(Bloomberg) — Mahigit sa tatlong taon pagkatapos ng engrandeng pagbubukas ng pananalapi ng China, nagiging malinaw sa mga higante ng Wall Street na ang kanilang mga pangarap ng hindi inaasahang kita mula sa $60 trilyong merkado ay mas mailap kaysa dati.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang Goldman Sachs Group Inc. at Morgan Stanley ay kabilang sa mga bangko na nag-iwas sa mga ambisyosong plano sa pagpapalawak at mga layunin sa tubo bilang isang lumalalang geopolitical na klima at ang lalong awtoritaryan na direksyon ni Pangulong Xi Jinping ay nagpapabagal sa pribadong sektor at throttle dealmaking. Higit pang mga marahas na pagbawas sa trabaho ang tinitingnan sa pinakamalalaking bangko, ayon sa mga senior executive na humiling na huwag makilala na tinatalakay ang mga pribadong bagay.
Ang Goldman Sachs, na nauna sa mga target noong 2021 pagkatapos ng pagtaas ng kita, ay binago ang mga projection sa limang taong plano nito matapos ang pagbabago sa kapaligiran ng negosyo ng bansa. Pinipili ni Morgan Stanley na huwag bumuo ng onshore brokerage sa ngayon, na gumagawa ng mas maliit na taya na humigit-kumulang $150 milyon sa mga derivatives at futures na negosyo. Ang kumpanya ay nagpaplano ng isa pang yugto ng mga pagbawas sa trabaho na nakakaapekto sa 7% ng kanyang mga tagabangko ng pamumuhunan sa Asia-Pacific sa lalong madaling panahon sa linggong ito, sinabi ng mga pamilyar na tao, na sumali sa JPMorgan Chase & Co. at mga karibal sa pagbabawas ng bilang ng mga nakatuon sa China sa unang bahagi ng taong ito.
Ang mga hakbang na ito ay nagmamarka ng tungkol sa mukha ng marami sa mga higante sa Wall Street, na noong nakaraang 18 buwan ay nananatili sa mga planong kunin ang malalaking bangko ng China sa kanilang sariling karerahan at mas nag-aalala tungkol sa paghahanap ng sapat na lokal na talento upang humimok ng pagpapalawak. Para sa maraming mga kumpanya, ngayon ay napagtanto na kailangan nila ng isang pangunahing pag-iisip muli sa No. 2 ekonomiya sa mundo dahil ang klima ng negosyo ay humina nang malaki at ang pinakamahusay na mga pagkakataon para sa paggawa ng outsized na kita sa bansa ay tapos na, ayon sa mga senior executive.
"Ang pagbabagong calculus na ito ay ginagawang mas mataas ang gastos sa pagnenegosyo sa China at mas mababa ang mga gantimpala," sabi ng propesor sa pananalapi na si Mark Williams sa Boston University. "Ang mga pandaigdigang bangkong ito ay mahina sa mga pampulitikang aksyon na maaaring magdulot ng materyal na pinsala sa pananalapi sa kanilang mga prangkisa at sa mga shareholder.''
Habang ang maraming mga bangko ay nag-aalis ng mga trabaho sa buong mundo, ang mga pagbawas sa China ay ang pinakamalaki sa mga taon at sa maraming mga kaso ay medyo mas malalim kaysa sa ibang bahagi ng mundo, sinabi ng mga tao. Ang ekonomiya ng China ay nahihirapang makabangon pagkatapos ng mga taon ng mga paghihigpit sa Covid at mga crackdown sa lahat mula sa teknolohiyang pinansyal hanggang sa pribadong edukasyon at real estate. Sa kabuuan, hindi bababa sa 100 trabahong nakatuon sa China ang nawala mula noong Setyembre. Ang Goldman lamang ang nagpaubaya sa higit sa ika-10 ng workforce nito sa mainland pagkatapos na doblehin ang bilang sa mahigit 600 para itayo ang negosyo nito, sabi ng mga tao. Tumangging magkomento ang mga kinatawan sa Goldman Sachs, JPMorgan at Morgan Stanley.
Higit pang Pesimismo
Ipinatupad ng Tsina ang pinakamaraming pagbabago sa mga dekada para sa mga serbisyong pinansyal nito, na nagpapahintulot sa mga dayuhang kumpanya na ganap na pagmamay-ari ng mga insurer, bangko, broker at asset manager habang hinahangad ni Pangulong Xi na pigilan ang ekonomiya mula sa pinakamatarik na paghina mula noong unang bahagi ng 1990s sa gitna ng isang pagtatalo sa kalakalan sa US. Gayunpaman, ang mga manlalaro ng estado na pag-aari ng bansa ay mahusay na nakabaon sa lahat ng mga segment na ito pagkatapos matuto mula sa kanilang mga kasosyo sa joint venture sa loob ng maraming taon, na ginagawang mahirap para sa mga pandaigdigang kumpanya na makipagkumpitensya.
