Ang MEV Capital, isang institutional investment manager na nakatuon sa DeFi, ay naglalabas ng bagong impermanent loss hedging na produkto na idinisenyo upang magbigay ng downside na proteksyon sa mga ani ng Uniswap — at ang eksaktong istraktura nito ay sinasabing ang una sa uri nito.
Ang alok ng MEV ay ipinakilala sa mga potensyal na limitadong partner sa pamamagitan ng separately managed accounts (SMAs), ayon sa isang source na pamilyar sa bagay at marketing materials na nakuha ng Blockworks.
Ang pangunahing diskarte nito ay binubuo ng mga kakaiba, maikli ang petsang mga pagpipilian sa crypto na idinisenyo upang magbigay ng downside na proteksyon, habang bumubuo ng mga pagbabalik sa mga yield ng DeFi sa pamamagitan ng Uni v3. Ang MEV ay nag-tap sa Singapore-headquartered OrBit Markets, na dalubhasa sa mga derivatives ng sektor at mga structured na produkto, bilang isang counterparty, sabi ng source.
Hindi permanenteng pagkawala sa isang konteksto ng DeFi: nalalagay sa panganib ang gastos sa pagpapatakbo ng isang Uniswap pool na bumababa sa kabuuang mga bayarin na nabuo sa paggawa nito. Maraming mga kakumpitensya sa MEV ang naglunsad ng sarili nilang hindi permanenteng mga diskarte sa paglulunsad.
Ang pag-iisip ng kompanya, ayon sa source, ay iyon at sa pagkakaalam nito, ginawa ito ng ibang mga mangangalakal sa pamamagitan ng walang hanggang pagpapalit. Naiiba ang mga ito dahil umaasa ang mga customer sa mga perps sa mga iyon upang masakop ang downside ng yield-farming ng DeFi sa pamamagitan ng pagkuha ng maikling posisyon.
"Iyan ay hindi isang kumpletong hedge," sabi ng isang source. "Hindi ito isang buong pabalat."
Ang MEV ay may isang karagdagang at hindi isiniwalat na katapat, sabi ng source, na ikinategorya ang service provider bilang isang matatag na gumagawa ng market ng mga kalakal na may lumalaking interes sa mga digital asset. Ang source ay binigyan ng anonymity upang talakayin ang mga sensitibong pakikitungo sa negosyo.
Paano pinipigilan ng MEV ang hindi permanenteng pagkawala sa DeFi
Ang MEV na nakabase sa Lithuania ay mayroong $32 milyon ng mga asset na pinamamahalaan. Ang pangangalakal nito ay pinamumunuan ni Chief Investment Officer Laurent Bourquin, isang beterano ng investment banking division ng French bank na Societe General, kung saan nagtrabaho siya sa mga produktong pinakinabangang pananalapi, pati na rin sa mga karagdagang klase ng asset.
Co-founder ni Bourquin ang MEV noong 2020 — na mayroon na ngayong siyam na full-time na kawani — kasama ang kapwa pangkalahatang partner na si Gytis Trilikauskis, ang punong operating officer ng asset manager.
Kinumpirma ni Trilikauski ang pagbuo ng pinakabagong diskarte ng MEV sa isang panayam ng Blockworks noong Biyernes. Tumanggi siyang magkomento sa mga materyales sa marketing o komunikasyon ng mamumuhunan ng kanyang kumpanya.
Narito kung paano ito gumagana:
- Ang mga limitadong kasosyo ay bumibili sa diskarte sa pamamagitan ng mga SMA, at ang kanilang mga posisyon ay gaganapin sa decentralized exchange (DEX) Uniswap.
- Ang MEV na may mga asset ng LP ay gumaganap bilang isang market neutral liquidity provider para sa mga Uni crypto pool, gaya ng WETH/USDC. Ang kumpanya ay nagbabantay para sa mga pagkakaiba sa pagpepresyo na maaaring mag-trigger ng mas mataas na payout sa mga pagbabayad ng bayad para sa pagbibigay ng pagkatubig na iyon.
- Samantala, ang ani ng mamumuhunan ay idinisenyo upang mabuo mula sa pagkuha ng “organic na dami ng kalakalan” sa DEX, ayon sa mga dokumento ng mamumuhunan ng MEV.
