Bakit hindi humanga ang stock market sa unang buwanang pagbaba ng mga presyo ng consumer sa mahigit 2 taon

Isinasaalang-alang na ang inflation ay isa sa mga pinakakinahinatnang isyu para sa mga merkado sa nakalipas na taon, maaaring inaasahan ng mga mamumuhunan na ang mga stock ay aalis na sa pagtakbo.

Sa halip, pagkatapos ng isang mas maagang pagwawaksi, natapos ang mga stock noong Huwebes na may katamtamang mga nadagdag, ang laki nito ay mas maliit kaysa sa iba pang kamakailang mga araw ng paglabas ng CPI.

Habang ang buwanang CPI ay bumaba ng 0.1% noong Disyembre, ang taunang gauge ay bumagsak para sa ikaanim na magkakasunod na buwan sa 6.5% mula sa 7.1%. Iyan ang pinakamababang antas sa mahigit isang taon at bumaba mula sa 40-taong peak na 9.1% noong nakaraang tag-init.

Upang mas maunawaan kung ano ang humantong sa ganoong naka-mute na reaksyon sa mga stock, sa kabila ng economic milestone, nangongolekta ang MarketWatch ng mga insight mula sa mga market strategist sa nangyari.

Ang 'numero ng bulong'

Marahil ang pangunahing dahilan kung bakit binati ng mga stock ang data ng CPI nang may pagkabigo ay ang mga mamumuhunan ay nakaposisyon para sa inflation na bumaba nang mas agresibo. Ang ilan ay umaasa pa na ang pagbaba ay magiging sapat na malaki upang i-prompt ang Federal Reserve na muling isaalang-alang ang higit pang pagtaas ng interes.

Bago ang data ng CPI para sa Oktubre at Nobyembre, talagang minamaliit ng mga ekonomista ang antas kung saan bababa ang mga presyur sa presyo, sa isang taon-sa-taon na batayan. At habang ang mga presyo para sa mga kalakal tulad ng mga ginamit na kotse at para sa langis at iba pang mga bilihin ay bumaba sa huling bahagi ng nakaraang taon, inaasahan ng mga mangangalakal na maaari silang maging masyadong konserbatibo muli sa Disyembre.

Bilang resulta, ang isang "bilang ng bulong" na ibinahagi sa mga propesyonal sa merkado ay nagmungkahi na ang pangunahing inflation - na siyang pangunahing pokus ng Fed - ay mabagal nang mas mabilis kaysa sa inaasahan ng mga ekonomista, ayon kay Bill Sterling, pandaigdigang strategist sa GW&K Investment Management.

Sa halip, ang pangunahing antas, na nag-aalis ng pabagu-bago ng presyo ng pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.3%, na tumutugma sa median na forecast mula sa mga ekonomista na sinuri ng The Wall Street Journal.

Masyadong optimistiko ang mga Options trader

Ang mga Options trader ay nakatambak sa mga taya na ang mga stock ay tataas sa mga nakaraang linggo habang ang CPI data release ay malapit na, ayon kay Charlie McElligott, isang managing director na cross-asset na diskarte sa Nomura, na nag-compile ng data sa mga daloy ng mga opsyon sa isang tala na ibinahagi sa mga kliyente at reporter.

Ilang sandali bago ang paglabas ng data, sinabi ni McElligott na ang mga stock ay maaaring "i-set up para sa pagkabigo" kung ang data ay dumating sa "naaayon lamang" sa mga inaasahan.

Ang mga mangangalakal ay lalong gumamit ng mga opsyon upang i-trade ang mga ulat ng CPI at iba pang malapit na pinapanood na paglabas ng data, bilang MarketWatch ay naiulat.

Hindi ginalaw ng ulat ang karayom

Napansin ng ilang mga komentarista sa merkado pagkatapos ng ulat ng CPI na hindi binago ng data ang mga inaasahan tungkol sa kung saan tataas ang mga rate ng interes, o kung gaano kabilis ang paglipat ng Fed mula sa mga rate ng pag-hiking patungo sa pagbabawas ng mga ito.

Pagkatapos ng ulat, ang mga mangangalakal ng futures na rate ng interes ay tumaya sa tumaas na posibilidad ng pagpapabagal ng Fed sa bilis ng pagtaas ng rate nito sa 25 na batayan na puntos noong Marso. Bagama't dati nilang nakita ang ganoong hakbang na malamang, nakikita na nila ito bilang isang virtual na katiyakan.

Ngunit ang mga inaasahan tungkol sa kung kailan maaaring simulan ng Fed ang pagputol ng mga rate ay medyo hindi nagbabago, kasama ang mga mangangalakal na patuloy na umaasa na ang unang pagbawas ay darating sa taglagas.