"Ang mga bangkong Tsino ay ganap na nangingibabaw sa merkado," sabi ni Dick Bove, isang matagal nang bank analyst at punong financial strategist sa Odeon Capital Group sa New York, at idinagdag na ang mga domestic firm ay mayroon na ngayong "kaunting pangangailangan para sa kadalubhasaan sa Amerika."
Mataas ang pusta para sa mga internasyonal na bangko sa isang merkado na matagal nang tinitingnan bilang ang huling hangganan para sa malalaking bayad sa lahat ng bagay mula sa mga pagsasanib hanggang sa pagbebenta ng mga stock at pangangalakal. Pinagsama ng JPMorgan, Citigroup Inc., Bank of America Corp. at Morgan Stanley ang pagkakalantad sa China na $48 bilyon noong 2022, bagama't bumaba iyon ng 16% mula sa nakaraang taon. Ang mga bangko ay gumastos ng higit sa $4 bilyon sa mga nakaraang taon sa pagtaas o pagkuha ng pagkontrol sa mga stake sa kanilang mga securities at asset management joint ventures, pagbabangko sa hinaharap na paglago, ayon sa mga kalkulasyon ng Bloomberg.
Ang backdrop ng isang mas fractured geopolitical landscape ay nangangahulugan na ang mga kumpanya sa Wall Street ay kailangang gumawa ng mas maselan na balanse. Sa publiko, pare-pareho ang sinasabi ng lahat: Napakalaking pagkakataon pa rin ng China at wala silang planong mag-pull out, lalo na't napakaraming pera na ang nagastos. Sa pribado, sinasabi ng mga executive ng Wall Street na mahirap mapanatili ang magandang katayuan sa magkabilang panig habang paulit-ulit na sumiklab ang mga tensyon. Iyon ay maaaring maging mas mahirap habang papalapit ang ikot ng halalan sa US - ang patakaran ng China ay nakahanda na maging isang pangunahing paksa sa magkabilang panig ng pampulitikang pasilyo, lahat ngunit ginagarantiyahan ang higit pang drama.
Bilang resulta, ang mga executive ng bangko ay nagdaragdag ng pagsisiyasat sa mga panganib sa kredito at sa merkado, pinupuntirya ang mga senior manager sa Asia ng mga tanong tungkol sa kanilang pagkatubig at ang potensyal para sa mga kliyente na mahuli ng mga parusa ng US, sabi ng mga tao. Ang mas malayo ang mga banker ay umupo mula sa China, mas pesimista sila, idinagdag nila.
"Ang mga bangko sa Wall Street ay dapat na naka-factor sa geopolitical na mga panganib noong nakaraan," sabi ni Chen Zhiwu, isang propesor ng pananalapi sa University of Hong Kong Business School. “Sa susunod na limang taon, ang pinakamagandang senaryo ng kaso para sa kanila ay ang pagbabalikwas ng direksyon ng China at babalik sa tunay na patakarang bukas-pinto at mga reporma sa merkado, na nagpapasigla sa kapaligiran ng negosyo. Ito ay isang hindi malamang na senaryo ngunit hindi imposible."
Ang hindi tiyak na pananaw ay nagtulak kay Morgan Stanley na ituloy ang negosyo ng China sa labas ng Hong Kong sa loob ng maraming taon at ang financial hub ay patuloy na magiging pangunahing beachhead kahit na ito ay nagtatayo ng ilang onshore na bangko at mga asset management unit at nag-aaplay para sa pananaliksik at mga lisensya sa paggawa ng merkado, sabi ng mga tao. Ang China ay umabot ng mas mababa sa kalahati ng kita ng investment-banking ng bangko mula sa Asia-Pacific noong nakaraang taon, kumpara sa humigit-kumulang 60% sa mga nakaraang taon, sinabi ng isang pamilyar na tao.
Ang mga kumpanya sa Wall Street ay nahaharap sa mga headwind sa ilang mga harapan. Ang pinakamalaking driver ng kita sa nakalipas na mga dekada - ang pagsasapubliko ng mga kumpanyang Tsino sa New York - ay natuyo. Hinigpitan ni Xi ang mga panuntunan sa paglilista upang panatilihing nasa bahay ang mga kumpanya habang pinipigilan ng US ang mga kumpanyang Tsino sa accounting. Iyon ay nagpatigil sa mga paunang pampublikong alok at nag-udyok sa ilang mga bellwether stock gaya ng PetroChina Co. at ang dalawang pinakamalaking airline na humingi ng mga delisting sa New York.
Ang mga overseas Chinese equity deal ay bumagsak sa $19 bilyon lamang noong 2022, malayong-malayo sa mahigit $120 bilyon noong 2020 at 2021, nang ang mga bangko kabilang ang UBS Group AG, Morgan Stanley at Goldman ang nanguna sa mga ranggo. Habang ang mga deal ay nagsisimula nang muling tumaas, sinabi ng mga banker na maraming mga listahan ang hindi maaaring isagawa dahil ang mga mamumuhunan ay nag-aatubili na magbayad habang ang mga kumpanya ng Tsino ay ayaw magbenta ng mababa, ayon sa mga senior staff na humahawak sa mga alok.