- Ang ideya ay i-lock down ang mga paunang pagbabalik mula sa yield na iyon, pagkatapos ay mag-deploy ng mga hedge sa mga asset na iyon sa pamamagitan ng mga opsyon na idinisenyo upang magbigay ng downside na proteksyon laban sa hindi permanenteng pagkawala.
- Ang mga kontrata ng mga opsyon ay naayos sa Orbit at ang under wraps na tagagawa ng merkado ng mga kalakal, at ang kapital ay ibinabahagi nang naaayon.
Ang mga pagpipilian sa crypto ay naayos sa counter, isang resulta ng pagkatubig ng mga digital asset derivatives na nananatiling mahirap makuha sa anumang uri ng antas ng institusyonal. Sila ay gaganapin bukas para sa isang linggo o dalawa.
May tungkulin sa MEV na maingat na pamahalaan ang panganib nito sa mga bukas na opsyon nito, dahil sa mabilis na pagbabago sa merkado sa halaga ng pagdadala ng mga derivatives na nagsisilbing hedge.
Hindi banggitin ang pagkasumpungin ng kanilang pinagbabatayan na mga cryptoasset.
Ang mga tradisyunal na financier ay maaari at gumawa ng sarili nilang mga pagpipilian sa pamamagitan ng mga pamamaraan ng OTC. Ngunit mayroon silang mas maraming posibilidad na magbukas at mag-settle ng mga opsyon nang wala sila. Hindi pa banggitin ang mas maraming derivative market makers na mapagpipilian — at ang kanilang nauugnay na halaga ng pagdala.
Ang mga Options market maker ay nakabuo ng mahusay na deal sa crypto mula nang pumasok sila sa merkado, ngunit sinasabi ng mga kalahok sa industriya na malayo pa ang mararating sa mga tuntunin ng kanilang kakayahang mapanatili ang kinakailangan, malaking balanse sheet na kailangan upang matiyak ang pagkatubig sa pamamagitan ng pagpapanatili ng isang kasaganaan ng mga opsyon bukas sa kanilang mga libro.
Ang MEV ay dati nang naglunsad ng mga crypto structured na produkto, pati na rin ang mga karagdagang diskarte na umaasa sa mga produktong sektor na malayo sa itinatag at normatibo sa loob ng industriya.
Mula sa mga buy siders hanggang sa mga trading desk hanggang sa limitadong mga bulsa ng kasosyo, pinapahalagahan ng Wall Street ang kadalian ng pagbagsak ng isang kalakalan sa isang kumplikado, sintetikong pagkakalantad sa mga kalakal at mga structured na produkto, sinabi ni Trilikauskis sa Blockworks.
Si Trilikauskis at ang kanyang katapat na pangkalahatang kasosyo, si Bourquin, ay nagdidisenyo ng mga paglalaro ng DeFi mula noong tag-araw ng 2020, noong unang nagsimula ang MEV na maglaan ng kapital. Ang punong punong pondo ng kumpanya ay nakatuon sa mga stablecoin na ani, at ang operasyon noong Mayo ng nakaraang taon ay nagpakilala ng isang diskarte sa Ethereum.
Mula noon ay may mga paglalaro ng produkto na nakabalangkas sa sektor na inilunsad. Ang MEV mula nang ito ay nagsimula ay talagang nasa negosyo ng "mga diskarte sa pagbuo ng ani sa DeFi eksklusibo," sabi ni Trilikauskis, "hindi pakikitungo sa mga sentralisadong palitan, hindi pakikitungo sa mga sentralisadong nagpapahiram."
Tungkol sa "bakit ngayon" sa likod ng produkto ng Uniswap, maraming salik, sa pagtatantya ng MEV, ang gumaganap, ayon sa Trilikauskis: dumaraming inflationary na mga token ng pamamahala ng DEX na nagpapalakas sa Uniswap at sa mga kakumpitensya nito; ang desentralisadong merkado na gumagawa ng mga volume na sumingaw, na kinakaladkad ang mga token ng pamamahala na nagpapababa sa DEX gamit ang liquidity ship.
