Ano ang Backs Tether? 58% US Treasurys at isang Gulong Iba Pang Bagay

Sa pinakahuling quarterly na ulat ng assurance nito, ipinapahiwatig ng Tether na ang mga reserba ng nangungunang stablecoin ay nakakita ng pagbawas sa mga hindi nasabi na komersyal na mga hawak na papel pabor sa US Treasurys.

Ang ulat, na mabisang screenshot ng suporta ng USDT noong Setyembre 20, 2022, ay nagsasaad na ang kabuuang pinagsama-samang asset ng Tether ay lumampas sa mga pananagutan nito at na ang mga reserba nito ay nananatiling likido. Mayroong humigit-kumulang $60 bilyon sa USDT na nagpapalipat-lipat sa crypto ecosystem noong panahong iyon.

"Sa [komersyal na papel] sa halos zero, mas maraming US [Treasury Bills] kaysa dati, at mataas na likidong pamumuhunan, ang Tether ang pinakaginagamit na stablecoin sa merkado," sabi ni Paolo Ardoino, Tether CTO.

Ang USDT ay suportado ng hanggang 50% komersyal na papel — panandaliang utang ng korporasyon — noong Mayo noong nakaraang taon, ang unang buwan na kinakailangan nitong mag-publish ng mga patotoo kasunod ng pakikipag-ayos sa New York Attorney General (NYAG). Binubuo lamang ng US Treasurys ang higit sa 2% ng suporta ng USDT noong panahong iyon.

Nahanap ng opisina ng NYAG, Bukod sa iba pang mga bagay, na hindi palaging sinusuportahan ng Tether ang USDT 1-to-1 na may katumbas na mga asset tulad ng matagal na nitong kine-claim. Kontrobersyal ang mga komersyal na papel na hawak nito, at mula noon ay lumipat si Tether upang ganap na alisin ang mga asset na iyon upang palakasin ang kumpiyansa (nagbukas ang kumpanya ng hedge fund na Fir Tree ng isang maikli sa USDT mas maaga sa taong ito).

Ang pagpapatunay ni Tether mula sa huling quarter ay nagpakita na ang US Treasurys ay bumubuo ng 43% ng suporta nito habang ang komersyal na papel ay nag-ambag ng halos 13%.

Ang kumpanya ng accounting na nakabase sa Belgium na BDO ay nagbibigay ng mga patotoo ni Tether kamakailan. Ang pinakabago nito ay dumating habang ang dollar peg ng USDT ay umaalog-alog sa mga pangunahing palitan sa buong kamakailang pagkasumpungin ng merkado — isang salamin ng pagkatubig ng palitan.

Noong Huwebes ng umaga, USDT panandaliang nahulog sa ibaba 94 cents sa Kraken, na nag-trigger ng mga alalahanin ng pagbagsak, ngunit si Ryan Rasmussen, DeFi research analyst sa Bitwise, ay nagsabi na ang pagbaba ng presyo ay hindi karaniwan.

"Ang likido sa buong crypto ecosystem ay lubhang pira-piraso at ang pinakamalaking stabelcoin ay malamang na bahagyang lumihis mula sa peg sa mga oras ng mataas na pagkasumpungin," sabi ni Rasmussen, at idinagdag na ang FTX at sister trading firm na Alameda Research ay pangunahing USDT gumagawa ng merkado ngunit ang kanilang pagkamatay ay hindi dapat direktang makaapekto sa presyo ng tether.

“Ang pansamantalang — at napakaliit — ang depegging ng USDT ay maaari ding maging function ng mga pagbabago sa supply at demand sa 3CRV pool ng Curve para sa USDT/USDC/DAI, ngunit ayon sa kasaysayan, naging normal ang mga iyon.” 

Maganda ang mga Treasury ngunit masaya lang ang mga market kung i-redeem ng Tether ang USDT para sa cash

Tether chief technology officer Paolo Ardoino tweeted noong Huwebes na na-redeem ng kompanya ang $700 milyon sa USDT para sa cash sa loob ng 24 na oras.

Ang kakayahan ng Tether na magproseso ng mga cash redemption ay itinuturing na pangunahing thermometer nito, na ang mga crypto exchange ay nagsisilbing convenience market na kung minsan ay hindi mapagkakatiwalaan ng mga mekanismo sa pagpepresyo.

Gayunpaman, sinabi ni Rasmussen na posibleng piliin ng mga namumuhunan na lumipat mula sa USDT at sa DAI at USDC, "na parehong may mas transparent at nabe-verify na mga reserba." Mag-tether pangingibabaw, na sumusukat kung gaano kalaki sa merkado ng digital asset ang USDT, gayunpaman ay nasa pinakamataas na pinakamataas.

"Habang ang Tether ay nag-uulat ng kanilang mga reserba, ito ay hindi live, ito ay madalang, at ito ay sa paraang 'pagkatiwalaan kami, na-verify namin'," sabi niya. "Iyan ang parehong diskarte na kailangan naming gawin sa FTX, at alam namin kung paano iyon nangyayari para sa mga namumuhunan."

Sa katunayan, habang halos 60% ng suporta ng USDT ay nasa US Treasury Bills, na itinuturing na rock-solid asset, may nananatiling $6.1 bilyon sa mga secured na pautang na may hindi kilalang mga katapat — na kumakatawan sa 9% ng kabuuang treasury ng Tether. Nangangako ang patotoo ng Tether na ang mga pautang na iyon ay "ganap na collateralized na mga liquid asset."

Mayroon ding $2.6 bilyon sa “iba pang mga pamumuhunan,” na kumakatawan sa halos 4% ng suporta ng USDT, na hindi ganap na detalyado at maaaring kabilang ang mga crypto holdings. Tumanggi si Tether na magkomento.

Pangunahing Tether na katunggali na Circle noong Setyembre nai-back sarili nitong $47.5 bilyong USDC na supply na may humigit-kumulang 80% US Treasurys at ang natitira ay may mga cash na deposito. Ang branded na alok ng Binance, BUSD, ay nagkaroon ng $21.2 bilyon magbigay noong nakaraang buwan, kung saan 96% ay US Treasurys (Mga Bill o reverse repurchase agreement), kasama ang natitirang cash deposit.

Ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin ay nagtimbang sa bagay na ito mas maaga sa linggong ito, tweeting: “Aaminin ko, napakakritiko ko kay Tether noong nakaraan, at ang kanilang transparency ay hindi pa rin halos tulad ng sa tingin ko ay dapat magkaroon ng isang asset-backed coin.”

"Ngunit," dagdag ni Buterin, "lalo na kung ano ang nangyari sa napakaraming iba pang malalaking pera na hotshot ng oso na ito, nalampasan nila ang aking mga inaasahan."

Kunin ang nangungunang balita at mga insight sa crypto sa araw na ito sa iyong inbox tuwing gabi. Mag-subscribe sa libreng newsletter ng Blockworks ngayon.