Ang pagbagsak ng FTX ay kriminal, hindi aksidente

Sa kabila ng katotohanan na ang negosyo ni Sam Bankman-cryptocurrency Fried ay nalantad bilang isang pandaraya sa mga nakaraang linggo, CoinDesk argues mainstream media outlet at commentators ay madalas na nabigo na magbigay sa mga mambabasa ng isang malinaw na pagsusuri ng kung ano ang nangyari. Maraming mahahalagang detalye tungkol sa usapin ang inihayag ng mga institusyon ng Agosto tulad ng New York Times at Wall Street Journal, ngunit madalas din nilang binabalewala ang mga detalye sa mga paraan na nagpapalambot sa intensyon at responsibilidad ni Bankman na si Fried.

Ngayon ay halata na ano ang nangyari sa FTX cryptocurrency exchange at ang hedge fund na Alameda Research ay nagsasangkot ng ilang sinadya at sinadyang mga pagtatangka sa panloloko na sinadya upang dayain ang mga mamumuhunan at gumagamit ng kanilang pera. Dahil dito, isang kamakailang panayam sa New York Times ang natanggap malupit na pamumuna para sa paglitaw na sinisisi ang pagbagsak ng FTX sa mahinang pamamahala sa halip na kriminal na aktibidad. Isang kuwento sa Wall Street Journal ang nagdalamhati sa pagkawala ng mga kontribusyon sa kawanggawa ng FTX, posibleng sumusuporta sa mga pagpapanggap ni Bankman na si Fried sa estratehikong pagkakawanggawa. Sa pamamagitan ng pag-uugnay kay Bankman-funds na si Fried's sa pagtulong sa mga Democrat sa 2020 na halalan, ang co-founder ng Vox na si Matthew Yglesias, isang court chronicler ng neoliberal status quo, ay lumilitaw na pinagtakpan ang sarili niyang mga pagkakasangkot habang iniiwasan ang posibilidad na ang mga pondo ay aktwal na nilustay.

Hindi ito isang bank run

Ang pinakakakila-kilabot na aspeto nito ay, sa kabila ng paggigiit ni Bankman-paulit-ulit na Fried na ang kumpanya ay na-overleverage at maling pamamahala, binansagan ng ilang media site ang nangyari sa FTX bilang "bank run" o "run on deposits." Ang maling paggamit ng mga pondo ng consumer, na siyang pangunahing problema, ay natatakpan ng parehong mga pagtatangka na ito upang makilala ang resulta.

Dahil sila ay malinaw na nasa negosyo ng pagpapahiram ng mga pondo ng kliyente upang makagawa ng mga pagbabalik, ang mga bangko ay madaling kapitan ng "mga bank run." Kung mag-withdraw ang lahat nang sabay-sabay, maaaring pansamantalang maubusan sila ng pera, ngunit hindi magkakaroon ng anumang pangmatagalang isyu.

Ang FTX at iba pang mga palitan ng cryptocurrency ay hindi mga bangko, bagaman. Kahit na ang napakabilis na pagtaas ng mga withdrawal ay hindi dapat maglagay ng strain sa liquidity dahil hindi sila (o hindi dapat) nakikibahagi sa bank-style na pagpapautang. Ang mga customer na ipinagkatiwala ang kanilang crypto sa FTX exchange ay partikular na tiniyak na ang kumpanya ay hindi kailanman magpapahiram o kung hindi man ay gagamit ng cryptocurrency.

Sa totoo lang, ang pera ay inilipat sa malapit na nauugnay na kumpanya ng kalakalan na Alameda Research, kung saan lumilitaw na ito ay simple sumugal palayo. Sa madaling salita, ito ay pagnanakaw sa antas na halos hindi pa naririnig. Ayon sa isang bankruptcy document, kahit na ang kabuuang pinsala ay hindi pa nakalkula, hanggang sa isang milyong customer ang maaaring maapektuhan.

Sa wala pang isang buwan, ang pag-uulat at ang proseso ng pagkabangkarote ay nakatuklas ng mahabang listahan ng mga karagdagang pagpipilian at aksyon na, kahit na walang mga regulasyong partikular sa crypto, ay maituturing na pandaraya sa pananalapi kung ang FTX ay isang korporasyong kinokontrol ng US. Gayunpaman, ang mga iskema na ito ay napapailalim sa legal na aksyon sa mga korte ng US sa lawak na ginawa nilang posible para sa mga ari-arian ng mga Amerikano na epektibong ninakaw.