Iyon ay sinabi, ang DEX market na gumagawa ng mga payout ay nag-hover pa rin "sa napakababang dulo ng makasaysayang hanay nito," ayon sa mga materyales sa marketing, kahit na ang mga volume ay humahabol pa rin sa mga makasaysayang mataas.
Ang pinagmumulan nito ay ang MEV ay kailangang itaas — pagkatapos ay i-deploy — ang isang magandang bahagi ng limitadong kapital ng kasosyo upang kumita ng mga bayarin lamang, kahit na may mga volume ng vDEX kung nasaan sila.
Mataas.
Uniswap pool opportunity set
Sa halimbawa ng WETH/USDC, sinabi ng MEV sa mga mamumuhunan na inaasahan nitong bubuo ito ng $20 hanggang $60 bilyon sa bulto sa unang bahagi ng taong ito. Ang payout ng Uniswap pool ay maliit na 0.05%. Ang pagbuo ng ani mula sa mga bayaring iyon ay lubos na umaasa sa mga mangangalakal na nagtutulak ng mga cryptoasset sa mga desentralisadong pool.
Ang pananaw ng kompanya ay ang mga crypto options market ay hindi pa nakakapagpresyo nang maayos sa mga potensyal na bayarin na maaaring makuha mula sa mga DEX na nagreresulta sa mga arbitrage play sa pagitan ng mga on-chain na asset at mga opsyon na ginamit sa kanila.
Sa mahabang panahon, sinasabi ng MEX sa kasalukuyan at mga potensyal na mamumuhunan na ang dislokasyon ay bababa sa kalaunan. Ang kumpanya sa mga materyales sa marketing nito ay nagsabi na "nakikita namin ang pagkakataon" sa "maikli hanggang sa katamtamang termino" sa mga tuntunin ng pag-cash in sa mga dislokasyon dahil ang mga opsyon sa off-chain ay "naging mas mapagkumpitensya ang presyo."
Ang mga SMA — kabaligtaran sa mga likidong crypto hedge fund na nagsasara ng kapital ng mamumuhunan — sa pangkalahatan ay gumagana sa mga agarang hakbang sa pagkatubig. Ang setup ay pinasimunuan sa tradisyunal na pananalapi, kahit na ang mga blockchain ay maaaring magdagdag ng karagdagang visibility sa libro ng isang diskarte sa mga tuntunin ng pagsubaybay sa mga trade.
Ang pag-setup ay pinaboran ng parehong crypto native na limitado at pangkalahatang mga kasosyo, pati na rin ng kanilang mga katapat sa Wall Street, at ang damdamin ay pinatindi lamang ng pagkasumpungin na umuuga sa halos bawat sulok ng crypto mula noong ika-apat na quarter.
Ang MEV ay tumataya sa mga nakikitang benepisyong iyon at sa iba pa sa pagmemerkado sa diskarte nito sa pag-hedging na naayos ng OrBit Markets.
"Ang nakita namin ay kakaiba: ang maging isang mersenaryo sa DeFi ngayon," sabi ni Trilikauskis. "Hanggang ngayon, kailangan mong pondohan mula sa mga pagkakataon [sa merkado]. Karaniwan, nananatili ka sa isang likidong posisyon o isang [nagbubunga] na posisyon sa pagsasaka sa loob ng dalawa hanggang tatlong linggo sa ilalim ng APR, na dahan-dahang bumababa sa isang bagay na hindi kaakit-akit."
Kunin ang nangungunang balita at mga insight sa crypto sa araw na ito sa iyong email tuwing gabi. Mag-subscribe sa libreng newsletter ng Blockworks ngayon.
Gustong direktang ipadala ang alpha sa iyong inbox? Kumuha ng mga ideya sa pangangalakal ng degen, mga update sa pamamahala, pagganap ng token, mga hindi mapapalampas na tweet at higit pa mula sa Pang-araw-araw na Debrief ng Blockworks Research.
Hindi makapaghintay? Kunin ang aming balita sa pinakamabilis na paraan na posible. Sumali sa amin sa Telegram at sundan kami sa Google News.
Pinagmulan: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss