Sa mga pagdinig sa kumpirmasyon ng Senado ng Estados Unidos noong Enero 11 ni Jerome Powell, nagtanong si Sen. Patrick Toomey sa nanunungkulan-at-hinaharap na pinuno ng Federal Reserve: “Kung papahintulutan ng Kongreso at ituloy ng Fed ang isang digital na dolyar ng sentral na bangko, mayroon ba anumang bagay tungkol doon na dapat humadlang sa isang well-regulated na pribadong inisyu na stablecoin mula sa co-existing sa isang digital na dolyar ng central bank?"
"Hindi. Hindi naman,” sagot ng central banker — isang tugon na tiyak na nagdulot ng kaginhawaan sa komunidad ng crypto. Hindi bababa sa Fed ay hindi naghahanap upang i-ban stablecoins. Ang bala na iyon ay tila naiwasan.
Ngunit, itinaas ni Toomey ang isang makabuluhan at matibay na tanong: Ang mga stablecoin at isang Federal Reserve digital dollar ba ay talagang magkakasamang mabuhay? Kung ang mga indibidwal na Amerikano ay magkakaroon ng mga retail account sa Federal Reserve — gaya ng sinabi ni Toomey sa maaaring pinalaking senaryo — “at ang Fed ay naging retail banker sa America,” bakit kailangan pa ng mga stablecoin? O mga tradisyonal na retail na bangko para sa bagay na iyon?
Sa katunayan, sa isang papel ng talakayan na inilabas noong Enero 20, binanggit ng Fed ang iba't ibang mga potensyal na panganib na nauugnay sa isang digital na dolyar, kabilang na ang isang CBDC ay maaaring epektibong palitan ang komersyal na pera ng bangko. Ang papel na iyon ay naglalayong makakuha ng pampublikong komento, habang ang Fed ay nagpahiwatig ng walang interes sa pagmamadali ng isang digital na pera sa kabila ng mga pagsisikap ng ibang mga bansa tulad ng China.
Hindi lahat ay nag-aakalang maaaring magsama ang dalawa. "Ang isang malawak at madaling ma-access na digital na dolyar ay magpapababa sa kaso para sa mga pribadong inisyu na stablecoin," Eswar Prasad, propesor ng ekonomiya sa Cornell University at may-akda ng aklat, Ang Hinaharap ng Pera, sinabi sa Cointelegraph, kahit na "ang mga stablecoin na inisyu ng mga pangunahing korporasyon ay maaari pa ring magkaroon ng traksyon, lalo na sa loob ng sariling komersyal o pinansyal na ekosistema ng mga korporasyong iyon."
Ang iba ay nag-isip ng hiwalay at natatanging mga kaso ng paggamit para sa stablecoin at central bank na mga digital na pera, o CBDCs, isang pangkat na magsasama ng hinaharap na US digital dollar. "Tiyak na may ilang natatanging mga kaso ng paggamit para sa bawat isa," Darrell Duffie, Adams kilalang propesor ng pamamahala at propesor ng pananalapi sa Graduate School of Business ng Stanford University, sinabi sa Cointelegraph. "Halimbawa, ang Fed ay malamang na hindi magbigay ng CBDC account sa isang malawak na spectrum ng mga dayuhang mamimili," at ang mga dollar-pegged stablecoin ay maaaring maging lubhang kapaki-pakinabang para sa paggawa ng mga cross-border na pagbabayad at mga settlement - pagtupad sa isang tunay na pangangailangan sa negosyo, iminungkahi niya.
Mga natatanging layunin?
Sa katunayan, magkakaroon ba ng mga natatanging gamit para sa isang digital na dolyar at mga pribadong inisyu na stablecoin — o ang mga stablecoin ay malamang na mapapalitan ng mga CBDC sa buong mundo sa kalaunan?
"Ang mga Stablecoin ay naiiba sa karamihan sa mga CBDC sa kanilang konstruksyon at layunin," sinabi ni Matt Higginson, isang kasosyo sa McKinsey na namumuno sa pandaigdigang blockchain at mga digital asset na inisyatiba ng consulting firm, sa Cointelegraph. Karaniwang layunin ng CBDC na pahusayin ang pagsasama sa pananalapi, bawasan ang halaga ng cash at, sa ilang antas, pagsubaybay sa mga transaksyong pinansyal (para sa mga layunin ng Anti-Money Laundering, halimbawa). Ang mga stablecoin, sa paghahambing, ay dollar-pegged tokenized cash na naglalayong pahusayin ang bilis at kahusayan ng mga pagbabayad. "Ang kanilang mga lugar ay talagang naiiba, kaya walang dahilan upang hindi sila magsama," sabi ni Higginson.
Ang digital dollar ay hindi talaga tungkol sa teknolohiya o kahusayan, sinabi ni Jonas Gross, chairman ng Digital Euro Association, sa Cointelegraph. Tulad ng CBDC sa pangkalahatan, ito ay "maaaring maging mas mahusay o matatag para sa paghawak ng mataas na throughput ng mga retail na transaksyon, kung saan hindi kailangan ang DLT, o kung saan mas gusto ng mga tao ang kaligtasan, katatagan at interoperability ng isang pera na sinusuportahan ng central-bank."
Ang mga Stablecoin, sa paghahambing, "nakatuon sa mga teknolohikal na aspeto, nagbibigay-daan sa mahusay na mga pagbabayad dahil sa pag-alis ng mga tagapamagitan at nobelang makabagong mga modelo ng negosyo," sabi ni Gross. Ang dalawa ay makakahanap ng magkaibang mga nasasakupan at maaaring magsama-sama.
Ang ilang mga bansa, masyadong, ay maaaring mas gusto na gawing dolyar ang kanilang mga ekonomiya gamit ang isang USD stablecoin, idinagdag ni Duffie. "At, ang ilan ay maaaring maging dolyar laban sa kagustuhan ng kanilang mga sentral na bangko." Hindi lahat ng CBDC ay kailangang nakabatay sa blockchain o nakabatay sa teknolohiya ng digital ledger, alinman, gaya ng nabanggit ni Duffie, na nagpapaliwanag pa:
“Ipagpalagay na ang CBDC ay hindi nakabatay sa DLT, at gusto naming samantalahin ang matalinong pagkontrata o iba pang mga aplikasyon ng DLT, pakyawan man o tingi. Ang mga Stablecoin ay maaaring magsilbi ng isang kapaki-pakinabang na papel doon."
Maging si Prasad ay hindi ibinukod ang posibilidad ng magkakasamang buhay: "Ang mga stablecoin at mga digital na pera ng sentral na bangko ay maaaring makita bilang mga pantulong na mekanismo ng pagbabayad, kahit na maaaring magkatumpakan ang mga ito sa paggana na iyon."
Isang pagbabago ng puso?
Sa kanyang pagdinig sa kumpirmasyon, mukhang mas mabait si Powell sa mga cryptocurrencies kaysa noong Hulyo 2021 nang sabihin niya sa mga mambabatas: “Hindi mo kakailanganin ang mga stablecoin; hindi mo kakailanganin ang mga cryptocurrencies, kung mayroon kang isang digital na pera ng US,” gamit iyon bilang isang argumento na pabor sa isang Fed digital dollar. Ano ang maaaring nag-udyok sa pagbabago ng dagat na ito, sa pag-aakalang iyon ang nangyari?
"Mukhang naunawaan ng mga institusyon ng US, tulad ng Fed at mga regulator, na ang mga stablecoin ay maaaring magbigay ng napakalaking suporta para sa dolyar ng US," ayon sa Gross. Bakit? “Ang pinakamalaking stablecoin ay sinusuportahan lahat ng US dollar,” at kung palakasin nila ang kanilang posisyon bilang paraan ng pagbabayad sa crypto space, “ito ay nangangahulugan na ang US dollar ay nagkakaroon ng kahalagahan.”
Si Prasad ay nagkaroon ng isa pang paninindigan dahil ang mahinang paninindigan ng Fed chair sa mga stablecoin ay maaaring resulta ng "pagkuha niya ng kaginhawahan mula sa mga aksyon na isinasaalang-alang ng Kongreso at iba't ibang ahensya ng regulasyon upang dalhin ang mga pribadong cryptocurrencies sa ilalim ng mas mahigpit na pangangasiwa sa regulasyon."
Binabagsak ang patakaran sa pananalapi?