Napakahaba talaga ng listahan.

Ang malawak na maling gawain ng FTX at Sam Bankman-Fried

Ang link sa Alameda

Ang mga ugnayan sa pagitan ng Bankman-co-founded Fried's hedge fund, Alameda Research, at FTX, ang palitan na umaakit sa mga ordinaryong speculators, ay nasa ubod ng kanyang scam. Ang isang hedge fund tulad ng Alameda ay naglalayong makabuo ng pera sa pamamagitan ng aktibong pangangalakal o pamumuhunan ng mga pondong kinokontrol nito, kumpara sa isang palitan, na kalaunan ay kumikita mula sa mga bayarin sa transaksyon sa mga asset na pag-aari ng mga user.

Ang Alameda at FTX ay itinuring ng Bankman-Fried bilang "ganap na magkaibang" organisasyon. Upang suportahan ang pananaw na iyon, iniwan ni Bankman-Fried ang kanyang posisyon bilang CEO ng Alameda noong 2019. Gayunpaman, napag-alaman na ang dalawang negosyo ay malapit pa ring magkaugnay. Ang mga executive ng FTX at Alameda ay minsan ay nagbahagi ng isang penthouse sa Bahamas, at ang Bankman-Fried at Alameda CEO na si Caroline Ellison ay nagkaroon ng relasyon sa pag-ibig.

Ang mga kundisyong iyon ay malamang na naging posible ang kasalanan ni Bankman-cardinal Fried. Ilang araw pagkatapos magsimula ang FTX na magpakita ng mga indikasyon ng pagkasira, natuklasan na ang exchange ay nagpapadala ng mga asset ng customer sa Alameda para gamitin sa pangangalakal, pagpapautang, at mga aktibidad sa pamumuhunan. Hanggang sa $10 bilyon sa mga pagbabayad ng user ay maaaring nailipat mula sa FTX patungong Alameda, ayon sa isang nakagugulat na paghahayag mula sa Reuters noong Nob. 12. Tinatayang kasingbaba ng $2 bilyon ng mga cash na iyon ang maaaring nawala pagkatapos i-ruta sa Alameda sa oras. Ang mga pagkalugi ngayon ay tila mas malaki.

Hindi pa rin malinaw kung bakit eksaktong dinala ang mga cash na iyon sa Alameda o noong unang tumawid si Bankman-Fried sa linya upang ipagkanulo ang tiwala ng kanyang mga depositor. Ayon sa on-chain na pananaliksik, ang karamihan sa mga paglilipat ng FTX sa Alameda ay nangyari sa huling kalahati ng 2021, at ipinapakita ng mga dokumento ng pagkabangkarote na ang FTX at Alameda ay sama-samang nawalan ng $3.7 bilyon sa taong iyon.

Marahil ang pinakanakapagtataka na aspeto ng Bankman-Fried na kuwento ay ang kanyang mga negosyo ay dumanas ng matinding pagkalugi sa pananalapi bago pa man magsimula ang bear market sa mga cryptocurrencies noong 2022. Maaaring nangungurakot sila ng pera bago nabangkarote ang Terra at Three Arrows Capital, na pumatay ng napakaraming iba pang mga leverage na manlalaro ng crypto.

FTT-collateralized na mga pautang

Ang Artikulo ng CoinDesk sa bahagi ng balanse ng Alameda na binubuo ng FTX exchange token, FTT, ay ang paunang apoy na nagpasiklab sa FTX at Alameda Research. Bagama't ginawa ng FTX ang instrumentong ito, ang karamihan sa mga ito ay hawak ng FTX at Alameda, na may maliit na porsyento lamang nito na ibinebenta sa mga bukas na merkado. Bilang resulta, ang mga hawak na iyon ay hindi naa-access para ibenta sa bukas na presyo sa merkado. Gayunpaman, ang halaga ay naitala ng Bankman-Fried sa artipisyal na halaga ng pamilihan.

Ang paggamit ng mga token ng FTT bilang seguridad para sa mga pautang, kabilang ang mga pautang ng mga pondo ng kliyente mula sa FTX hanggang Alameda, ay nakikitang mas mapanganib. Dito naging nakakalason ang malapit na relasyon ng FTX at Alameda: kung sila ay mga lehitimong independiyenteng negosyo, ang paggamit ng FTT token bilang collateral ay maaaring mas mahirap o mahal, na nagpapababa sa panganib sa pera ng consumer.

Angkop na ihambing ang pagsasamantalang ito ng isang panloob na asset bilang collateral para sa mga pautang sa pagitan ng mga lihim na kaakibat na kumpanya sa pandaraya sa accounting na isinagawa ng mga executive sa Enron noong 1990s. Para sa kanilang mga maling gawain, ang mga executive ay sinentensiyahan ng hanggang 12 taon sa bilangguan.

Pagbubukod ng margin liquidation para sa Alameda

Sinasabing ang Alameda Research ay may espesyal na katayuan ng user sa FTX, kabilang ang isang "nakatagong exemption" mula sa pagpuksa ng platform at mga paghihigpit sa margin trading, ayon sa mga legal na dokumentong inihain ng bagong CEO na namamahala sa pagkabangkarote at pagpuksa ng FTX.

Tulad ng iba pang mga platform ng cryptocurrency, binigyan ng FTX ang mga miyembro nito ng "margin," o mga pautang, na magagamit nila upang magsagawa ng mga transaksyon. Ngunit kadalasan, ang mga mamimili ng mga pautang na ito ay naglalagay ng iba pang pera o mga ari-arian bilang collateral upang suportahan ang kanilang paghiram. Ang collateral ng user ay ibebenta sa pamamagitan ng exchange at ang mga nalikom ay gagamitin upang bayaran ang paunang loan kung ang halaga ng collateral na iyon ay bumaba o ang margin trade ay nawalan ng sapat na pera.

Ang pagpapanatili ng viability ng mga asset market ay nangangailangan ng pagpuksa ng mahihirap na margin holdings. Ang Alameda ay lubos na makikinabang mula sa pagiging exempt sa mga kinakailangang ito, habang ang ibang mga customer ng FTX ay sasailalim sa malalaking nakatagong panganib. Habang ang mga nakikipagkumpitensyang gumagamit ay isinara, maaaring mapanatili ng Alameda ang mga nawawalang posisyon hanggang sa ibalik nila ang sitwasyon. Malaya rin ang Alameda na mawalan ng mas maraming pera sa FTX kaysa sa nabawi nito, na nagresulta sa isang puwang kung saan ang mga pondo mula sa mga customer ay dating.

Maraming mga kadahilanan ang maaaring humantong sa isa na gawing kriminal ang exemption. Higit sa lahat, ipinahihiwatig nito na ang FTX ay mapanlinlang na ibinebenta sa kabuuan. Ito ay isang bariles na puno ng mga customer sa halip na ang level playing field na dapat ibigay ng isang exchange.

Alameda insider trading kaalaman sa mga listahan ng FTX

Ang malakas na circumstantial evidence ay nagmumungkahi na ang Alameda Research ay may access sa impormasyon tungkol sa mga plano ng FTX na maglista ng mga partikular na token, ayon sa crypto analytics company na Argus. Nakabili ang Alameda ng malalaking dami ng mga token na ito bago ang listing at pagkatapos ay ibenta ang mga ito kasunod ng bump ng listing dahil karaniwang may positibong epekto ang isang exchange listing sa presyo ng isang token.

Kung totoo ang mga paratang na ito, malamang na sila ang pinaka-hayagang kriminal at halatang labag sa batas sa mga pinaghihinalaang affairs sa pagitan ng FTX at Alameda. Kahit na ang mga token na pinag-uusapan ay hindi pormal na inuri bilang mga securities, ang mga aksyon ay maaari pa ring ituloy sa ilalim ng mga batas ng insider trading, na iniiwan ang mga isyu sa hurisdiksyon.

Isang empleyado ng OpenSea ang kinasuhan ng wire fraud sa isang katulad na pangyayari noong unang bahagi ng taong ito para sa di-umano'y pagbili ng mga asset batay sa maagang impormasyon sa listahan... o insider trading. Ang empleyadong iyon ay maaaring gumugol ng hanggang 20 taon sa bilangguan para sa simpleng pagkakasala ng front-running monkey JPEGs.

Napakalaking personal na pautang sa mga executive

Sinasabing ang Alameda Research ay nagbigay sa mga executive sa FTX ng mga pautang na may kabuuang $4.1 bilyon, kasama ang malalaking personal na pautang na malamang na hindi secured. Nakatanggap si Bankman-Fried ng napakagandang $1 bilyon sa mga personal na pautang, pati na rin ang isang $2.3 bilyong pautang sa isang kumpanyang tinatawag na Paper Bird kung saan mayroon siyang 75% na interes sa pagmamay-ari, ayon sa impormasyon mula sa mga paglilitis sa pagkabangkarote. Habang ang co-CEO ng FTX Digital Markets na si Ryan Salame ay nakatanggap ng $55 milyon na personal na pautang, ang direktor ng engineering na si Nishad Singh ay nakatanggap ng $543 milyon na pautang.