Ang mga pandaigdigang bangko ay nakagawa din ng ilang mga pagpasok sa mataas na mapagkumpitensyang domestic market. Ang Goldman ay nasa ika-13 na ranggo para sa pag-aayos ng mga benta ng stock sa China noong nakaraang taon, na sumusunod sa 12 lokal na bangko. Ang merkado ng bono sa labas ng pampang, na minsang naging pangunahing driver ng mga bayarin para sa mga underwriter tulad ng HSBC Holdings Plc at Goldman, ay bumagsak pagkatapos ng mga default ng maraming kumpanya ng ari-arian ng China.
Magbasa nang higit pa: Ang mga Global Bank ay Tahimik na Pinutol ang Mga Trabaho sa China Bilang Big Bang Fizzles
Bumagal din ang pamumuhunan ng Tsina sa ibang bansa, isa pang pinagmumulan ng mga bayarin sa pagpapayo. Ang mga kumpanyang Tsino ay nag-anunsyo lamang ng $44 bilyon sa mga deal noong nakaraang taon, ang pinakamababa mula noong 2008 at isang bahagi ng $233 bilyong peak noong 2016, ayon sa data ng Bloomberg.
Samantala, ang mga dayuhang kumpanya ay nahaharap sa mas mataas na pagsisiyasat sa mga awtoridad - nababahala sa daloy ng sensitibong impormasyon - ang pagsalakay sa mga consultancy na nagsasagawa ng angkop na pagsusumikap para sa mga pandaigdigang mamumuhunan. Hinikayat din ng Beijing ang mga negosyong pag-aari ng estado na unti-unting putulin ang mga ugnayan sa Big Four accounting firms dahil sa mga alalahanin sa seguridad ng data. Kamakailan lamang, ang mga mamumuhunan ay natakot dahil ang ilang kumpanya ng data sa pananalapi, kabilang ang Wind Information Co., ay tumigil sa pagbibigay ng detalyadong impormasyon sa mga kumpanyang Tsino sa mga kliyente sa ibang bansa.
Hindi Priyoridad
Dahil sa mga tensyon, ang China ay hindi na top-three investment priority para sa karamihan ng mga kumpanya sa US, ayon sa American Chamber of Commerce business climate survey na inilathala ngayong taon. Pinutol ng mga mamumuhunan kabilang ang Warburg Pincus ang mga koponan sa paggawa ng deal sa China habang ang mga pribadong equity stalwarts tulad ng Carlyle Group Inc. at PAG ay nahihirapang makalikom ng mga bagong pondo sa rehiyon. Dalawang Canadian pension fund kamakailan ang nag-pause ng mga direktang pamumuhunan sa China dahil sa geopolitical na mga panganib. natitirang negosyo sa China, at ang Van Eck Associates Corp. ay umatras.
Ang lumalalang kapaligiran ay dumarating kahit na ang mga opisyal sa Beijing ay nagsalita na ang pangangailangan para sa dayuhang pamumuhunan habang ang ekonomiya ay nagpupumilit na mabawi ang traksyon pagkatapos ng mahabang pagkagambala sa Covid. Si Premyer Li Qiang — ang No. 2 sa likod ni Xi — ay nangako noong Marso na magtatag ng isang "malawak na espasyo" para sa mga internasyonal na kumpanya upang umunlad, habang ang isang nangungunang securities regulator ay muling pinagtibay ang pangako ng bansa sa pagbubukas ng mga capital market nito sa isang pulong kasama ang mga pinuno ng 10 internasyonal na kumpanya kabilang ang Goldman Sachs at Bridgewater Associates.
Samantala, ang JPMorgan ay naghahanda na mag-host ng tatlong kumperensya sa Shanghai ngayong buwan, kabilang ang China New Economy Forum at ang Global China Summit, kung saan nakatakdang dumalo si Chief Executive Officer Jamie Dimon, ayon sa isang taong pamilyar sa bagay na ito.
Sa isang gala dinner noong Marso sa Shanghai, sinabi ng Asia CEO ng JPMorgan na si Filippo Gori sa higit sa 1,000 kawani na "maaaring bumagal ang negosyo sa taong ito, ngunit mangyaring huwag pansinin ang ingay at mga kuwento, at manatiling nakatuon sa kung ano ang hinahanap nating makamit sa China sa loob ng pangmatagalan.”
Para kay Williams sa Boston University, ang pinakamahusay na kaso para sa Wall Street ay para sa China at US na ihinto ang retorika at payagan ang isang mas magiliw na kapaligiran.
"Ito ay hindi isang malamang na senaryo,'' sabi niya. "Ang magkabilang panig ay nakaupo nang mahigpit sa mga bangko na nahuli sa isang hindi matibay na vice grip.''
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/wall-streets-biggest-banks-face-230009903.html