Q&A: Sinabi ng Co-founder ng CMS Holdings na Maingat siyang Papasok sa Mga Merkado

Si Dan Matuszewski, punong-guro ng crypto investment fund na CMS Holdings, ay isang fixture sa mga beteranong digital asset trader.

Ilang sa crypto ang nakahawak ng mas maraming kapital gaya ng Matuszewski; pinatakbo niya ang over-the-counter trading desk ng Circle, isa sa pinakamalaki sa industriya, sa loob ng mahigit dalawang taon. Noong 2018, ang desk ay nakakita ng higit sa $24 bilyon sa dami ng crypto trading.

Itinatag ni Matuszewski ang CMS Holdings noong 2019 at mula noon ay lumago ito sa isa sa mga mas mabungang pondo ng industriya, na gumawa ng 84 na pamumuhunan sa iba't ibang crypto startup sa pamamagitan ng venture arm nito, bawat Crunchbase. 

Isa rin siyang board member ng GMI PAC — isang reference sa madalas na ginagamit na crypto phrase na “gonna make it” — kasama ng SkyBridge Capital's Anthony scaramucci at isang balsa ng crypto bigwigs. Nangako ang super PAC na gumastos $20 milyon para barilin ang mga kandidatong pampulitika na pro-crypto sa pwesto. Ito tila na nagtatrabaho.

Ang website ng CMS Holdings ay kahanga-hangang mura — ito ay larawan lamang ng isang talon na may nakalagay na “PROVEN LIQUIDITY” — isang karapat-dapat na advertisement para sa isang crypto fund. Ang timeline ng Twitter ng CMS Holdings, gayunpaman, ay hindi nakakabagot.

Ngunit ang pagpapatakbo ng pondo sa kamakailang kaguluhan ay walang alinlangan na naging hamon. Sa isang serye ng mga tawag sa telepono sa nakalipas na buwan, nakipag-ugnayan ang Blockworks kay Matuszewski upang matutunan kung paano… nananatili ang CMS Holdings.

Blockworks: Ano ang pakiramdam mo tungkol sa kasalukuyang sentimento ng crypto? Kumusta ang CMS?

Matuszewski: Sasabihin ko na ang vibe ay lumala, at pagkatapos ay ang vibe ay naging mas mahusay. Parang kalmado na, sasabihin ko na. Mukhang kalmado ang mga bagay dito. Buhay kami at narito kami upang laruin ang laro sa hinaharap, na siyang mahalagang bagay. Hindi lang kami ganoon kainit.

Blockworks: Sa palagay mo ba ang pinakamasama sa kaguluhan ay nagtagumpay sa mga pamilihan?

Matuszewski: Oo, alam ko. Sa tingin ko ang collateral na dapat ibenta, naibenta. Ang sapilitang pagdila ay sa pamamagitan ng sistema, ngayon ka lang humaharap sa hangover. Sa palagay ko ay walang malaking panganib na kailangang lumabas ng pinto ngayon. 

Malinaw, ang lahat ng tao's pagdila ng mga sugat at sinusubukang tamaan ang anumang mga butas sa kanilang mga balanse sheet, ngunit sa tingin ko ang karamihan ng sapilitang pagbebenta ay sa pamamagitan ng merkado ngayon. I think it has been for a little bit, that's why we're baselining, right? Natatakot pa rin ang mga tao na mag-deploy ng bagong kapital, ngunit may kakulangan ng sapilitang nagbebenta sa merkado.

Blockworks: Ang portfolio ba ng CMS Holdings ay nakatuon para sa pangmatagalan, o palagi mo ba itong pinamamahalaan?

Matuszewski: Ito ay isang halo. Ang ilan sa aming mga posisyon ay malinaw na mas matagal na mga posisyon at partikular na hindi namin hinawakan ang marami sa mga iyon para sa mga dahilan ng buwis. Sa palagay ko, malamang na nakaayos kami tulad ng 40/60 sa pagitan ng likido at ang bahagi ng illiquid venture na hindi namin gustong hawakan.

Kailangan mong magkaroon ng kamalayan; kung gusto mong mag-trade, dapat maging aware ka na hindi lang kailangan mong talunin ang market, kundi kailangan mo ring talunin ang buwis na ibinibigay mo sa iyong sarili. Kung nakatira ka sa isang mataas na hurisdiksyon ng buwis, tumitingin ka sa isang 50% na gupit sa isang panandaliang posisyon ng cap gain. Sabihin na nagbebenta ka ng isang posisyon pagkatapos itong tumaas ng 50% at pagkatapos ay gusto mo itong bilhin muli. Mabisang magkakaroon ka ng parehong posisyon; talagang ang ginawa mo lang ay baguhin ang cost basis ng iyong mga buwis.

Blockworks: Ang CMS banking ba ay isang bungkos ng tuyong pulbos na ilalabas? O maingat ba itong pumasok?

Matuszewski: Ang maingat na pagpasok ay ang mas mahusay na paraan upang ilagay ito. Mayroon kang maraming mga asset na naglagay sa tunay na mababang. Si Solana ay isang magandang halimbawa. Isa pa ang avalanche. 

