Umabot sa 150 si Yen Patungo sa Kasiraang Pang-ekonomiya

Ang pinakamalaking eksperimento sa patakaran sa pananalapi sa modernong kasaysayan ay malinaw na hindi maganda habang ang Japanese yen ay bumagsak sa 32-taong mababang.

Ang nakakatakot na katahimikan mula sa Bank of Japan habang ang yen ay bumabagsak sa 150 sa dolyar, at malamang na higit pa, ay talagang may mga pandaigdigang merkado na hulaan ang tungkol sa plano ng Tokyo na paamuin ang mga bagay. Ngunit ang pag-imik ni Gobernador Haruhiko Kuroda ay higit na nagsasabi tungkol sa kalagayan ng Japan kaysa mga opisyal ng BOJ maingat na aminin: Ang No. 2 na ekonomiya ng Asya ay mahalagang nawalan ng kontrol sa mga halaga ng palitan.

Ang isang paboritong meme sa social media sa mga araw na ito ay isang larawan kung paano nagsimula ang isang bagay taon na ang nakakaraan sa tabi ng isa na naglalarawan kung paano ito nangyayari. Sa kaso ng BOJ na pinapatakbo ni Kuroda, medyo split-screen ang pinag-uusapan natin mula 2013 hanggang ngayon.

Kuroda, maaari kang magtaltalan, nagsimula nang eksakto tulad ng nilalayon. Nang dumating siya sa punong-tanggapan ng BOJ, 15 taon na ang Tokyo sa kanyang mahinang yen na plano sa patakaran upang palakasin ang gross domestic product. Sa huling bahagi ng 1990s, si Kuroda ay isang nangungunang opisyal ng Ministri ng Pananalapi na nangangasiwa sa patakaran sa pera. Mula sa huling bahagi ng 1990s, ang BOJ ay may sunud-sunod na mga gobernador na pinaboran ang malambot na yen—mula Masaru Hayami hanggang Toshihiko Fukui hanggang Masaaki Shirakawa.

Noong 2013, ang naghaharing Liberal Democratic Party ay bumaling kay Kuroda, isang pandaigdigang iginagalang na ekonomista, upang palitan ang pagsisikap. Ginawa niya iyon, ang pag-iimbak ng mga bono ng gobyerno at pag-corner sa stock market sa pamamagitan ng epic na pagbili ng mga exchange-traded na pondo. Sa pamamagitan ng 2018, ang BOJ's mapangahas na karanasan na may tinatawag na "modernong teorya ng pananalapi" ay lumaki ang balanse hanggang sa punto kung saan nangunguna ito sa $5 trilyon ng taunang GDP ng Japan.

Ang problema, iyon lang talaga ang ginawa ng Tokyo mula noong 2013. Noon, pinagkatiwalaan ni Kuroda si Punong Ministro Shinzo Abe na gumawa ng mabuti sa matapang na mga pangako sa reporma. Nangako si Abe na isa-internationalize ang mga labor market, bawasan ang burukrasya, pataasin ang produktibidad, suportahan ang mga startup at bigyan ng kapangyarihan ang kababaihan. Nakalulungkot, ito ay isang napakalaking pain-and-switch. Ang plano ni Abe ay agresibong yen debalwasyon upang hindi na niya kailangang gawin ang mabigat na pag-angat sa mga reporma.

Kumusta na? Tanungin si Kuroda, na nakikipagbuno sa isang yen sa virtual free-fall.

Ang mabait na paraan para ipaliwanag ang trajectory ng yen ay higit pa ito tungkol sa Federal Reserve kaysa sa BOJ. Para makasigurado, ang lumalawak na agwat sa pagitan ng US at Japanese yields ay pinipilit ang yen pababa. Ngunit ang tunay na nagtutulak ay isang tumatanda, may malaking utang na ekonomiya na nagpapatuloy sa isang one-note na patakarang pang-ekonomiya pagkatapos ng gobyerno, dekada pagkatapos ng dekada.