Iminungkahi pa ng mga kritiko ng Crypto na ang mga sikat na stablecoin ay maaaring bawasan ang mga tradisyunal na operasyon ng patakaran sa pananalapi. tama ba sila? “Kung denominated sa US dollars, na may katatagan, wala akong nakikitang kaso na ang isang stablecoin ay makakasira sa mga transmisyon ng patakaran sa pananalapi,” sabi ni Duffie, at idinagdag: “Sa totoo lang, gagawa ako ng kabaligtaran na konklusyon.”
Naiiba si Prasad: "Ang mga stablecoin na sumisira sa medium-of-exchange na function ng pera ng sentral na bangko ay maaaring makadagdag sa malaking kawalan ng katiyakan sa paghahatid ng patakaran sa pananalapi sa aktibidad ng ekonomiya at inflation."
Si Higginson, para sa kanyang bahagi, ay tiningnan ang paniwala na ang mga stablecoin ay maaaring makaapekto sa mga patakaran sa pananalapi bilang mali. "Ang mga stablecoin ay halos ganap na nakalaan," na nangangahulugan na ang isang tunay na dolyar ay nakatakda sa reserba para sa halos bawat tokenized na stablecoin na dolyar, sinabi niya, na sinabi pa sa Cointelegraph:
"Ang malinaw na konklusyon doon ay hindi nito binabago ang patakaran sa pananalapi dahil hindi mo binabago ang supply ng mga dolyar sa ekonomiya."
"Retail banker para sa America?"
Panghuli, itinaas ni Sen. Toomey ang isang senaryo sa panahon ng mga pagdinig sa kumpirmasyon kung saan ang "mga indibidwal na Amerikano ay magkakaroon ng mga retail account sa Fed, at ang Fed ay naging retail banker para sa America." Parehong siya at si Powell ay sumang-ayon na ang tungkuling ito ay higit pa sa "kasaysayan, kadalubhasaan, karanasan o kakayahan" ng US Federal Reserve. Gayunpaman, hindi ba maiisip ang ganoong tungkulin?
"Sa kasaysayan, ang mga sentral na bangko ay lumayo sa pagkakaroon ng mga direktang relasyon sa tingi," sinabi ni Higginson sa Cointelegraph. "Iyon ang dahilan kung bakit umiiral ang aming commercial banking system." Ang mga sentral na bangko ay bihirang mag-isyu ng pera nang direkta sa mga mamimili, halimbawa.
Kaugnay: Maagang mga ibon: Ang mga mambabatas ng US ay namuhunan sa crypto at kanilang digital asset politics
Higit pa rito, ang mga katangian ng mga stablecoin ay iba sa mga pinaka-kasalukuyan o inaasahang CBDC "sa gayon, ang mga stablecoin ay inilulunsad na may ganitong matalinong pagpapagana ng kontrata na ginagawang programmable ang mga ito," patuloy ni Higginson. Nagbubukas ito ng mga posibilidad para sa kanilang paggamit na higit pa sa kung ano ang iniisip natin sa mga tuntunin ng isang tradisyonal na digital na pera ng sentral na bangko.
Gayunpaman, ang ideya ng "retail banker to America" ay maaaring hindi madaling ilagay sa pahinga. Ang isang kamakailang ulat ng EY, halimbawa, ay nagpatawag ng parehong pangyayari — sa katunayan, inilalarawan ang isang CBDC na kinuha ang mga deposito ng consumer bilang "isang umiiral na banta" sa mga kumpanya ng serbisyo sa pananalapi, kabilang ang mga retail na bangko. Isinulat ni EY:
"Kung ang mga customer ay maaaring panatilihin ang kanilang pera sa isang sentral na bangko, hindi nila kailangan para sa isang retail na bangko, at makikita ng mga kumpanya ang kanilang mga margin sa rate ng interes na kontrata nang mabilis."
Gayunpaman, walang sigurado. "Ang Ulat ng Working Group ng mga Pangulo sa Stablecoins ay nagsasabi sa amin na ang landas patungo sa pagpapakilala ng mga kapaki-pakinabang at sumusunod na mga stablecoin ay malayo sa malinaw," sabi ni Duffie, na nagtapos: "Maaaring kailanganin ang batas, at hindi iyon madali o mahuhulaan na bagay."
Pinagmulan: https://cointelegraph.com/news/does-a-fed-digital-dollar-leave-any-room-for-crypto-stablecoins