Mayroong mas maraming paninigarilyo na baril sa sitwasyon ng FTX kaysa sa isang shooting range sa Texas, ngunit ang isang ito ay maaari ding tawaging paninigarilyo na bazooka dahil ito ay isang maliwanag na indikasyon ng kriminal na layunin. Bagama't hindi pa alam kung paano ginamit ang karamihan sa mga personal na pautang, ang pagbawi sa mga gastos ay malamang na isang malaking hamon para sa mga liquidator.

Ang mga pautang sa Paper Bird ay maaaring higit na nababahala dahil lumilitaw na maaaring hinikayat nila ang karagdagang structural fraud sa pamamagitan ng pagtatatag ng isa pang konektadong ikatlong kumpanya upang maglipat ng mga asset sa pagitan.

Ayon sa Forbes, ang Paper Bird ay namuhunan ng daan-daang milyong dolyar sa iba't ibang mga negosyo sa labas at maaaring ginamit ang ilan sa pera nito upang bumili ng bahagi ng bahagi ng Binance sa FTX.

Marami sa parehong mga pondo ng venture capital na nag-sponsor ng FTX ay kabilang sa mga sumusuporta dito. Ang pagtukoy kung ang pampinansyal na incest na ito ay katumbas ng kriminal na pandaraya ay magtatagal. Ngunit walang alinlangang umaangkop ito sa mas malaking pattern kung saan maling pinalaki ng Bankman-Fried ang halaga ng iba't ibang asset sa pamamagitan ng mga patagong daloy, leverage, at nakakatawang pera.

Ang mga "bailout" ng mga organisasyon sa pamamagitan ng mga pautang o FTT

Dahil sinabi na ang BlockFi at Voyager Digital, dalawang bankrupt na cryptocurrency na nagpapahiram, ay kabilang sa mga entity na iminungkahi ng Bankman-Fried na piyansahan sa tag-araw ng 2022 kung magpapatuloy ang crypto bear market. Kami sa CoinDesk ay kabilang sa mga naloko noong panahong iyon, na tinatawag ang SBF bilang backstopper para sa buong sektor gaya ng JP Morgan.

Iniwasan ng Bankman-Fried ang tanong kung saan nakuha ng FTX ang mga pondo para sa mga backstops na ito sa isang sikat na ngayon na panayam sa "Squawk Box" ng CNBC, na tinutukoy ang mga pagpipiliang ito bilang mga taya na maaaring mabayaran o hindi.
Ngunit posibleng hindi iyon ang nangyari. Ipinanukala kamakailan ni Matt Levine ng Bloomberg ang teorya na sinusuportahan ng FTX ang BlockFi gamit ang FTT joke money nito. Ang Monopoly bailout na ito ay maaaring idinisenyo din upang itago ang mga obligasyon ng FTX at Alameda na malamang na mahayag nang mas maaga kung idineklara ng BlockFi ang pagkabangkarote. Ang pamamaraan na ito ay walang kahit na isang pangalan, ngunit ito ay nakapagpapaalaala sa mga huling yugto ng maraming naunang panloloko sa korporasyon.

Palihim na pagbili ng isang bangko sa US

Napag-alaman ng mga imbestigador na ang Alameda Research ay naglagay ng $11.5 milyon, o higit sa apat na beses ang dating netong halaga ng bangko, sa maliit na bangko ng komunidad ng Farmington State Bank. Kahit na walang iba, maaaring labag ito sa batas: Kinailangan ang Alameda na magpasa ng iba't ibang mga kinakailangan sa regulasyon upang makabili ng kumokontrol na stake sa isang bangko sa US bilang parehong negosyong hindi US at isang kumpanya ng pamumuhunan.

Ang pamumuhunan sa bangko ay nagiging "lubhang nagbabala" sa mas malaking larawan ng FTX affair pagkatapos ng pagbabago mula sa "kaduda-dudang legal." Ang Alameda at FTX ay maaaring magsagawa ng iba't ibang higit pang pagnanakaw kung sila ay may kontrol sa isang bangko sa US. Halimbawa, ihambing ito sa Bank for Credit na nakabase sa Pakistan at sa paulit-ulit na pagtatangka ng Commerce International na kumuha ng mga bangko sa US, na matagumpay na napigilan ng mga regulator ng US. Ang BCCI ay naging mas masamang organisasyon kaysa sa FTX, at hinangad nitong makakuha ng mga bangko sa Amerika upang palawakin ang network nito ng internasyonal na organisadong krimen at money laundering.

Bakit hindi tama ang mainstream

Ang mga pakana ng pandaraya na ito ay masalimuot at madalas na sopistikado, kinokopya, dapat itong banggitin, mga kilalang modelo mula sa tradisyonal na sektor ng pananalapi. Dahil sa kanyang hindi pagkakilala, nagawa ni Bankman-Fried na mag-pose bilang isang marangal na manlalaro at malamang na nag-ambag sa mas banayad na paggamot sa media kahit na matapos ang pagbagsak.

Tulad ng iba pang mga pigura ng ikadalawampu't isang siglo tulad nina Mark Zuckerberg at Adam Neumann, si Bankman-Fried ay lumikha din ng isang makulit, nerdy na persona na mahirap ipagkasundo sa malisyosong pagnanakaw. Sa mga panayam, incoherently siyang nagsalita tungkol sa isang larangan na puno na ng jargon at kumplikadong teknolohiya para sa mga tagalabas ng snowjob. Gumawa siya ng isang web ng matalinong mga donasyon at mapanlinlang na mga pag-aangkin sa ideolohiya upang mabuo ang kanyang impluwensyang pampulitika at panlipunan.

Si Bankman-Fried ay nagpatuloy sa pagpapaputik sa tubig mula nang ang kanyang scam ay nabigo sa pamamagitan ng maingat na paggawa ng mga liham, komento, panayam, at tweet. Sinubukan niyang ipakita ang kanyang sarili bilang isang mabuting puso ngunit walang muwang na binata na nasangkot sa gulo at nakagawa ng ilang pagkakamali. Ito ay isang mas banayad ngunit mas nakakapinsalang pagkakaiba-iba ng diskarte sa pamamahala ng krisis na itinuro ni Roy Cohn, isang black-hat mob lawyer, kay Donald Trump: Pinili ni Bankman-Fried na "malito, umiwas, at i-distort" kumpara sa "tanggihan, tanggihan, tanggihan. .”

At ito ay, sa isang malaking lawak, nagtagumpay. Ang isang kinatawan ng mainstream na patuloy na binibigkas ang mga punto ng pinag-uusapan ni Bankman-hypothetical Fried ay si Kevin O'Leary, na gumaganap bilang isang mamumuhunan sa reality series na "Shark Tank." Sa kabila ng kamakailang data na nagmumungkahi ng napakalaking pagkalugi sa pangangalakal kahit na sa panahon ng magandang panahon, tinukoy ni O'Leary ang Bankman-Fried bilang isang “savant” at “marahil ay isa sa mga may karanasang mangangalakal ng crypto sa mundo” sa isang panayam sa Business Insider noong Nobyembre 27.

Ang pakikilahok ni O'Leary sa FTX bilang isang mamumuhunan at dating binabayarang tagapagsalita (sigurado kaming umaasa na malinaw ang mga tseke na iyon, Kevin!) upang ipaliwanag kung bakit mayroon pa rin siyang mahinang lugar para sa Bankman-Fried sa kabila ng tumataas na katibayan sa kabaligtaran. Ngunit hindi lang siya ang nagpapahusay ng reputasyon ng Bankman. Fried's At the New York Times' DealBook Summit noong Miyerkules, ang disgrasyadong nabigong anak ng dalawang propesor ng batas sa Stanford University ay magkakaroon ng pagkakataon na gawing live ang kanyang kaso sa entablado.

Ang bankman-fraud Fried's at ang pagnanakaw ay lumilitaw na kapantay ng Malaysian embezzler Jho Low at Ponzi schemer Bernie Madoff sa mga tuntunin ng saklaw at pagiging kumplikado. Ang panlilinlang ay may pagkakatulad din sa mas malalaking krisis sa negosyo tulad ng Worldcom at, lalo na, Enron, sinadya man o sa pamamagitan ng malisyosong kawalan ng kakayahan.

Ang mga salarin sa bawat insidente ay nakulong o tumakas sa bansa. Maliwanag, karapat-dapat si Sam Bankman-Fried na magdusa ng parehong kapalaran tulad nila.

kaugnay

Dash 2 Trade – Mataas na Potensyal na Presale

• Aktibong Presale Live Ngayon – dash2trade.com
• Native Token ng Crypto Signals Ecosystem
• Na-verify at Na-audit ang KYC