Pinakamalaking Dayuhang Mamimili ng Treasuries na Magbabalik sa Nanghihinang Yen

(Bloomberg) — Ang mga higanteng mamumuhunan ng Japan ay mukhang nakatakdang tumaya sa pagpapatuloy ng kahinaan ng yen at palakasin ang kanilang mga pagbili ng Treasuries sa natitirang bahagi ng taon.

Karamihan Basahin mula sa Bloomberg

Iyan ang pananaw ng mga money manager sa Tokyo, na nakikita ang mga konserbatibong mamimili tulad ng mga life insurer na tumutulong sa bansa na muling patunayan ang posisyon nito bilang pinakamalaking dayuhang may hawak ng Treasuries pagkatapos ng matinding pagbebenta nitong mga nakaraang buwan. Habang ang mga ani sa mga bono ng gobyerno ng Japan ay umakyat - sa anim na taong pinakamataas - ang premium na inaalok ng kanilang mga katapat sa US ay tumaas nang higit habang ang patakaran sa pananalapi sa dalawang ekonomiya ay nag-iiba.

Ang pagkakaiba-iba na iyon ay nakikita ng ilan bilang pinapanatili ang yen sa ilalim ng presyon habang ang Federal Reserve ay nagtataas ng mga rate ng interes. Nasa 20-taong pinakamababa, na gagawing kaakit-akit ang mga asset na denominado sa dolyar sa mga mamumuhunang Japanese.

"Sa ngayon ang pagkuha ng mga panganib sa pera ay ang pinakasiguradong paraan upang makabuo ng mga kita sa mga kumikita nang mga ani," sabi ni Tatsuya Higuchi, executive chief fund manager sa Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

Ang mga Japanese life insurer lamang ang may kabuuang asset na higit sa $3 trilyon, na may sapat na laki ng pagbili at pagbebenta para ilipat ang mga ani ng Treasury sa margin, kaya ang kanilang taunang mga plano sa pamumuhunan sa buwang ito ay masusing pagbabantay. Sa tabi ng iba pang mga may hawak ng Treasuries, sila ay nasunog ngayong taon, na may Bloomberg gauge ng mga securities na bumaba nang humigit-kumulang 8%, sa track para sa pinakamasama nitong pagbaba mula noong 1974 man lang.

Ngunit ang pagtaas sa mga ani ng Treasury ay malamang na umabot sa mga kaakit-akit na antas para sa mga mamimiling Hapon. Ang 10-taong ani ay umakyat sa itaas ng 2.8% ngayong buwan sa mga inaasahan para sa agresibong pagtaas ng rate, habang ang Bank of Japan ay nagsagawa ng walang limitasyong mga operasyon sa pagbili ng bono upang maiwasan ang parehong maturity yield sa market nito na lumampas sa 0.25%.

Patuloy ang kuwento

Tawag sa Pera

Ang pangunahing pokus para sa mga nabubuhay ay ang yen, na bumagsak sa pinakamababa mula noong 2002 sa gitna ng pagkakaiba-iba ng ani at posisyon ng Japan bilang isang importer ng enerhiya sa panahon ng pagtaas ng presyo ng langis. Maaaring makita ng maingat na mga alituntunin ang marami sa mga insurer na nananatili sa currency hedging — isang mahalagang bahagi ng kanilang mga desisyon sa pamumuhunan — ngunit ang iba ay hindi gaanong napipigilan.

Ang pinagkasunduan ay bumubuo sa Tokyo market watchers na ang yen ay maaaring pahabain ang mga pagkalugi sa 130 kada dolyar na antas sa mga darating na buwan, bago ito maging matatag - isang taya na ang pagkakaiba-iba ng rate ng interes ay hihigit sa mga pagsisikap mula sa mga opisyal ng gobyerno upang mabawasan ang pag-slide ng pera.

Ang Dalawampung Taon na Mababa ni Yen Simula pa lamang para sa mga Mangangalakal ng Tokyo

Sa pananaw sa merkado na ang mga gastos sa pag-hedging ng currency ay tataas habang lumilipas ang taon, may kaso para sa Japanese na lumipat sa netong pagbili ng Treasuries sa lalong madaling panahon, ayon kay Hiroshi Yokotani, managing director sa State Street Global Advisors sa Tokyo.

"Sa nakalipas na ilang taon, mali ang timing ng mga mamimili sa Japan sa pagbagsak ng mga ani ng US habang naghihintay sila ng rebound," sabi niya. "Maaari silang mag-front-load na pagbili dahil mataas na ang mga ani sa simula ng taon ng pananalapi."

'Diversification'

Gayunpaman, ang pagkasumpungin sa Treasuries at gastos sa pag-hedge ay maaaring makakita ng mga Japanese investor na pinapaboran ang European government bonds, mas mataas na ani na mortgage at US credit, ayon kay George Goncalves, pinuno ng US macro strategy sa MUFG Securities Americas Inc. sa New York.

Si Eiichiro Miura, general manager ng fixed-income department sa Nissay Asset Management Corp. sa Tokyo, ay nagpahayag ng pananaw na ito.

"Ang pagkakaiba-iba ay isang mahusay na pagpipilian, sa pamamagitan ng pamumuhunan sa Europa kung saan ang mga gastos sa hedge ay mas mababa, sa Australia kung saan ang bilis ng pagtaas ng rate ay mabagal, o mga kredito sa US kung saan ang mga spread ay nananatiling kaakit-akit," sabi niya. "O maaaring itaas ng mga mamumuhunan ang pagtimbang nang bahagya sa mga hindi na-hedged na Treasuries."

Nakatitiyak na Pamumuhunan

Ang mga Japanese investor ay kasalukuyang nakakakuha ng yield na halos 1.6% mula sa isang 10-year Treasury notes, pagkatapos isaalang-alang ang mga gastos sa hedging. Ang mga pagbalik sa katumbas ng Hapon ay isang maliit na bahagi nito habang kahit na ang lokal na 30-taong ani ay mas mababa sa 1%.

Inaasahan ni Higuchi sa Mitsubishi UFJ Kokusai na ang Fed rate hikes ay magpapagatong ng higit na volatility sa mas maikling maturity na mga bono ng US at patagin ang yield curve, na ginagawang "nakapanatag" na pamumuhunan ang mas matagal na panahon na Treasuries para sa mga mamimiling Japanese.

Samantala, ang Asset Management One Co. ay matagal na sa 10-taong Treasuries at inaasahan ang merkado ng bono na makikinabang habang ang mga stock ay nagpupumilit kapag pinaliit ng Fed ang balanse nito.

"Mayroong higit na pakinabang kaysa mawala sa Treasuries," sabi ni Akira Takei, ang pandaigdigang fixed-income money manager ng Tokyo-based firm, na nangangasiwa sa humigit-kumulang $520 bilyon ng mga asset.

Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP