Tech

Maaaring mag-iwan si Terra ng katulad na pamana ng regulasyon sa Libra ng Facebook

10/02/2022
Balita ng Ethereum ng Bitcoin

Bagong draft na batas sa mga stablecoin sa United States House of Representatives iminungkahi sa magpataw ng dalawang taong pagbabawal sa bagong algorithmically pegged stablecoins tulad ng TerraUSD (UST).

Ang iminungkahing batas ay mag-aatas sa Department of the Treasury na magsagawa ng pag-aaral ng mga stablecoin na katulad ng UST sa pakikipagtulungan ng United States Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation at Securities and Exchange Commission.

Ang algorithmic stablecoin ay isang digital asset na ang halaga ay pinananatiling steady ng isang algorithm. Habang ang isang algorithmic stablecoin ay naka-peg sa halaga ng isang real-world na asset, hindi ito sinusuportahan ng isa.

Ang stablecoin bill ay ilang buwan nang ginagawa at naantala sa maraming pagkakataon. Ang Treasury Secretary Janet Yellen ay mayroon paulit-ulit na binanggit ang pagbagsak ng Terra kapag tumatawag para sa higit pang regulasyon ng espasyo ng crypto.

Ang pagkabigo ng Terra ecosystem na nagsimula sa pag-depegging ng algorithmic stablecoin na UST nito ay tuluyang nabura ang $40 bilyong ecosystem. Ito ay humantong sa isang crypto contagion na nakita ang crypto market nawalan ng halos isang trilyong dolyar na halaga ng market value sa loob ng ilang linggo.

Imahen

Ang mga merkado ay hindi pa nakakabawi mula sa contagion, at ang pagbagsak ng Terra ay tiyak na nagbigay ng anino sa hinaharap ng mga algorithmic stablecoin at naging mainit na paksa para sa mga kritiko kabilang ang ilang mga policymakers na gumagamit nito upang itaguyod ang mas mahigpit na mga patakaran para sa mga cryptocurrencies. Ang pinakahuling draft na panukala na maglagay ng pansamantalang pagbabawal sa mga naturang stablecoin ay isang halimbawa. Sa ilalim ng kasalukuyang draft ng panukalang batas, magiging labag sa batas ang pag-isyu o paglikha ng mga bagong "endogenously collateralized stablecoins."

Ang draft na panukala ay nagdulot ng halo-halong emosyon mula sa Crypto Twitter. Habang ang ilang market observers tinatawag ito ay isang magandang ideya, na makakatulong upang maiwasan ang higit pang mga pagbagsak, ang iba ay naniniwala na ang Terra fiasco ay ibinalik ang industriya sa loob ng maraming taon. Itinuro ang dalawang taong pansamantalang pagbabawal, ang ilan ay nagpahiwatig na kahit na ang mga algorithmic stablecoin ay maaaring hindi ang salarin, ang pagpapatupad ng pangkat ng Terra ay nagbigay ng anino sa buong industriya ng algorithmic stablecoin. 

Ang pakikipag-usap tungkol sa epekto ng Terra contagion sa regulasyon ng stablecoin, Mriganka Pattnaik, CEO ng risk monitoring service provider Merkle Science, ay nagsabi sa Cointelegraph na ang mga regulator ay kailangang gumawa ng mas malawak na diskarte kaysa sa pagpunta para sa isang pansamantalang pagbabawal. Naniniwala siya na ang pagsasama-sama ng lahat ng algorithmic stablecoins at paglalagay ng blanket ban sa mga ito ay makahahadlang sa pagbabago, na nagsasabi:

“Dahil sa pagbagsak ni Terra at sa ripple effect na nilikha nito, kakailanganin ng mga algorithmic stablecoin na mabawi ang tiwala ng mga regulator at consumer. Maaaring itulak ng mga regulator ang bahagyang collateralized na mga modelo, magtakda ng mga pamantayan ng transparency, at hilingin sa mga issuer na magsumite ng mga puting papel na nagpapakita kung paano gumagana ang kanilang partikular na stablecoin na handog, ang istraktura ng pagpapatakbo nito, mekanismo ng mint at burn at ang uri ng algorithm na ginagamit nila upang mapanatili ang halaga, ang mga natatanging panganib na itinatanghal ng alok at pag-aralan kung maaari itong magkaroon ng potensyal na epekto sa mas malawak na katatagan ng pananalapi."

Mahalagang maunawaan na kahit sa loob ng mga algorithmic stablecoin, mayroong higit pang minutong pagkakategorya, halimbawa, rebase, seigniorage at fractional algorithmic stablecoins. Ang isa pang patayong dapat isaalang-alang dito ay ang katotohanan na ang mga algorithmic stablecoin ay desentralisado sa kalikasan — samakatuwid, magiging mas mahirap na ipatupad ang pagbabawal sa kanila. 

Idinagdag ni Patnaik na hindi produktibo ang hawakan ang paniwala na ang desentralisasyon at mga kontrol sa regulasyon ay hindi kailanman maaaring magkatugma. Ang pinaka-aktibong bagay na maaaring gawin ng mga issuer ng stablecoin ay "magsama-sama at magmungkahi ng mga teknikal na solusyon sa mga problema sa regulasyon na nakapalibot sa mga algorithmic stablecoin."

Ipinaliwanag ni Jay Fraser, direktor ng mga strategic partnership sa Boston Security Token Exchange, kung paano masisisi ang aksyon at taktika ng marketing ni Do Kwon sa masamang press algorithmic stablecoins na natanggap pagkatapos, na nagsasabi sa Cointelegraph:

“Nariyan ang isyu kung paano parehong ibinebenta ni Do Kwon ang Terra pati na rin kung paano niya ginamit ang mga pondo ng user sa panahon at pagkatapos ng pagbagsak. Kung magkakaroon ng magandang regulasyon sa lugar bago at sa panahon ng pagbagsak, bahagi nito ay magkakaroon ng mas malinaw na pagmemensahe tungkol sa mga panganib na kasangkot sa pamumuhunan ng pera sa hindi pa nasusubukang teknolohiya. Sa palagay ko maraming mamumuhunan ang marahil ay hindi alam ang mga panganib."

Idinagdag niya na ang Terra debacle ay nagtakda ng isang precedent para sa mga kapwa desentralisadong finance at crypto investors upang maging mas transparent at "ilalagay ang mga regulasyon upang matiyak na ang mga consumer at investor ay hindi maaapektuhan ng mahihirap na gawi."

Isang "Libra moment" para sa mga algorithmic stablecoin

Ang proyekto ng Terra stablecoin ay medyo naaalala ang kapalaran ng Facebook, ngayon ay Meta, stablecoin project na Libra, na kalaunan ay tinawag na Diem. Ang higanteng social media ay nasangkot sa crypto space noong 2019 nang ipahayag nito ang mga plano nitong maglunsad ng isang unibersal na stablecoin na ang pag-aampon ay itinaas ng linya ng mga social messaging app at serbisyo ng Facebook kabilang ang Instagram at Whatsapp. 

Ang stablecoin ay dapat i-peg sa halaga ng isang basket ng fiat currency kabilang ang US dollar, ang Great British pound, euro, Japanese yen, Singapore dollar at ilang panandaliang asset na karaniwang itinuturing na katumbas ng pera.

Inirehistro ng Facebook ang proyekto sa Switzerland at umaasa na lampasan ang pangangasiwa ng regulasyon mula sa maraming bansa, ngunit hindi matagumpay. Hinarap ng Facebook ang agarang pagtulak mula sa mga regulator sa buong mundo at ang founder na si Mark Zukerberg ay humarap pa sa maraming pagdinig sa Kongreso hinggil sa pareho. Ang pagpapalit ng pangalan sa Diem ay hindi nakatulong nang malaki at ang proyekto ay kalaunan isara sa katapusan ng Enero 2022.

Tulad ng masamang pakikipagsapalaran sa Diem/Libra, ang pagkakawatak-watak ng $40 bilyong ecosystem ng Terra ay nagpilit sa mga regulator na magpakita ng interes sa namumuong industriya at pinilit pa ang ilang pagbabago sa regulasyon.

Kung paanong pinilit ng Libra ang mga regulator na mamulat sa realidad ng mga pribadong entity na naglalabas ng pera sa digital na panahon, ginawa ni Terra ang mga mambabatas na tingnang mabuti kung sino ang maaaring mag-isyu ng stablecoin, na nagbukas ng mga pintuan para sa mga bangko at iba pang mga institusyong pampinansyal na masangkot sa nascent merkado ng crypto.

Sinabi ni Dion Guillaume, pandaigdigang pinuno ng komunikasyon sa crypto exchange platform na Gate.io, sa Cointelegraph na ang Terra ay isang stress test na maaaring makinabang sa industriya:

"Ito ay isang malaking stress test, sigurado. Gayunpaman, sa palagay ko ito ay magiging mas mahusay sa kalaunan. Una sa lahat, kailangang malaman ng mga gumagamit ng crypto na kapag may nag-alok sa iyo ng nakatutuwang mataas na ani, may nangyayaring hindi kapani-paniwala sa background. Dagdag pa, kailangang malaman ng mga proyekto kung paano uunahin ang mga pangmatagalang layunin kaysa sa panandaliang kasiyahan. Halimbawa, itinuro ng maraming analyst ang mga bahid sa UST stablecoin ng Terra na lumilikha ng isang capital-efficient, decentralized stablecoin ay imposible, ngunit ang mga gumagamit ay patuloy na gumamit ng Terra, at ang mga proyekto ay patuloy na binuo dito. Sana ay may matutunan ang industriya mula sa pag-urong na ito.”

Ipinaliwanag ni Jason P. Allegrante, punong legal at opisyal ng pagsunod sa Fireblocks, na halos katulad ng ginawa ni Diem para sa mga regulator, ang kabiguan ni Terra ay nagpabilis sa pagbalangkas ng Kongreso ng isang promising bipartisan bill. Sinabi niya sa Cointelegraph:

"Makikita natin sa pagbabalik-tanaw na pinabilis nito ang pagbalangkas ng Kongreso ng isang napaka-promising na bipartisan bill, na magpapakilala ng stablecoin na batas, na makabuluhang gawing normal ang industriya sa proseso. Hindi lamang ito isang direktang tugon sa pagbagsak ng Terra, ngunit ang epekto ay magiging transformative, na nagbibigay ng kalinawan sa mga regulatory classification ng mga stablecoin, kung anong dami at kalidad ang dapat nilang ireserba, kung paano sila susuportahan ng iba pang mga asset at iba pa. 

Idinagdag niya na ang karanasan mula sa Terra implosion ay magpapalabas ng inobasyon sa mga tunay na produkto ng stablecoin at sa huli ay "maghikayat ng higit pang mga organisasyon at indibidwal na mamuhunan sa mga cryptocurrencies at mga kaugnay na teknolohiya sa mga darating na taon."

Ang pagbagsak ng Terra ay maaaring humantong sa isang crypto contagion, ngunit lumikha ito ng watershed para sa industriya ng stablecoin. Pinilit nito ang mga gumagawa ng patakaran na tingnan ang mas malawak na larawan at humanap ng mas magagandang paraan para protektahan ang mga consumer. Nag-apoy din ito ng interes mula sa mga gumagawa ng patakaran sa kakaiba at kumplikadong katangian ng industriya at napagtanto nila na ang isang karaniwang patakaran ay hindi gagana para sa buong industriya.