Nang Naayos Ang Gintong Alikabok

Dahil nasa likod natin ang 2022, tungkulin natin bilang mga mamumuhunan na muling suriin ang ating mga desisyon, matuto, at magdagdag ng mga bagong tool sa ating toolkit. Karamihan sa mga pag-uusap sa holiday party ay malamang na nakasentro sa mga equity ng paglago na nadudurog at ang mga bono ay may pinakamasamang taon sa memorya. Pagsamahin ang dalawa at ang tipikal na 60% stocks/40% bonds portfolio ay nagkaroon ng isang tunay na miserableng taon.

Ngunit may mga lugar kung saan maaaring makahanap ng proteksyon. Tulad ng alam ng marami sa aking mga mambabasa, ang aking investment landscape ay binubuo hindi lamang ng mga stock at mga bono, kundi pati na rin ang ginto. Hinihimok ko ang lahat na basahin ang isa sa aking mga unang artikulo nitong nakaraang taon bago magpatuloy (Ang Maliit na Sample ng Data ay Nagpapakita ng Malaking Potensyal (forbes.com). Sa bahaging ito, gumawa ako ng isang malaking diskarte sa 50 taon na halaga ng mga siklo ng pagpapahigpit ng feed, kasama ng mga macroeconomic na rehimen, at kung ano ang hinulaang ng aming mga proprietary na modelo sa Proficio Capital Partners para sa mga pagbabalik ng klase ng asset. Pagkatapos ay inilagay ko ang pagsusuring ito sa isa sa dalawang landas para sa pangunahing direksyon ng ekonomiya (magiging Volker 2.0 ba si Powell? o maagang aalis ang kanyang paa sa gas?). Nakarating ako sa konklusyon na ang ginto ay magpapatunay na isang mahusay na bakod sa mga equities o may malakas na ganap na pagganap.

Buweno, ang alikabok ay naayos na noong 2022, at habang ang direksyon ni Powell ay umuunlad pa rin, ang aking gintong hula ay napatunayang tumpak. Sa panahon ng digmaan sa Russia -Ukraine (pagtulong sa ginto) at pagtataas ng Fed ng mga rate ng higit sa inaasahan ng marami (nasasaktan ang ginto), nakaupo na kami ngayon sa spot gold (sa USD) na mahalagang flat para sa taon... isang nothing burger. Ipakita ang mga kamay, sino ang kukuha ng malaking bahagi ng kanilang portfolio sa pagiging flat ngayong taon?

Ngunit ngayon ay umaasa kami, gamit ang aming natutunan upang gabayan kami.

Una sa lahat, ang ginto (tulad ng lahat ng mapanganib na asset) ay nagdurusa kapag ang Fed ay nagtataas ng mga rate. Mula sa tuktok nito noong Marso hanggang sa pinakamababa ng Setyembre, ang spot gold ay bumaba ng higit sa 20%. Nangyari ito matapos ang geo-political fright ng Russia Ukraine conflict ay nawala at ang Fed ay pinalakas ang pagsisikap sa hiking. Natamaan ang mga equities sa panahong ito at kapag na-line up mo ang mga chart, magkamukha ang mga ito. Gayunpaman, kamakailan lamang, nagkaroon ng pagbabago. Pinabagal ng Fed ang pagtaas mula 75bps hanggang 50bps (na maaaring magbago) at mula Nobyembre hanggang katapusan ng taon ay bumaba ang S&P ~1% habang ang spot gold ay tumaas ng higit sa 10%.

Katulad ng naunang bahaging binanggit ko, ang gawaing ginawa ko kamakailan ay nakaugat sa pagsusuri sa kasaysayan. Ang pagpapahigpit ng Fed ay nagdulot ng makabuluhang pagbabaligtad sa buong yield curve. Mula noong 1973, sinuri ko ang 5 panahon ng patuloy na pagbabaligtad sa pagitan ng 3 buwan at 10 taon na mga rate. Nananatili ang ginto sa bawat panahon ng pagbabaligtad (pinakamasamang bumaba ng 1.8%). Muli, nagpatuloy ako sa isang hakbang at isinama ito sa aming mga proprietary asset forecasting models. Ngayon, hinuhulaan ng aming mga modelo na ang ginto ay nasa pinakamataas na quintile ng inaasahang pagbabalik (at mga equities sa pinakamababa nito), na katulad ng 2000 inversion cycle. Sa paglabas sa pagbabaligtad na iyon, halos dumoble ang ginto sa susunod na limang taon habang ang mga equities ay mahalagang flat.

Bagama't ito ay muling tinitiyak, ang isang n ng 1 ay walang batayan upang gumawa ng mga desisyon. Dapat nating maunawaan ang mga pangunahing kaalaman. Ang panahon ng bubble ng dot com at ngayon ay magkatulad dahil nasasaksihan natin ang isang malaking pagwawasto mula sa mga hindi makabuluhang pagpapahalaga at modelo ng negosyo. Sa ngayon, sa parehong mga kaso pinalitan ng halaga at ginto ang paglago bilang pangunahing mga tema ng pamumuhunan.

Mahalaga ring tandaan na, hiwalay sa Fed hiking, mayroong debate tungkol sa recession (na kadalasang nangyayari 12-18 buwan kasunod ng inversion). Habang ang retorika ng recession ay pumalit sa katotohanan, ang mga equities ay nagdurusa habang ang mga pagtatantya ay binago pababa sa gitna ng margin compression. Ang ginto, sa kabilang banda, ay hindi nagdurusa dito dahil walang kinikita na nakatali dito. Ngunit alam ng mga gold investor na malapit na ang Fed easing.

Sa wakas, at masasabing ang pinaka-makabuluhan, pangunahing dahilan para maging bullish gold ay ang record na halaga ng pagbili ng Central Bank. Iniulat ng World Gold Council na mayroong 400tn ng pandaigdigang sentral na pagbili ng bangko sa Q3 lamang. Ang mga pagbili sa YTD ay higit sa 670tn, na lumampas sa lahat ng taunang kabuuan mula noong 1967. Mag-asawang humihila ng demand nang kaunti hanggang wala nang bagong supply na dumarating at ang yugto ay nakatakda para sa pagtaas ng mga presyo.

Ang oras ngayon ay hindi perpekto dahil ang Fed ay humihigpit pa rin. Iyon ay sinabi, ang pangunahing set up sa kabuuan ng yield curve inversion, kamag-anak na paghahalaga, at pagbili ng Central Bank ay hinihikayat ako para sa pangmatagalang mga prospect ng mga stock ng pagmimina ng ginto at ginto. Tandaan na ang 60/40 na portfolio ay hindi lamang ang desisyon sa paglalaan ng asset na maaari mong gawin. Sa susunod na labanan ng kahinaan sa presyo ng ginto at malinaw na direksyon patungo sa pag-pause/pivot mula sa Fed, uulitin ko ang paggamit ng mga pagkakataong iyon upang maabot ang pinakamataas na pagkakalantad ng ginto.

Ang lahat ng data para sa column na ito ay nagmula sa Bloomberg LP.