Marahil ang pinakamalaking dahilan para dito, ayon kay Sterling, ay nais ng Fed na makita ang isang makabuluhang pag-urong sa inflation ng sahod bago ito masiyahan.

Ang mga palatandaan ng pagbagal ng paglago ng sahod noong Disyembre ay nakatulong sa pagbibigay inspirasyon isang 700-point gain para sa Dow Jones Industrial Average nang ang buwanang ulat sa labor-market ay inilabas noong nakaraang Biyernes. Ipinakita ng ulat na ang bilis ng average na oras-oras na paglago ng kita sa nakaraang taon ay bumagal sa 4.6% noong Disyembre mula sa 4.8% noong Nobyembre. Ngunit napresyuhan na ito ng mga merkado, sinabi ng mga strategist.

At habang ito ay tiyak na mas mahusay para sa equity valuations kaysa sa pagpapabilis ng sahod, itinuro ni Sterling na ang wage tracker ng Atlanta Fed ay tumatakbo pa rin sa 6.4% year-on-year. Iyon ay kailangang mahulog nang malaki upang masiyahan ang Fed, aniya.

"Kailangan ng Fed na makita ang pag-urong ng paglago ng sahod sa mas malapit sa 3% upang kumbinsihin na ang trabaho nito ay tapos na," sabi ni Sterling.

Tingnan ang: Bakit ang isang stock market na nahuhumaling sa paglaban sa inflation ng Fed ay dapat tumuon sa mga trabaho sa Main Street sa 2023

Masyadong mataas ang pagpapahalaga

Sa wakas, habang ang mas mababang inflation ay may posibilidad na makinabang sa equity valuations, ang mga stock ay mukhang masyadong mayaman ang presyo batay sa mga nakaraang panahon ng mataas na inflation, sabi ni Greg Stanek, isang portfolio manager sa Gilman Hill Asset Management.

"Gustung-gusto ng merkado kapag bumaba ang inflation, nangangahulugan ito ng mas mataas na maramihan," sabi ni Stanek. “Gayunpaman, ang inflation ay nasa 6.5%. Napakataas pa rin nito para bigyang-katwiran ang pagbabayad ng 17x para sa merkado.”

Ang forward price-to-earnings ratio para sa S&P 500 ay 17.3 sa pagtatapos ng Miyerkules, kumpara sa kamakailang peak sa hilaga ng 24 noong Setyembre 2020, ayon sa data ng FactSet.

Sa nakalipas na taon, ang mga stock ng US ay nagpakita ng malakas na tugon sa data ng CPI. Kapag nalampasan ng numero ng CPI ng Oktubre ang mga inaasahan ng mga ekonomista para sa isang maliit na pagbaba, ang S&P 500 tumaas ng 5.5% sa isang araw. Ito ang pinakamalaking araw-araw na kita ng taon noong 2022.

Para makasigurado, ang mga market ay may posibilidad na maging forward looking, gaya ng gustong sabihin ng mga market strategist, at palaging may posibilidad na ang pagtingin ng mga trader sa data ng Huwebes ay maaaring mag-evolve sa mga darating na araw at linggo.

Sa isang kamakailang pagsusuri, sinuri ng isang strategist ng Deutsche Bank ang reaksyon ng mga stock ng US sa data ng inflation na inilabas sa nakalipas na dalawang taon. Nalaman niya na ang reaksyon ng merkado ay nagiging mas magulo habang tumatagal.

Habang ang inflation ay naging mas mainit kaysa sa inaasahan nang higit pa kaysa sa mas mababa sa panahon ng dalawang taon, "ang pagganap ay medyo mas random kaysa sa maaaring inaasahan," sabi ni Jim Reid, pinuno ng thematic research sa Deutsche Bank, sa isang tala na inilabas bago ang data noong Huwebes.

“Noong Abril 2022, ang downside miss sa pagbabasa noong Marso ay nakakita ng -9% selloff sa susunod na buwan, samantalang ang parehong kinalabasan para sa data ng Oktubre 2022 na inilabas noong Nobyembre ay nakakita ng +7% na rally pagkatapos lumabas ang data noong 10 Nobyembre, ” sabi ni Reid.

Ang mga stock ay natapos na may katamtamang mga dagdag noong Huwebes, kasama ang S&P 500
SPX,
+ 0.34%
tumataas ng 13.56 puntos, o 0.3%, sa 3,983.17, habang ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
nakakakuha ng 216.96 puntos, o 0.6%, sa 34,189.97, at ang Nasdaq Composite
COMP
+ 0.64%
pagsulong ng 69.43 puntos, o 0.6%, sa 11,001.10.