan. Ang mga downtrend ay inilabas at ang malalaking araw ay hindi mapagkakatiwalaang mga tagapagpahiwatig ng pagbili. Isaalang-alang ang isang diskarte na bumibili ng mga stock isang araw pagkatapos mag-post ang S&P 500 ng solong-session na pagbaba ng 1%. Ang kalakalang iyon ay naghatid ng pagkawala ng 0.3% noong 2022, ang pinakamasamang pagganap sa mahigit tatlong dekada.
Naging mga bitag din ang malalaking rally. Ang pagbili ng mga stock pagkatapos ng 1% up na mga araw ay humantong sa pagkalugi, kung saan ang S&P 500 ay bumaba sa isang average na 0.2%.
"May isang lumang kasabihan sa Wall Street na 'bumili ng dip, at ibenta ang rip,' ngunit para sa 2022, ang kasabihan ay dapat na 'ibenta ang dip, at ibenta ang rip,'" Justin Walters, co-founder sa Bespoke Investment Group , isinulat sa isang tala noong Lunes.
Ito ay isang matinding pagbabalik mula sa nakaraang dalawang taon, kapag ang dip buying ay nakabuo ng pinakamahusay na pagbabalik sa mga dekada. Para sa mga taong nakakondisyon pa rin sa tagumpay ng diskarte — at hanggang kamakailan, marami ang — 2022 ay isang wakeup call.
Ang mga retail investor, na paulit-ulit na nag-dive sa mas maaga sa taon nang ang mga stock ay huminto, ay nasunog, na ang lahat ng kanilang mga kita na nakuha sa meme-stock rally ay nabura. Ngayon, siksikan silang lumalabas.
Ang mga day trader ay nakapagbenta ng $20 bilyon ng mga solong stock noong Disyembre, na nagtulak sa kanilang kabuuang pagtatapon sa mga nakaraang buwan sa halos $100 bilyon — isang halaga na nagtanggal ng 15% ng kanilang naipon sa nakaraang tatlong taon, ayon sa isang pagtatantya ng mga benta ni Morgan Stanley at trading team na nakabatay sa public exchange data.
Ang retail army ay malamang na hindi pa tapos sa pagbebenta kahit na noong Enero ay nagmamarka ng isang malakas na buwan para sa karamihang iyon, ayon sa Morgan Stanley team kasama si Christopher Metli. Gamit ang episode ng 2018 bilang gabay, nakikita nila ang potensyal para sa mga maliliit na mamumuhunan na magtapon ng isa pang $75 bilyon hanggang $100 bilyon na mga stock sa susunod na taon.
"Maaaring hindi sundin ng retail demand ang mga seasonal pattern sa 2023 dahil sa lumalalang macro backdrop, na may mababang mga rate ng pagtitipid at mas mataas na halaga ng pamumuhay," isinulat ni Metli at ng kanyang mga kasamahan sa isang tala noong nakaraang Biyernes.
Ang mood sa mga pro ay malungkot kung hindi mas madilim. Sa survey ng Bank of America Corp. sa mga money manager, tumaas ang mga cash holding sa 6.1% noong taglagas, ang pinakamataas na antas mula noong agarang pag-atake ng terorista noong 2001, habang ang alokasyon sa mga stock ay bumagsak sa pinakamababang panahon.
Sa madaling salita, kahit na ang retrenchment na ito ay hindi kasing sama ng 2008 crash na kalaunan ay nagbura ng higit sa kalahati ng halaga ng S&P 500, ito ay nagdulot ng katulad na paranoya, lalo na kapag walang anuman kundi ang pera ang ligtas sa panahon ng drubbing ngayong taon.
Sa bahagi dahil sa mabagal na paggiling ng merkado, ang dating sikat na mga crash hedge ay hindi gumagana. Ang Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), na sumusubaybay sa isang diskarte na humahawak ng mahabang posisyon sa equity gauge habang bumibili ng buwanang 5% out-of-the-money na inilalagay bilang isang hedge, ay nangangalaga sa isang pagkawala na halos kapareho sa merkado, bumaba ng humigit-kumulang 20%.
Ang mga bono ng gobyerno, na naghatid ng mga positibong kita sa bawat bear market mula noong 1970s, ay nabigong magbigay ng buffer. Sa pamamagitan ng isang Bloomberg index na sumusubaybay sa Treasuries na bumaba ng 12% noong 2022, ito ang unang taon sa hindi bababa sa limang dekada kung saan ang parehong mga bono at mga stock ay dumanas ng magkasabay na pagkalugi ng hindi bababa sa 10%.
"Walang mapagtataguan sa loob ng isang buong taon — malaking isyu iyon," sabi ni Mohamed El-Erian, punong tagapayo sa ekonomiya sa Allianz SE at kolumnista ng Bloomberg Opinion, sa Bloomberg TV. “Hindi lang returns, returns correlation at volatility na ang tumama sa iyo sa malaking paraan. tapos na ba? Hindi."
–Sa tulong nina Vildana Hajric at Jonathan Ferro.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html