Karamihan sa mga altcoin sa partikular ay nasa ilalim dahil hindi sila nai-post bilang collateral. Ang mayroon ka ay isang sitwasyon kung saan ang bitcoin at ether ay malamang na nagkaroon ng pinakamasama sa sapilitang pagbebenta dahil sila ay pinaka-post bilang collateral sa iba't ibang nagpapahiram, ngunit marami sa mga altcoin ay talagang hindi, karamihan ay dahil hindi sila kinuha bilang collateral. Mas maaga silang bumagsak sa ilalim — kung ito ay nasa ibaba, sino ang nakakaalam — ngunit medyo mas matatag sila sa mga nakaraang buwan kaysa sa mga majors.

Blockworks: Makasaysayang sinabi mo na ang maraming alalahanin ng mga kritiko ng Tether ay walang batayan. Ano sa palagay mo ang tungkol sa mga reserba nito na lumilipat sa US Treasurys? 

Matuszewski: Ang pag-tether ay palaging ang malaki, at ang USDC ay palaging talagang, talagang konserbatibo. Ang Tether ay nagiging mas konserbatibo. Sa tingin ko, marami sa mga iyon ay ang pagbibigay lamang nila ng gitnang daliri sa shorts, na nagsasabing: "Okay, fine. Ang iyong karne ng baka ay talagang kasama ng aming corporate treasury holdings. Ililipat namin ang buong bagay sa Treasurys. Anong beef mo ngayon?”

Kaya sa tingin ko si Tether ay sobrang conserative, karamihan ay dahil may mga lalaki silang nakatalikod, ngunit sa tingin ko ay mayayanig sila sa kanila.

Blockworks: Ano ang iyong pananaw sa teorya na hinahanap ng TradFi (tradisyonal na pananalapi) na pumasok sa cryptocurrency dahil mababa ang mga valuation?

Matuszewski: Sa tingin ko, meme iyon. Nililinis ng TradFi ang kanilang orasan at lahat ng iba pang pagmamay-ari nila. Ang Crypto ay ang uri ng bagay na bibilhin mo kapag ang natitirang bahagi ng iyong portfolio ay parang lumilipad. Ito ay hindi ang bagay kung saan ka tulad ng: “Oh aking diyos, ako ay bumaba ng 40% sa aking mga tech equities. Bibili ako ng crypto dahil depressed ito.”

Blockworks: Positibo ba para sa industriya ang mga kamakailang mergers and acquisitions (M&A) sa buong espasyo? Hindi ba ito gagawing mas sentralisado?

Matuszewski: Ito ay lubhang kapaki-pakinabang. Dapat ay may mas maraming aktibidad sa M&A sa crypto, talaga, sa nakalipas na dalawang taon. Ang problema ay ang lahat ay gumagawa ng napakahusay sa loob ng mahabang panahon na walang puwersa upang magawa ito. Sa tingin ko ito ay bibilis sa pamamagitan ng taong ito. 

Sa tingin ko, ang Binance, FTX, Coinbase at Kraken ay makakatanggap ng maraming iba't ibang bahagi ng industriya na marahil ay dapat na na-absorb taon na ang nakalipas. Napakaraming sentralisadong serbisyo na nag-aalok ng parehong bagay. Sa tingin ko, malusog ang pagsasama-sama. Hindi naman talaga problema ang sentralisasyon ng mga platform na ito, dahil sentralisado na ang mga ito. Sa tingin ko ay hindi masyadong nagbabago doon.

Blockworks: Inaasahan mo ba na tayo ay nasa simula ng isang mahabang bear market?

Matuszewski: Wala akong sapat na kaalaman tungkol sa kung paano gumagana ang macro, ngunit sa palagay ko sa dulo nito, kapag lumiliko ang ikot, ang crypto ang magiging pinakamabilis na kabayo muli. Doon mo gugustuhing mapuntahan kapag bumuti na ang mga bagay-bagay, at bubuti ang mga ito. Hindi ito ang katapusan ng equities para sa ating buhay, tama? Makulit lang saglit tapos gagaling pa. Alam kong gugustuhin mong maging nasa crypto kapag nangyari ito.

Blockworks: Mayroon ka bang anumang payo para sa mga mangangalakal ng cryptocurrency kung paano magtagumpay sa mga digital asset market?

Matuszewski: Kailangan mong mabuhay, at kailangan mong manatili. Ang mga pagkakataon ay magpapakita ng kanilang mga sarili at magkakaroon sila ng kahulugan sa oras, ngunit ang mas malaking bagay ay talagang kailangan mo lang na makayanan ang kabilang panig. Kailangan mong mabuhay.

Ang panayam na ito ay pinagsama-sama mula sa resulta ng dalawang panayam sa telepono, na may mga tugon na na-edit para sa kalinawan at kaiklian.

Kunin ang mga nangungunang crypto nws at mga insight sa araw na inihatid sa iyong inbox tuwing gabi. Mag-subscribe sa libreng newsletter ng Blockworks ngayon.