Ano ang susunod para sa stock market habang ang Federal Reserve ay gumagalaw patungo sa 'peak hawkishness'

Sinabi ni Fed Chair Jerome Powell noong Abril 21 sa isang panel discussion na pinangunahan ng International Monetary Fund sa Washington na ang sentral na bangko ay hindi "nagbibilang" sa inflation na sumikat noong Marso. “Angkop sa aking pananaw na maging gumagalaw ng medyo mas mabilis, "sabi ni Powell, na naglagay ng 50 basis-point na pagtaas ng rate "sa talahanayan" para sa pagpupulong ng Fed sa unang bahagi ng susunod na buwan at iniiwan ang pinto na bukas para sa higit pang mga outsize na paglipat sa mga susunod na buwan.

Ang mga stock ng US ay nagsara nang husto pagkatapos ng kanyang mga pahayag at lahat ng tatlong pangunahing benchmark pinalawig na pagkalugi Biyernes, kasama ang Dow Jones Industrial Average na nagbu-book ng pinakamalaking pagbaba ng porsyento sa araw-araw mula noong huling bahagi ng Oktubre 2020. Ang mga mamumuhunan ay nakikipagbuno sa "napakalakas na pwersa" sa merkado, ayon kay Steven Violin, isang portfolio manager sa FLPutnam Investment Management Co.

"Ang napakalaking momentum ng ekonomiya mula sa pagbawi mula sa pandemya ay natutugunan ng napakabilis na pagbabago sa patakaran sa pananalapi," sabi ni Violin sa pamamagitan ng telepono. "Ang mga merkado ay nahihirapan, tulad nating lahat, upang maunawaan kung paano iyon gagana. Hindi ako siguradong may nakakaalam talaga ng sagot.”

Nais ng sentral na bangko na mag-engineer ng isang malambot na landing para sa ekonomiya ng US, na naglalayong higpitan ang patakaran sa pananalapi upang labanan ang pinakamainit na inflation sa humigit-kumulang apat na dekada nang hindi nag-trigger ng recession.

Ang Fed "ay bahagyang dapat sisihin para sa kasalukuyang sitwasyon dahil ang labis na matulungin na patakaran sa pananalapi nito sa nakaraang taon ay iniwan ito sa napakahinang posisyon na ito," isinulat ng mga tagapamahala ng portfolio ng Osterweis Capital Management na sina Eddy Vataru, John Sheehan at Daniel Oh, sa isang ulat sa kanilang pananaw sa ikalawang quarter para sa kabuuang return fund ng kompanya.  

Sinabi ng mga tagapamahala ng portfolio ng Osterweis na maaaring taasan ng Fed ang target na rate ng pondo ng fed upang palamig ang ekonomiya habang pinapaliit ang balanse nito upang iangat ang mas mahabang mga rate ng maturity at naglalaman ng inflation, ngunit "nakalulungkot, ang pagpapatupad ng isang dual-pronged quantitative tightening plan ay nangangailangan ng isang antas ng finesse na hindi kilala ang Fed," isinulat nila.

Nagtaas din sila ng alalahanin sa maikling curve ng yield ng Treasury, kamakailang pagbabaligtad, kung saan ang mas maikling mga ani ay tumaas sa mas mahabang panahon, na tinatawag itong "isang pambihira para sa yugtong ito ng isang humihigpit na cycle." Sinasalamin nito ang "isang error sa patakaran," sa kanilang pananaw, na inilarawan nila bilang "nag-iiwan ng mga rate na masyadong mababa nang masyadong mahaba, at pagkatapos ay potensyal na mag-hiking nang huli, at malamang na sobra."

Itinaas ng Fed noong nakaraang buwan ang benchmark na rate ng interes nito sa unang pagkakataon mula noong 2018, itinaas ito ng 25 na batayan na puntos mula sa malapit sa zero. Ang sentral na bangko ngayon ay lumilitaw na nagpoposisyon upang i-front-load ang mga pagtaas ng rate nito na may potensyal na mas malalaking pagtaas.

"May isang bagay sa ideya ng front-end loading," sabi ni Powell sa panel discussion noong Abril 21. Si James Bullard, presidente ng Federal Reserve Bank of St. Louis, ay nagsabi noong Abril 18 na hindi niya tatanggihan ang isang malaking pagtaas ng 75 na batayan na puntos, bagaman hindi iyon ang kanyang base case, iniulat ng The Wall Street Journal. 

Basahin: Nakikita ng mga mangangalakal sa futures ng Fed funds ang 94% na posibilidad ng 75 basis point na pagtaas ng Fed noong Hunyo, ipinapakita ng data ng CME

"Malamang na ang Fed ay lilipat ng 50 basis points sa Mayo," ngunit ang stock market ay nagkakaroon ng "biter harder time digesting" ang paniwala na ang half-point increases ay maaari ding dumating sa Hunyo at Hulyo, sabi ni Anthony Saglimbene, global market strategist sa Ameriprise Financial, sa isang panayam sa telepono. 

Ang Dow
DJIA,
-2.82%
at S&P 500
SPX,
-2.77%
bawat isa ay bumagsak ng halos 3.0% noong Biyernes, habang ang Nasdaq Composite
COMP
-2.55%
bumaba ng 2.5%, ayon sa Dow Jones Market Data. Lahat ng tatlong pangunahing benchmark ay natapos ang linggo na may mga pagkalugi. Bumagsak ang Dow para sa ikaapat na sunod na linggo, habang ang S&P 500 at Nasdaq ay nakakita ng ikatlong magkakasunod na linggo ng mga pagtanggi.

Ang merkado ay "nagre-reset sa ideyang ito na kami ay lilipat sa isang mas normal na rate ng mga pondo ng fed na mas mabilis kaysa sa kung ano ang malamang na naisip namin" noong nakaraang buwan, ayon kay Saglimbene. 

"Kung ito ang pinakamataas na hawkishness, at itinutulak nila nang husto sa offset," sabi ng Violin, "maaaring binibili nila ang kanilang sarili ng higit na kakayahang umangkop sa susunod na taon habang nagsisimula silang makita ang epekto ng napakabilis na pagbalik sa neutral."

Ang isang mas mabilis na bilis ng pagtaas ng rate ng interes ng Fed ay maaaring magdala ng federal funds rate sa isang "neutral" na antas ng target na humigit-kumulang 2.25% hanggang 2.5% bago ang katapusan ng 2022, na posibleng mas maaga kaysa sa pagtatantya ng mga mamumuhunan, ayon sa Saglimbene. Ang rate, na ngayon ay nasa hanay na 0.25% hanggang 0.5%, ay itinuturing na "neutral" kapag ito ay hindi nagpapasigla o naghihigpit sa aktibidad ng ekonomiya, aniya. 

Samantala, ang mga mamumuhunan ay nag-aalala tungkol sa pag-urong ng Fed ng humigit-kumulang $9 trilyon na balanse nito sa ilalim ng quantitative tightening program nito, ayon kay Violin. Ang sentral na bangko ay naglalayon para sa isang mas mabilis na bilis ng pagbabawas kumpara sa huling pagsisikap nito sa quantitative tightening, na gumugulo sa mga merkado noong 2018. Bumagsak ang stock market sa paligid ng Pasko sa taong iyon. 

"Ang kasalukuyang pagkabalisa ay na tayo ay patungo sa parehong punto," sabi ng Violin. Pagdating sa pagbabawas ng balanse, "magkano ang sobra?"

Sinabi ni Saglimbene na inaasahan niya na ang mga mamumuhunan ay maaaring higit na "tumingin sa nakaraan" na quantitative tightening hanggang ang patakaran sa pananalapi ng Fed ay nagiging mahigpit at ang paglago ng ekonomiya ay bumagal nang "mas materyal." 

Sa huling pagkakataon na sinubukan ng Fed na i-unwinding ang balanse nito, hindi problema ang inflation, sabi ng Solloway ng SEI. Ngayon, "nakatingin sila sa" mataas na inflation at "alam nilang kailangan nilang higpitan ang mga bagay-bagay." 

Basahin: Ang rate ng inflation ng US ay tumalon sa 8.5%, ipinapakita ng CPI, habang ang mas mataas na presyo ng gas ay humahampas sa mga mamimili

Sa yugtong ito, ang isang mas hawkish na Fed ay "karapat-dapat at kinakailangan" upang labanan ang pagtaas ng halaga ng pamumuhay sa US, sabi ni Luke Tilley, punong ekonomista sa Wilmington Trust, sa isang panayam sa telepono. Ngunit sinabi ni Tilley na inaasahan niyang bababa ang inflation sa ikalawang kalahati ng taon, at kailangang pabagalin ng Fed ang bilis ng pagtaas ng rate nito "pagkatapos gawin ang front-loading na iyon." 

Ang merkado ay maaaring "nangunguna sa sarili nito sa mga tuntunin ng mga inaasahan para sa pagpapahigpit ng Fed sa taong ito," sa pananaw ni Lauren Goodwin, ekonomista at portfolio strategist sa New York Life Investments. Ang kumbinasyon ng hiking at quantitative tightening program ng Fed ay “maaaring maging sanhi ng paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi ng merkado” bago pa mapataas ng sentral na bangko ang mga rate ng interes ng kasing dami ng inaasahan ng merkado sa 2022, aniya sa pamamagitan ng telepono. 

Ang mga mamumuhunan sa susunod na linggo ay masusing magbabantay para sa data ng inflation ng Marso, gaya ng sinusukat ng index ng presyo ng personal-consumption-expenditures. Inaasahan ni Solloway na ang data ng inflation ng PCE, na nakatakdang ilabas ng gobyerno ng US sa Abril 29, ay magpapakita ng pagtaas sa halaga ng pamumuhay, na bahagyang dahil "ang mga presyo ng enerhiya at pagkain ay tumataas nang husto." 

Susunod na linggo pang-ekonomiya kalendaryo kasama rin ang data sa mga presyo ng bahay sa US, mga bagong benta ng bahay, sentimento ng consumer at paggasta ng consumer. 

Sinabi ng Saglimbene ng Ameriprise na babantayan niya ang quarterly corporate earnings reports sa susunod na linggo mula sa "consumer-facing" at megacap na mga kumpanya ng teknolohiya. "Magiging sobrang mahalaga sila," sabi niya, na binanggit ang Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
Pangkalahatang Motors Co
gm,
-2.14%
at magulang ng Google na Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
bilang mga halimbawa.

Basahin: Ang mga mamumuhunan ay nakakuha lamang ng napakalaking $17.5 bilyon mula sa mga pandaigdigang equities. Nagsisimula pa lang sila, sabi ng Bank of America.

Samantala, sinabi ng Violin ng FLPutnam na siya ay "medyo komportable na manatiling ganap na namuhunan sa mga equity market." Binanggit niya ang mababang panganib ng pag-urong ngunit sinabi niyang mas gusto niya ang mga kumpanyang may cash flow “dito at ngayon” kumpara sa mas maraming negosyong nakatuon sa paglago na may inaasahang mga kita sa hinaharap. Sinabi rin ng byolin na gusto niya ang mga kumpanyang nakahanda na makinabang sa mas mataas na presyo ng mga bilihin.

"Pumasok kami sa isang mas pabagu-bagong oras," babala ng Solloway ng SEI. "Kailangan talaga nating maging mas maingat sa kung gaano kalaki ang panganib na dapat nating tanggapin."