Ang Japan ngayon ay nahaharap sa dalawang problema sa mga bilog sa pangangalakal ng pera. Isa, ito ay literal na may ilang mga pagpipilian upang ilagay ang isang sahig sa ilalim ng yen—at alam ito ng mga speculators. Kung ang BOJ ay magtataas ng mga rate ng interes, o ang BOJ ay "pinipis" lamang ang pagbili ng asset, ang isang malalim na pag-urong ay hindi magiging malayo sa likod. At maliban kung ang Fed at European Central Bank ay lumahok, ang interbensyon sa pera ay walang kabuluhan.

Dalawa, kung paanong ang 25 taon ng pagbibigay-priyoridad sa mahinang yen kaysa sa pagbabago ng istruktura ay nagpakamatay sa mga animal spits ng Japan. Kapag binawasan ng halaga ng Argentina o Vietnam ang mga halaga ng palitan, ang layunin ay guluhin ang sistema. Kapag ginawa ito ng isang higante, advanced na sistema ng ekonomiya tulad ng Japan, ito ay nagbibigay-daan sa kasiyahan.

Isipin kung nasaan ang Japan sa 2022 kung ginugol nito ang huling 10-20 taon kasunod ng modelo ng muling pag-imbento ng Aleman. Ang Germany ay isang halimbawa ng isang bansang may mataas na halaga na may disenteng track record ng paggamit ng mga panahon ng lakas ng pera upang baguhin ang mga proseso ng produksyon at pataasin ang produktibidad. Ang ideya ay huwag hayaang masayang ang isang shock-driven na shock. Nakalulungkot, ang Japan ay napunta sa ibang paraan, na inuuna ang napakalaking corporate welfare.

Ngayon, ang kasalukuyang Punong Ministro na si Fumio Kishida ang umaako sa posisyon. Sa pag-abot ng kanyang gobyerno sa isang taon na marka nang mas maaga sa buwang ito, inihayag ni Kishida na ang kanyang koponan ay nakasandal sa bumabagsak na yen.

“Magpapatuloy ako sa pagpapalakas ng istrukturang pang-ekonomiya na nakikinabang sa mahina yen,” aniya noong Oktubre 3. “Habang inilalabas ang pinakamataas na benepisyo ng mahinang yen, magpapatuloy ako sa mga patakarang nagbabalik sa mga ito sa mga tao.

Ngunit kung ang mga "pakinabang" na iyon ay hindi naganap noong 2012 o 2002, ano ang iniisip ni Kishida na sa pagkakataong ito ay magiging iba? Hindi ito mangyayari, at alam ito ng mga mangangalakal ng pera. Iyon ang dahilan kung bakit ang anumang karagdagang mga pagsisikap sa pamamagitan ay mabibigo sa mas mahabang panahon.

Ang tanong, siyempre, ay kung magkano ang karagdagang isang yen pababa ng higit sa 30% sa taong ito ay maaaring pumunta. Maaari ba itong pumunta sa 160 sa dolyar, tulad ng nangyari noong 1990? Handa na ba ang pandaigdigang ekonomiya para diyan?

Ang mga panahon ng matinding paggalaw ng yen ay may posibilidad na maging masama para sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mahigit sa 20 taon ng quantitative easing ang nagpabago sa Japan para sa mas mabuti o mas masahol pa sa pinagkakautangan na bansang pinili. Mga pautang kay Yen pagkatapos ay dadalhin sa mas mataas na ani na mga taya mula sa US hanggang South Africa sa Poland hanggang India. Kapag biglang nag-zig ang yen, ang mga asset mula sa mga stock hanggang sa mga bond hanggang sa real estate hanggang sa mga cryptocurrencies ay naglalaho sa mundo.

Sa madaling salita, habang ang eksperimento sa pananalapi ng Japan ay napakagulo, mararamdaman ng buong mundo ang pagbagsak. Marahil mas maaga kaysa sa iyong iniisip.